昨日公布的欧元区CPI数据好于预期，欧元区1月失业率11.2%的表现创2012年4月以来新低。那欧元区经济是否已经触底反弹？

　　昨日，Stoxx600指数微涨0.07%，过去一周上涨2.6%，2月涨幅则为6.4%。在欧洲央行开始QE之前的两个月，大量国内、国际资本（300亿欧元）流入欧洲股市。欧股估值不断提升。

　　那欧元区的经济真的已经复苏了吗？从银行借贷和货币总量上来看，或许的确是这样。

　　1. 银行借贷  

　　1月前的三个月，金融机构的私营部门借贷上升至6128亿欧元，创下2008年10月来最佳增速。不幸的是，其中4228亿欧元的借贷往来于金融机构之间。不过，在这三个月内，非金融机构贷款达到888亿欧元，为2011年11月来首次增长。而按揭贷款升至1140亿欧元，创下2011年6月来新高。去年6月，欧洲央行实施负利率。去年9月，欧洲央行将存款利率从-0.1%降至-0.2%。这或许刺激了信贷的增长。

　　2. 货币总量

　　M1、M2、M3的增长在2013年到2014年年初大幅放缓。在那以后，货币总量已经开始反弹。今年1月，M1同比上涨9.0%，为2010年6月以来的最高水平。M2同比上涨4.0%，较2014年4月2.0%的低位有所反弹。欧元区负的货币市场利率导致更多的投资者将流动资产存入银行，为银行提供了更多可借贷的资金。