观察服装上市公司近期的一些资本运作动态，我们可以窥见，如何用好资本，让资本和更有价值的项目对接、更有效的商业模式结合，是推动服装企业转型升级进一步深化的重要因素。

　　雅戈尔：资本运作频繁，向战略产业投资转变

　　汉麻产业（3月2日已更名为联创电子）2月28日公告称，公司拟与西藏山南硅谷天堂昌吉投资管理有限公司、硅谷天堂资产管理集团股份有限公司或其关联方、江西省工业创业投资引导基金股份有限公司、宁波雅戈尔健康科技产业投资基金合伙企业（有限合伙）及其他投资者共同投资设立江西通信集成电路产业投资基金（暂定名）。

　　汉麻产业称，本基金由政府引导基金出资、主导，硅谷天堂专业基金管理公司管理，围绕国家鼓励的集成电路产业开展并购重组、股权投资，公司参与投资，分享投资收益。

　　而在去年12月17日，宁波雅戈尔健康科技产业投资基金合伙企业出资5000万元获得宁波中城新能源产业投资管理有限公司10%的股份。资料显示，中城新能源以投资新能源城市公共交通产业为主，未来将与中国中车集团公司以股权合作形式成立合资公司，共同打造新能源公共交通整体解决方案服务总部平台，销售新能源汽车，同时向城市提供充电桩、维修等各项配套服务。

　　雅戈尔方面表示，这项投资“旨在把握大健康以及新能源产业的投资机会，是公司探索新能源领域的开端，符合公司中长期发展战略规划，有利于公司投资业务向战略、产业投资转型，拓展投资业务界面。”

　　汉麻产业在去年被雅戈尔“卖壳”之后，雅戈尔集团虽然已经不是汉麻产业实控人，但仍持有汉麻产业（联创电子）13.18%股权，而今和“弃儿”联合参与政府主导、知名PE管理的、跟服装行业甚至跟联创电子现有业务跨度甚大的集成电路产业。值得注意的是，自去年3月份雅戈尔10亿元设立健康产业基金之后，宁波雅戈尔健康科技产业投资基金却先投向了新能源、集成电路产业等跟大健康并没大多关联的领域，而投资的合作方背后均有政府、央企的参与。联想到去年雅戈尔总计投入164.67亿元人民币战略入股中信股份，由此观察，雅戈尔或已更多的从财务投资转向战略产业投资，更大程度参与国企的混改，一步步走向综合性集团之路。

　　九牧王：与线上品牌推出合资品牌，资本促使实体和电商更靠近

　　近日，韩都衣舍集团方面称，韩都衣舍与九牧王成立合资公司，将推出韩风时尚商务休闲男装品牌ROR，天猫旗舰店将于3月7日正式开业。据称，韩都与九牧王的合作不单是运营环节，而是涉及到品牌的全产业链路，从设计到产品再到运营，双方都会介入。

　　去年，九牧王先后成立了上海景林九盛欣联股权投资中心及华软新文化产业投资基金，九盛欣联投出的第一笔资金，即是以1200万美元或等值人民币认购纯互联网电商品牌韩都衣舍增资后注册资本的5.9094%。2015年9月25日，九牧王发布公告称，旗下的全资子公司与上海景辉投资管理中心共同向韩都衣舍注资6千万元，认购韩都2.4048%的股份。注资后，九盛欣联将共持有韩都衣舍8.0892%的股份。而今，这些资本运作终于亮出了第一个“大招”。

　　2016年，传统品牌和线上品牌的结合将进一步深入，实体和电商结合程度加深，方式更为多样。除了传统服装品牌和淘品牌设立合资公司，2月26日，港股利标品牌发布消息称，正与内地两大电商阿里巴巴和京东，磋商成立合资公司，但洽谈需要时间，目前未有细节可披露。另外，淘品牌茵曼宣称2016年要实现3亿的线下销售规模，在去年，它获得了搜于特3.24亿人民币的战略投资。

　　探路者：投资虚拟现实业务，服装业进一步涉足新经济领域。

　　2月26日，探路者在投资者关系互动平台上表示，众景视界计划2016年开始批量发货；同时众景的移动VR一体机和VR头盔正在研发当中。探路者方面称，众景视界（北京）科技有限公司是一家初创期的企业，公司全资子公司天津新起点投资管理有限公司是众景视界的投资者之一，目前持有众景视界10%的股权。据称，众景AR眼镜可以兼容户外的场景，不但适用于警用，还可以适配户外中的骑行、跑步、极限运动等一些场景。

　　在之前的1月28日，探路者发布公告称，拟使用自有资金向公司全资子公司天津新起点投资管理有限公司增资1亿元。由此看来，探路者准备在虚拟现实领域加大投资力度。

　　另外，柏堡龙在2月底召开的网上业绩说明会上表示，柏堡龙3D虚拟试衣项目进行中，拟适时购买虚拟设备。柏堡龙在去年6月26日挂牌上市，其招股说明书中提到，新股发行募集资金将用于创意设计中心建设项目、服装生产线扩产建设项目、创意展示中心建设项目、与主营业务相关的补充营运资金项目建设。其中，创意设计中心建设项目包含了服装款式设计、智能打版制样、3D虚拟试衣、3D打印功能等功能。

　　虚拟现实、3D虚拟技术都属于新经济、新事物，服装行业在转型升级过程中，要进一步拥抱新经济、利用新技术促进转型升级、提高制造效率，提升消费体验。

　　华尚观察：让资本创造价值

　　2016年，在中国经济进入结构性调整的背景下，供给侧改革持续推进，金融市场的改革，资本市场的扩容也在提速，作为大消费行业一员的服装产业，也将在去产能、去库存的转型升级过程中，和资本更多地对接。

　　总体的趋势是，会有更多的参与者、更多的资本进入市场，服装企业也会发现，似乎多元化的方向更多了，有更多的概念、模式可以追逐，有更多故事可讲。我们似乎不缺资本，我们可以利用资本做很多事情。

　　而服装企业在资本市场的资本运作，很多时候往往和整个资本市场的运作是同振的，比如对新概念、新模式的追逐，这是市场环境等因素在起作用。问题是，正因为是新的东西，所以往往蕴含着较大风险。比如说产业投资基金的纷纷设立，就服装企业看来，花不了“几个钱”，对主业并没有太大影响。而这些产业投资基金要进行并购项目，更多也是投向资本市场热点追逐的概念，这样对上市公司、对并购目标都有好处，上市公司也可以进行更有效的“市值管理”。

　　关键在于并购后的整合，如果实现项目的协同效应，发挥资本运作的真正威力。如果只为运作而运作，为并购而并购，短期来看似乎可以增加收益，长远来看，对于企业本身的转型升级或许会产生迷惑、障碍作用。而转型升级对于每一家服装企业来说，已经不是一个可选的选项，而是一道必答题，甚至关乎企业的生死存亡。这对于大多数处于中小规模阶段的服装企业来说，尤为值得关注。

　　值得肯定的是，目前诸多服装企业的资本运作都围绕着主业的转型升级来进行，也有着较为清晰的资本战略。归根到底，服装企业要把资本和自身的商业模式、发展战略结合起来，让资本更好地符合产业发展逻辑，踏踏实实地创造企业价值，才是正途。