28年新低、29年新低、近30年新低……全球经济和大宗商品市场的领先指标——波罗的海干散货指数(BDI)近期接连下挫，短短60多个统计日累计跌幅就超过60%，本周一更进一步跌至554点，刷新历史最低纪录。分析人士指出，航运行业运力过剩与中国需求疲弱是BDI此轮下行的两大诱发因素。BDI下行，在一定程度上反映出中国面临的通货紧缩风险，同时，航运、铁矿石等行业将受到较大冲击。展望后市，长期来看BDI料依旧疲弱，不过二季度中国铁矿石补库等因素，有望促使BDI短期小幅反弹。

　　BDI创30年新低

　　2月9日，BDI跌至554点，这一近期备受瞩目的指数，在收出51天内第47个下跌的同时，也持平了1986年8月5日的点位，该点位正是这一日运价指数自1985年发布以来的历史最低值。

　　其实，自2014年11月以来，BDI就结束了一波小反弹，开始快速下行。据中国证券报记者统计，自2014年11月4日的阶段高位1484点开始，BDI迅速突破多个前期低点，在64个统计日内累计跌幅高达61.95%。

　　作为散装原物料的运费指数，BDI衡量了钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石和铝矾土等民生物资及工业原料的运输情况，较为准确地反映了大宗商品行情乃至全球经济景气度。

　　“BDI此轮下挫，主要是运力过剩与中国需求疲弱的两个因素共同作用所致。过去几年，海运运力大幅增长使得运力明显过剩；同时，以中国为代表的新兴经济体增速逐渐回落，导致了需求端降温，二者形成BDI下行的主要推动力。”南华期货研究员吴任指出。

　　对于中国因素，永安期货研究员刘亮亮也认为，中国是制造业大国，每年需要从国外进口大量工业原料，中国经济的景气程度直接关系到工业原料的需求。2014年以来，中国经济增速放缓，工业原料需求下降，在大宗商品熊市未完以及中国经济继续放缓的预期下，BDI指数创新低只是时间问题。

　　海关总署2月8日发布的最新数据显示，中国2015年1月贸易顺差达600.32亿美元，创历史新高。其中，按美元计价，今年1月中国出口同比下降3.3%，是2014年4月份以来首次同比负增长；进口同比下滑19.9%，是2009年5月份以来的最低值。

　　具体品种方面，2015年1月，中国铁矿石进口量较上月减少约800万吨至7857万吨；进口铜矿石及精矿环比大跌20%至93万吨；此外，备受关注的中国原油进口也在2015年1月跌至2798万吨，相当于每日进口662万桶原油，较2014年12月719万桶的高位大幅缩水。

　　二季度有望小幅反弹

　　春江水暖鸭先知。作为经济领先指标，BDI大幅跌至历史低点，对实体经济的影响不容小觑。

　　吴任表示，对于实体经济而言，BDI下跌，首先将加剧中国经济的通缩风险。“从历史和逻辑来看，BDI与全球、特别是以中国为代表的新兴经济体通胀数据息息相关，BDI持续回落，预示着相关经济体通缩风险步步逼近。”

　　航运行业无疑首当其冲。BDI下行反映航运业进入去运力周期的压力大增，削减过剩运力是必然结果。“一方面，在中国经济”新常态“之下，中国对铁矿石、动力煤等大宗商品的需求难以回到前几年的高增速；另一方面，过剩的运力促进了恶性竞争，降低了运力提供方的议价能力，难以从成本下降中获利。”吴任说。

　　除了航运，铁矿石产业链也将受到很大冲击。刘亮亮指出，在去杠杆、去过剩产能的大背景下，2014年钢铁行业资金面普遍紧张，贸易商缺乏备货能力。2014年矿石价格持续下跌，进一步使得贸易商囤货意愿消极。在钢厂减产的同时，铁矿石大幅承压，更是加大了矿石过剩的程度。

　　展望BDI后市走势，分析人士指出，中国经济基本面依旧相对疲弱，去产能时期仍未结束。因此，长期来看，BDI难以企稳。短期来看，由于二季度初，中国国内铁矿石库存下降后进入补库存阶段，同时内矿被挤出后外矿依赖度增加，可能重新提振海外铁矿石需求，与此同时，中国货币政策的调整和需求企稳也可能在同一时间发生，对BDI有提振作用，导致BDI在二季度初小幅反弹概率增加。