作为中国最大时装鞋企，有“鞋王”之称的Belle International Holdings Limtied.百丽国际控股有限公司在中国经济放缓、消费意欲疲软之下依靠其“副业”——作为Nike 耐克品牌的中国最大代理方才勉强维持中期收入及盈利微弱增长。

　　周一盘后，Belle Ltd.百丽集团公布截至2015年8月31日止的中期业绩，2015/2016财年上半财年该公司收入录得4.3%的增幅，从上年同期的185.561亿元人民币增至193.596亿元；净利润录得3.86%的增幅至21.581亿元，上年同期为20.779亿元。

　　鞋业是Belle Ltd.百丽集团过去两年软肋，上半财年该公司鞋类业务收入下跌5.0%，从上年同期的103.550亿元跌至98.357亿元，占比50.8%仅过均衡线。该公司表示，销售下跌主要由于同店销售单位数下滑影响，据无时尚中文网数据，一季度、二季度该集团中国大陆鞋类业务同店销售分别录得7.8%和7.7%的跌幅，Belle Ltd.百丽集团表示尽管客单价略有所上升，但无法抵消成交量显著下滑。鞋类销售下滑也造成该业务利润率中期大跌170个基点至19.3%，Belle Ltd.百丽集团警告若鞋类业务同店销售无法改善，该业务利润率将进一步承压。

　　尽管鞋业和运动、服饰目前收入几乎平分秋色，但由于鞋类主要为自营品牌，其毛利远高于运动、服饰业务，因此鞋类业务利润率受压亦将让该公司盈利能力大大降低。

　　与鞋业疲软形成对比的是，Belle Ltd.百丽集团依靠Nike 耐克品牌中国最大代理商的身份在运动、服饰品类借着运动热潮保持高速增长。布截至2015年8月31日上半财年Belle百丽集团动、服饰品类收入大涨16.1%，从上年同期的82.001亿元增至95.139亿元。

　　从Belle Ltd.百丽集团的中期业绩来看，其自有品牌业务上半财年仅录得87.617亿元，曾经“鞋王”已经沦落为实际上的代理商。

　　不仅收入，从盈利及盈利能力方面来看，该集团鞋类业务亦成为拖后腿业务。上半财年，Belle Ltd.百丽集团鞋类业务毛利跌4.2%至67.159亿元，而运动、服饰业务毛利则涨24.0%至42.603亿元；两个部门毛利率中期分别录得68.3%及 44.7%，分别较上年同期涨60个基点及大涨280个基点，集团中期毛利率录得56.7%，同比上涨40个基点。值得一提的是，鞋类业务毛利率的微升由于该公司鉴于消费疲软、客流偏弱情况下，渠道商及零售商集体选择减轻促销力度的结果。

　　从存货周期上亦可看出上述两大类别的大相径庭，截至2015年8月31日上半财年Belle Ltd.百丽集团鞋类存货周期从上年同期的220.1天增至247.9天；而运动服饰业务存货周期则从上年同期的106.4天大幅降低至86.7天。

　　上述对比除中国经济及消费疲软外，消费者对运动参与程度不断提高亦是放大运动业务强势的重要原因。实质上，奥运后由于高库存此前低迷的近10个国际、国内知名运动品牌在过去两年的中国市场均迎来强劲复苏。

　　Belle Ltd.百丽集团亦在财报中对上半年净关闭424间门店做出回应，称受百货商场关店及渠道商的谨慎影响，但集团未面临大规模关店风险，不过坦承会继续关闭前景欠佳店铺。

　　截至2015年8月31日上半财年Belle Ltd.百丽集团鞋类业务营业利润录得18.997亿元，较上年同期21.708亿元暴跌12.5%；运动、服饰业务营业利润录得10.014亿元，较上年同期6.094元暴涨64.3%，集团整体营业利润录得28.397亿元，较上年同期27.292亿元增长4.0%，营业利润率维持14.7%，净利率微跌10个基点至11.1%。 

　　Belle Ltd.百丽集团拟派中期息0.16元，较上年同期0.15元涨6.7%，不过上年同期派中期特别股息0.25元，而今年则无该项派息，实际总派息暴跌40.0%。

　　周一，Belle Ltd. （1880.HK）百丽国际股价报收7.260港元，涨2.254%，该股今年迄今为止已经暴跌近17%。无时尚中文网