行业判断

　　长期:纺织制造行业面临产能过剩、人工成本上升等影响，行业已进入成熟期;品牌服饰受益于居民收入提升、消费升级、人口红利，仍属于朝阳行业，维持长期看好观点。

　　中短期:1)纺织制造板块:出口弱复苏，由13年的两位数增长降至个位数增长;直补政策于年内推出，国内外棉价仍处下行通道;若棉价在明年反弹，三家棉纺行业龙头鲁泰、华孚色纺、百隆东方将受益。

　　2)品牌服饰板块:品牌服装整体去库存接近尾声，有望从底部复苏，复苏斜率取决于终端需求情况。休闲、家纺于14年迎来拐点，预计鞋类、男装行业将于15年见底，而高端男女装调整仍将延续。

　　市场层面:目前板块14年21倍、15年17倍,估值相对合理。

　　投资策略:

　　纺织制造:推荐鲁泰(估值低)、华孚色纺(棉价反弹业绩弹性大、股权激励有保障)。

　　品牌服装:从高成长角度推荐海澜之家，从复苏角度推荐奥康国际、罗莱家纺、美邦服饰。

　　转型:相关产业转型推荐探路者、森马服饰、朗姿股份;跨界组合“嘉欣丝绸、江苏旷达、希努尔”。