2010年，以母婴产品特卖外主打的电商Zulily在美国创立。2013年 公司上市，首日交易从每股22美元，狂飙70%，到每股37美元。在接下来的几个月内，更是势如破竹，直冲每股70美元。

　　彼时没人能想象，到2014年2月 股价会跌得只剩9美元，公司的总市值从90亿美元，缩水到10亿美元。因此，本周一QVC以每股18.75美元、总价24亿美元的收购，对于Zulily来说也算一个够体面的首场。
五分钟看懂Zulily的财报

　　Zulily针对的市场可以分为两类：一是全美3800万的母亲（其中数百万都是Zulily的活跃顾客）；二是每年4610亿美元的女装童装零售行业。

　　Zulily一直有良好的收入增长和EBITDA增长（EBITDA即为计算税、利息、折旧、摊销之前的利润）。在创立初年1800万美元的收入，在四年内就涨到了10亿美元。13年 上市以前，EDITDA也扭负为正。

　　同时，Zulily的经营杠杆也很稳定。在下图中，蓝色色块表示市场营销费用占销售额的比重，红色色块表示市场营销费用占SG&A的比重（SG&A即为销售成本、综合开销及行政管理费用）。两类比重都没有出现过重大变化。

　　此外，毛边际收益（即收入- 已售出货品的成本）也始终保持在27-30%。

　　这么好的财报表现，为什么股价会跌？

　　说到底，还是市场期望。

　　Zulily上市的第一年，收入近乎翻倍。看多的投资者也就愿意以远远高出Zulily当时价值的价格买入Zulily的股票。也就是说，投资者多付的钱是用来换期望之中Zulily未来的激增。

　　但期望落了空。可以看出，在2015年Zulily的增长停滞了，EBITDA也不理想（EBITDA可以反映自由现金流）。这两项都是四两拨千斤的指标，差之毫厘，就会失之千里，重创公司的估值。

　　公平地说，Zulily的表现仍然是同行业里的佼佼者。通常电商公司的市盈率是0.5-1.5倍，Zulily在IPO时是2.5倍，在最高峰时是8倍。要跟上这么高的市盈率，对于任何一家公司的经营都是间距的挑战。