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一家之言:PTA价格处于低位 未来继续下跌的空间不会很大

发表时间:2015年08月11日    作者:安信期货

  经过7月初的大幅下跌之后,PTA期价维持振荡横盘格局,主力1601合约在4550—4800元/吨区间振荡。不过,在原油持续下跌的前提下,聚酯市场心态仍难乐观,预期PTA价格仍有下跌的可能。但从历史走势看,PTA价格处于低位,未来继续下跌的空间不会很大。

  原油下跌成为主要利空

  对比原油和下游石化产品的价格走势发现,自今年7月10日以来,NYMEX原油期货9月合约价格从52美元/桶回落至43美元/桶附近,跌幅达17%。但同期石脑油跌幅只有9%,PX跌幅只有7%,PTA跌幅只有5%—6%,石脑油和PX价格的相对抗跌对PTA的支撑较为明显。据了解,因自身的供需面及液化石油气等相关产品价格的提振,石脑油价格表现相对抗跌;PX价格强势则从腾龙芳烃PX装置停产之后维持至今。

  目前,PX加工依然有较好的利润,预期中金石化PX装置稳定运行之后,PX价格仍有下行空间。可以确定的是,原油跌势未止将继续拖累下游石化产品。如果石脑油和PX价格出现补跌,必将引发PTA价格新一轮下跌,这成为PTA市场重要的利空因素。

  消费回升仍然有待观察

  目前由于聚酯消费处于淡季,聚酯及织造装置开工率保持低位运行,对PTA的需求较弱。市场一般认为,下游消费旺季在9月到来,在10月达到高峰。如果预期消费较好或者涤丝原料跌至低位,织造企业往往会在旺季到来之前逢低囤积部分原料。投机性需求导致涤丝产销提前好转,从而提振PTA价格,往年有过7、8月透支消费端利好的先例。

  下游消费真正进入旺季时,如果需求如预期般向好,PTA价格则持续上涨;如果需求较预期差,市场难免会对前期上涨的行情进行修正。近几年,纺织服装消费旺季不旺成为常态,并且目前原油价格持续下跌,即便涤丝价格已经处于历史低位,下游织造企业的备货也相对谨慎,预期投机性需求暂时难以释放。不过,8月中下旬江浙织机负荷将逐渐回升,届时刚性需求将增加,终端消费也将逐渐好转,只是消费增加的程度仍有待观察。

  装置检修短暂影响价格

  8月6日,恒力石化两条PTA生产线停车检修,9月初将停车第三条生产线。恒力石化三条PTA生产线合计有660万吨产能,其停车后将导致PTA供给明显下降,这对PTA价格有一定支撑。如果后期仪征化纤、亚东石化、珠海BP三套装置按计划在8月检修,PTA的供给将继续收窄,价格可能因此获得动力而回升。不过,如果翔鹭石化450万吨装置在8月按计划重启,其产量完全可以抵消仪征化纤、亚东石化、珠海BP三套装置检修带来的供给减少。当然,如果翔鹭石化装置因故不能重启,PTA价格可能会表现坚挺,加工利润的好转必然会吸引检修装置尽快重启。

  因此,即便8月PTA装置大面积检修可能导致价格反弹,一旦后期加工利润好转,必将刺激行业开工率回升,再度对PTA价格产生压力。

  后市来看,未来以原油为首的原料价格下跌,或是PTA市场重要的利空所在,需求端将逐渐回升却是重要的利多。可以推测,在原油止跌之前,聚酯行业心态难以企稳,需求也很难出现明显好转。受此影响,PTA价格将保持低迷状态,甚至随着原油的下跌再度走低。不过,随着下游消费旺季到来,一旦原油价格企稳,市场心态将明显转好,届时PTA有望迎来一波反弹。因此,预期8月PTA可能再度触底,建议在4500元/吨以下逢低建立长线多单。

稿件来源:期货日报

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