中国生产价格通缩加剧，2月PPI同比下滑4.8%，预期下滑4.3%，为连续第36个月下滑。不过，CPI同比增长1.4%，好于预期的增长1%。

　　据国家统计局，2015年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比下降5.9%，环比下降1.0%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

　　在2月份-4.8%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-3.0个百分点，新涨价因素约为-1.8个百分点。

　　2015年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.2%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.2%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.1%。

　　在2月份1.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素为0，新涨价因素为1.4个百分点。

　　以姜超为首的海通证券分析团队近期发布报告称：

　　2月CPI可能仅有0.9%，PPI则可能降至-4.5%，中国的通缩风险依然加剧。央行未来再次降准或可期待。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛本月初表示，“2月通胀数据也不太可能回升至1%上方。这将进一步加剧中国的通缩担忧......为了防止实际利率进一步攀升，央行有必要在2015年下调名义利率100个基点。”

　　实际上，中国央行近期的行动已经释放出货币宽松逐渐加码的信号，包括2月初的全面降准，且一再扩大定向降准范围，以及2月末再次启动降息。

　　此次降息前，中国央行主管媒体《金融时报》刊文称，中国通缩风险已近。瑞穗证券首席经济学家沈建光在文章也提到，今年通缩风险非常值得重视，全年涨幅或在1.6%左右，虽然难言通缩，但实际利率过高不利于制造业，未来一系列降息降准必不可少。

　　细分来看，PPI同比变动情况：

　　工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降6.2%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.8个百分点。其中，采掘工业价格下降20.1%，原材料工业价格下降9.2%，加工工业价格下降3.5%。生活资料价格同比下降0.1%。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.8%，一般日用品价格下降0.2%，耐用消费品价格下降0.6%。

　　工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降12.0%，黑色金属材料类价格下降10.1%，化工原料类价格下降6.3%，有色金属材料及电线类价格下降5.7%。

　　CPI同比变动情况：

　　2月份，食品价格同比上涨2.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.81个百分点。其中，蛋价上涨11.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点；鲜菜价格上涨4.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点；鲜果价格上涨4.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点；粮食价格上涨2.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨2.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点（猪肉价格下降1.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.04个百分点）。

　　2月份，非食品价格同比上涨0.9%。其中，衣着、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、居住价格分别上涨2.9%、1.9%、1.8%、1.5%和0.6%；交通和通信、烟酒及用品价格分别下降1.7%和0.6%。

　　华尔街见闻网站上月介绍过，受物价下行叠加春节错月影响，今年1月中国消费者物价增速大幅下滑至逾五年新低，生产者物价则连续第35个月下跌。

　　中国2015年1月消费者物价指数（CPI）同比增长0.8%，创2009年11月以来新低，预期增长1.0%，前值增长1.5%。

　　中国1月生产者物价指数（PPI）同比下滑4.3%，预期下滑3.8%，前值下滑3.3%。中国PPI同比已连续35个月下滑，创2009年10月以来新低。

　　受国际油价和大宗原材料价格波动的影响，今年1月国内部分重要生产资料价格降幅加深。石油加工，黑色金属冶炼和压延加工，石油和天然气，化学原料和化学制品制造四个行业工业品出厂价格同比分别下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，分别影响本月工业生产者出厂价格总水平下降约0.9、0.9、0.5和0.5个百分点，合计影响约2.8个百分点，占总降幅的65%左右。

姜超点评1月数据时称，考虑到本轮经济增速已经创出24年新低，通缩风险甚于05年。