事件

　　海关总署12月8日公布2014年11月外贸数据。11月份，我国进出口总值3688.5亿美元，下降0.5%。其中，出口2116.6亿美元，增长4.7%;进口1571.9亿美元，下降6.7%;贸易顺差544.7亿美元，扩大61.4%。

　　点评

　　外贸下滑或阶段延续
　
　　11月进出口增速均明显回落，外需波动前期已有迹象。对美出口下滑显著，剔对香港的出口后，5.5%的增速水平仍显示外需弱化明显。而进口金额负增长反映出内需仍不强，但也受到大宗商品尤其原油价格大幅回落的影响;从数量来看，部分原材料进口增速有所回升，但消费品内需仍然较为疲弱。由于进口大幅回落，贸易顺差约545亿美元再创新高。

　　外贸下滑从侧面反映出经济仍处于弱势探底阶段。短期内外贸下滑或将延续，前期广交会订单下滑、外围经济形势继续呈现阶段性调整。在外需阶段弱化的情况下，国内经济表现仍需依赖于投资增长。不过在目前政府主导项目推动力度仍较大，而房地产销售好转延续的情况下，经济或已接近底部，后续逐步企稳的可能性仍较大。

　　进出口增速均明显回落

　　11月出口金额同比增速较10月显著回落6.9个百分点至4.7%，略低于市场预期。进口金额同比负增长，增速由10月份的4.6%回落至-6.7%。进出口增速双双回落，仍然反映了内外需求弱势的现状，表明目前国内经济仍处于弱势探底阶段，而国外经济也出现了波动和调整。

　　外需阶段弱化，出口回落

　　从出口国别看，对主要贸易伙伴出口增速有所回落，对美出口下滑明显，对欧盟出口平稳，对日本和印度出口有所改善。对香港的出口增速也由24%回落至1%，或存在一些短期事件因素影响。

　　分产品类别来看，劳动密集型和技术密集型产品出口均出现显著回落，反映出外需目前呈现整体弱势。

　　从移动平均的增速来看，出口也出现小幅调整，外需波动影响较大。后续来看，近期外围经济形势仍有波动，短期内外贸形势弱化可能延续。不过从中期来看，预计国际经济整体仍将呈现复苏态势，出口温和改善的总体趋势仍将延续。

　　大宗商品大跌，拉大进口回落幅度

　　进口增速负增长显示内需仍不强，但也受到大宗商品价格大幅度下行的影响，如原油进口数量上继续回升，但价格大幅下行下，金额同比则表现为回落;从其他产品来看，原材料金额回落幅度也均大于数量。而汽车、机电产品进口金额则继续回落，反映消费品内需仍处于较弱的状态，预计进口低迷的态势在未来一段时间仍将延续。

　　贸易顺差再创新高，但随着美元加息周期的临近，外汇占款仍可能处于较低水平。