5月底,PTA期货开启反弹征程,虽然过程比较缓慢,但不经意间已经由低点4500元/吨一线涨至4800元/吨附近。笔者认为,后期在成本支撑和需求增加的推动下,PTA价格重心有望继续上移。
油价不会大幅回落
一方面,目前英国原油消耗量仅为160万桶/日,占全球总消耗量的1.6%,英国脱欧对油价的冲击更多是表现在心理层面。而随着这一事件的尘埃落定,市场已经接纳英国脱欧的事实,其对油价的冲击也将日益减弱。
另一方面,供给和需求趋于平衡的速度快于预期。虽然油价已经反弹至50美元/桶附近,但是原油产量并没有大幅增加。美国页岩油生产不如市场预期,欧佩克主要产油国如沙特的闲置产能不多,伊朗石油产出已经增长到了一个很高的水平。同时,需求增长较快。印度堪称今年原油消费市场的黑马,原油进口强劲增长,有望年内成为第三大原油消费国。中国需求依然在增长,一是石油战略储备仍在继续,二是“茶壶”炼厂原油进口在猛增。
成本支撑较强
PTA上游原料PX价格止跌回升,从5月底CFR中国780美元/吨上涨至当前的822美元/吨附近,PTA生产厂家加工费已经压缩至很低的水平,PTA价格与4月底最高5212元/吨的价格相差较大,彼时PX价格在825美元/吨附近。随着PX价格继续回升,PTA价格有追随PX走势的需求。
英国脱欧出乎市场预料,全球金融市场掀起巨浪,其中美元大涨收复失地,创3个月来的新高,而人民币大跌,创下近6年来的新低,较2014年高点贬值近10%,进入下跌通道。随着美元上涨,人民币下跌,后期PTA生产成本或进一步加大。
需求有望增加
目前PTA行业开工率在67%附近,低于往年,虽然7月初汉邦石化装置将重启,但逸盛大连计划停车检修15天,开工率将依然会保持在较低水平。进入8月,PTA装置检修将增多。聚酯行业目前的开工率维持在80%的水平,高于往年同期。虽然G20峰会期间,杭州周边的PTA和聚酯企业会停工整顿,但目前距离G20峰会还有两个月左右的时间,聚酯工厂会将排期集中在接下来的7—8月,维持当前较高的开工率,从而增加对PTA的需求。
总体而言,后期原油大幅回落的可能性较低,而成本支撑使得PTA价格下跌空间不大,随着PTA装置检修和下游需求增加,PTA期价有望维持一个缓慢上行的姿态。