事件:

　　海关总署数据显示，1月份，我国进出口总值2.09万亿元，同比下降10.8%。其中，出口1.23万亿元，同比下降3.2%，近10个月来首次下降;进口0.86万亿元，同比下降19.7%，创2009年6月以来最低增速;贸易顺差3669亿元，扩大87.5%，创历史新高。

　　主要观点:

　　1月进、出口双降:1月份，以美元计，出口增长-3.3%，较上月增速下降13个百分点;进口下降19.9%，较上月降幅扩大17.5%;贸易顺差600.32，较上月496.12亿美元增加104.2亿美元，同比增幅87.6%。与去年同期相比，1月出口增速下降13.7%，进口增速下降29.7%。1月贸易数据大幅变脸，既有去年1月基数和临近春节因素，更为重要的解释是当前强势美元以及世界经济新一轮“以邻为壑”的加速贬值货币政策，造成人民币面临对美元贬值、对其他主要国家货币升值的趋势，给当前出口和进口均形成一定的压力;国内主要经济数据处于历史低位，有效需求不足，大宗商品价格下降既影响对石油国家的出口，又影响到中国进口。国际上，美国复苏已经高位，独木难支，英国难改欧洲经济疲态，诸如其他发达国家、金砖和新兴市场国家经济增长情况难以对中国出口难以形成有力支撑。

　　对英高位增长，其他主要国家和地区出口增速悉数下滑:在16个主要出口国别和地区中，除应国增速较2014年12月有所增长，并在2014年30.84的高位基础上继续实现正增长外，对其他15国家和地区增速均较上月和历史同期有不同程度的下滑，其中美、东盟、台湾、新西兰、印度实现正增长，欧盟、日本、香港、韩国、德国、法国、澳大利亚、俄罗斯、南非和巴西均是负增长，且对日本和俄罗斯萎缩较快，均受到其国内货币贬值影响，日元受国内经济刺激贬值幅度加大，俄罗斯卢布因为美欧制裁大幅贬值，外汇储备急剧下降，作为俄主要的贸易方，中国受影响明显。从贸易方式看，一般贸易出口增速为-1.0%，加工贸易出口则下降12.0%。

　　夜空中最闪亮的星黯然:出口在2014年中多次有闪亮表现，但本月已黯然。上月报告，我们指出当前出口难以维继12月的出口增速，且在新常态下，贸易将由重视增速到质量转变，也就是高质量的出口对中国经济中高速增长更为重要，外贸依存度将随着经济增长驱动力的转变而下降。当前大宗商品价格逐渐企稳，欧盟万亿规模QE刺激效应逐渐显现，但对出口增速反弹也很难有快速的改善，去年2月贸易基数较低，但本月适逢春节，加之月份较短，我们预计2月贸易会有所改善，但总体幅度不会太大。