不是只有法兴“大空头“在唱空新兴市场，美国银行分析师认为，新兴市场正濒临2008年雷曼危机时刻。

　　过去数月以来投资者目光聚焦中国，关注中国的信贷、房产和投资者风险是否可控，而最终股市首先出现了泡沫崩溃迹象，最终引发中国监管层一系列救市举措。

　　然而如果你把视角放大的话，整个新兴市场危机四伏。巴西正迅速成为危机“源爆点”，经济衰退伴随恶性通胀，令南美最大经济体濒临大萧条。

　　美国银行分析师Michael Hartnett一份报告指出，“新兴市场债券/信贷/外汇相关性预示着一场投降式抛售正在成形，”，卖出新兴市场已经成为“最拥挤的交易。”

　　2015年出现两股交易趋势：美国医疗和科技股泡沫风险；以及新兴市场/资源类产品/大宗商品崩溃。

　　新兴市场用了5年从“傲慢”走向“羞辱”。当时针回拨到2010年末，国际足联主席布拉特宣布继巴西之后，俄罗斯和卡塔尔分别获得未来两届世界杯主办权；中国和印度GDP增速均朝10%关口挺进；当时新兴市场利差异乎寻常的低；按照2010年12月1日计算，新兴市场股市市值达到美国银行业市值的两倍，超过美国医疗和科技股市值总和。而今天新兴市场相比当时没有变化，而现在美国科技、医疗和银行股市值总和突破了10万亿美元。

　　请注意新兴市场出现经典的危机和资本外逃信号，巴西正经历利率升高，货币贬值，和银行股大跌三重打击。事实上在过去三场系统性危机时，（98年东南亚危机、02年科技股泡沫、08年雷曼危机）巴西债券收益率和巴西金融股指数（Brazil Financials BRL NTR Index）迅速转向负相关，现在这一趋势正重新出现。

　　换句话说，尽管美国标普500指数仍然处在一个自我维持的惰性泡沫中，而巴西的核心资产的相关性表明，这个国家目前已无限接近20年来三次最严重的经济危机，即东南亚金融危机，美股科技股泡沫崩溃，和2008年雷曼破产引发的全球金融危机。

　　一些幼稚的人把这一切归咎于美元强势，但正如美国银行所言，很明显的一点是：

　　“新兴市场/发达市场结构性拐点的出现，均与国际重大地缘政治事件有关，正是这些事件和政策启动或终结了美元长期涨跌周期，比如70年代布雷顿森林体系，80年代拉美债务危机，90年代亚洲金融危机，2008年雷曼危机。”

　　所以对那些寻找拐点，押注新兴市场的投资者而言，“配置资产要等待事件发生（比如美联储加息、中国政策大转变），从而寻找美元峰值，以及新兴市场广泛投资机会。”

　　就目前而言，占统治地位的因素是美元处于上升轨道，如果美联储启动加息周期，美元还将进一步走高。即便像巴西这样的金砖国家面临经济崩溃，也难以阻止美联储加息脚步。