作为生产聚酯涤纶丝产品最为重要的原料，PTA市场行情的“风吹草动”一直牵动着聚酯行业的“神经”。

　　自2011年开始的近5年间，我国PTA市场经历了从供不应求到供大于求的变化。在企业的生产利润大幅下滑乃至出现亏损的情况下，PTA市场看待PTA期货的态度也逐渐改变，从不理解、抵制到接受并积极运用，PTA期货的套期保值、价格发现等功能和优势逐渐被企业认知。

　　近两年来，PTA期货的仓单一直维持高位，这说明PTA期货的功能得到越来越多的业内人士认可。

　　厦门国贸集团股份有限公司贸易部副总经理谢海粟表示，目前，PTA期货仓单几乎能够完全反应PTA现货的库存状况，市场通过郑州商品交易所的交易仓库，把行业中很多信息显性化、透明化，这对PTA市场的稳定运行起到了很好的推动作用。

　　目前，随着市场对PTA期货的认识逐渐深入，PTA的点价交易、仓单回购等仓单运用方式已受到市场的广泛认同。从PTA生产商、中间贸易商再到聚酯工厂，都在结合自身的优势，积极主动地参与到PTA期货市场中，探索仓单运用的新模式，力求在激烈的市场竞争中赢得主动，获得利润。

　　期货仓单推动PTA市场透明化

　　近年来，我国PTA市场竞争不断加剧。自2011年以来，国内PTA产能年均增速保持在28%左右，而其下游聚酯行业产能年均增速仅为11.5%，上下游资源配置严重失衡。PTA产能的过剩现象显现，PTA市场也逐步由卖方市场向买方市场转变。随着买卖双方的激烈博弈以及话语权的逐步转移，PTA的定价模式也出现了较大变化，向着多元化和市场化的方向发展。

　　以前，PTA现货市场主要采用“年度合约货”的定价方式，PTA生产企业单方掌握市场定价权，下游聚酯企业在定价方面没有发言权。但随着PTA产能的迅速扩张，PTA生产企业之间的竞争越来越激烈，销售压力也逐渐增大，随之而来的就是聚酯企业在签订年度合约时，拥有了更多的可选择性。PTA企业为了争取客户，越来越多地开始放弃单方定价权。

　　在这样的背景下，PTA行业正经历传统挂结牌价模式（挂、结牌价都是PTA工厂单方定价）日渐式微，新的挂结牌价模式，即月度均价减阿尔法模式（挂牌价为PTA工厂单方定价，结牌价引入第三方定价）逐步兴起。在这个过程中，由于采购合约货比采购现货拥有更大的价格优势，PTA贸易商的生存空间不断被压缩，在利润越来越微薄的情况下，PTA贸易商只有结合PTA期货市场积极地进行套期保值，才能争取更多的利润。

　　对比期货与现货的定价方式可发现，PTA现货交易是单纯的买卖关系，比较单一，而期货仓单具有很强的金融属性，可以质押，也可以变成现金，还可以在期货市场冲抵保证金。由于标准化程度高，流通成本低，通过异地注销仓单等方式可以极大地降低物流成本，提高运营效率。

　　此外，北大方正物产集团有限公司化工部邹金龙表示，期货仓单将PTA行业的社会库存由隐性转变为显性，这不但有利于中间贸易商了解PTA上下游产业的真实供需情况，从而更为精准地研判、分析并做出决策，而且可起到透明化监督的作用。

　　厦门象屿物流商品衍生品事业部总经理陈璐雯也表示，PTA期货仓单把之前隐藏在各个流通环节的PTA社会库存显性化了，使得企业更容易判断市场，大大提升了PTA生产、贸易和消费企业的市场效率，让市场变得更为透明化。

　　逆境中合理配置PTA市场资源

　　据介绍，目前，国内PTA产能达280万吨/月，但下游聚酯工厂的开工率最高只能达到85%。对于大部分PTA生产商来说，在考虑资金压力及价格下跌的风险后，运用PTA期货有利于提前锁定利润。

　　浙江逸盛石化有限公司营销中心副总经理曹明吉表示：“近几年来，随着PTA新产能不断上马，PTA产业竞争格局发生变化，市场从供不应求逐渐变为供大于求，因此，生产企业的日子就没原来那么好过。企业必须通过精细化管理来提升效率。庆幸的是，市场很快真正认识到并不是金融资本夺走了生产企业的定价优势，而是PTA期货为产业在逆境中合理配置资源，成为企业锁定成本和利润的工具。更多的工厂从最初的不了解PTA期货市场，甚至排斥到最后的接受、运用，根据PTA期货价格的变动来安排生产。在国家推动供给侧改革背景下，PTA期货发挥了独特的作用，这也是PTA期货发展成熟的标志。”

　　对于当前PTA期货仓单量大的情况，陈璐雯表示，企业乐于注册期货仓单主要受以下几点因素影响：首先，在郑州商品交易所信用担保条件下，期货仓单对货权形成多重保障；其次，通过异地注销给企业带来了便利，降低了物流成本；再次，通过仓单回购和冲抵保证金等方式，解决了对企业资金的占压问题。“PTA期货仓单的便利性与金融属性在长时间的发展中也渐渐得到社会的认可，市场更愿意把货物以期货仓单的形式来表现。”陈璐雯说道。

　　同时，逸盛研究中心副经理吴中表示，PTA期货对行业的去产能也有一定的积极影响。“在PTA产品价格不断下行的情况下，PTA‘龙头’企业具有产能、技术等优势，能承受PTA产品低价格运行的压力，而这恰恰是那些落后产能企业所不能承受的。在此情形下，一些落后产能就会随之被淘汰。”

　　贸易商成PTA上下游“蓄水池”

　　PTA产业链对期货仓单的灵活运用，与贸易商在中间起到的积极作用不无关系。

　　吴中表示：“PTA生产商期望PTA价格越高越好，而下游聚酯企业期望PTA价格越低越好，这中间的矛盾就需要贸易商来调和。”

　　他解释道：“逸盛作为PTA生产商，会根据生产成本、库存成本、理想的利润、期现升贴水价格去核算出一个合理的价格。当这个推算出的价格高于PTA现货价格时，我们就会将产品卖至中间商；而当PTA期货价格跌速快于现货价格时，即期货盘面价减去基差小于现货均价时，我们就会再对仓单进行回购，交付给合约客户，来赚取价差。中间商关注的不是价格而是价差，只要价差合适，再高的价格都会去接，其自身优势的发挥起到了串联PTA上下游企业的作用。”

　　谢海粟表示：“目前，我国PTA消费地主要集中在长三角地区，70%~80%的PTA产能应用于服装行业中，但PTA生产企业主要集中在大连和海南等地区。往年发生台风天气时，往往会造成长达多天的停航、停运状态，现货的紧缩导致期货价格的上涨，这会给市场带来短暂的冲击。但是，随着华东地区PTA交割库存越来越多，企业可以通过就近注销期货仓单来提取货物，不但避免了在途风险，还节约了运费。”

　　陈璐雯也表示，PTA期货仓单除给上下游带来生产保障，解决对资金的占压问题外，还能够缓解因天气、运输等不可抗力给产业链带来的冲击。而对中间商来说，主要是提供资金及更有效的套保方案，为对方降低成本，用服务赚取利润，各方互补，达成共赢，形成利益共同体。