《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）10月28日专稿（记者　丁丁　报道）：2016年前三季度服装家纺上市公司财报披露进入尾声，而作为本土中高档时尚女装品牌代表的维格娜丝，也为女装板块收官画上了一个圆满的句号。

　　据《中国服饰》杂志公众号记者不完全统计，截止10月27日晚间，沪深两市服装家纺46家上市公司中，完全女装概念的4家上市公司2016年前三季度实现营业收入合计23.9亿元，实现净利润3.4亿元，具体业绩如下：

　　1、歌力思

　　作为女装板块净利润之首的歌力思，2016年前三季度，实现营业收入6.83亿元，与去年同期相比增长18.53%，实现利润总额1.21亿元，与去年同期相比下降13.23%，归属于母公司股东的净利润0.90亿元，与去年同期相比下降14.18%。

　　分业务看，1~9月歌力思品牌收入下降8.6%，其中加盟收入下降幅度达双位数，主要受终端消费低迷及百货客流下降带来的同店下滑影响，歌力思品牌1~9月净开店合计10家；唐利国际于今年4月底实现并表，EdHardy及EdHardySkinwear实现收入1.3亿元，为公司收入增长主要引擎，同时门店规模净增31家达到107家（预计全年净增40家），全年预计将实现净利润0.8~1.0亿；LAUREL目前新开店8家（预计全年15家），经营态势良好，单店平均销售可达40万，由于仍处在培育期，今年预计亏损2000万元。此外，新收购的线上代运营平台百秋网络9月开始并表，有望在四季度贡献一定收入及业绩。

　　《中国服饰》杂志公众号记者注意到，歌力思已明确了中高端国际时尚类品牌代运营的定位，在品牌数量拓展的节奏上，公司重质胜量，计划每年新增4-5个，同时淘汰销量不佳的品牌。目前百秋旗下约30个品牌、24家线上店铺。公司与品牌合约一般为2年。且品牌与公司合作粘性较强。公司要求老品牌年均增长在30%左右，对于产出较弱或者定位不匹配的品牌公司将主动进行削减。

　　在品类规划方面：2017年歌力思将重点发展服饰、鞋履品类，2016年的Sandro/Maje/Agnesb.已经奠定了坚实基础。同时，歌力思看中跨境方向，适时接入跨境品牌资源，2016年已获得德国第一超市品牌Rossmann的代运营权（超市类目代运营体量不大，每年2000万GMV左右）。跨境类代运营的产品均有保税仓统一发出、物流由第三方提供（如Rossmann由菜鸟运营）。

　　招商证券研究员孙妤认为，歌力思本身基本面扎实，业绩增长轨迹相对明确，考虑到新品牌的并表，预计其全年利润有望扭转下滑趋势，且2017年业绩弹性较大，保守估测全年净利润增长有望超过50%，

　　2、朗姿

　　本土女装龙头朗姿股份2016年前三季度，受销售收入和毛利率比预期提升的作用，公司整体盈利水平上升。2016年度1-9月，朗姿股份实现营业收入8.26亿元，与去年同期相比下降1.26%，归属于上市公司股东的净利润8243.8万元，与去年同期相比增长71.7%。

　　孙妤认为，朗姿股份旗下女装业务经过近两年的持续整合，在产品开发（年轻化趋势提升）、价格带梳理、营销多样化及强化终端管控等多种措施的实施下，公司女装业务Q3降幅收窄，其中直营经营质地略有改善，同时加盟端管控也更加严格，通过适当施压的方式，提升加盟端采购、控货、销货的精准度。但弱市下仍有下滑；其婴童业务韩国市场扭亏为盈：通过公司派遣管理人员加大韩国市场的深度挖掘后，预计阿卡帮品牌16年可实现收入9亿，净利润2000万左右，其中，预计韩国市场可贡献7亿+，中国市场开设门店不足10家，因推广不到位及个别品类审批流程较慢，预计全年收入仅有600、700万，并仍有亏损；化妆品销售方面，其业绩增长强劲：L&P公司面膜销售今年依旧保持强劲增长势头，16年预计可实现收入25亿，利润5.5-6亿。未来公司计划与其设立合资公司，整合韩国化妆品品牌在国内开设化妆品集合店，进一步开拓化妆品市场。4）医美业务并表加大业绩弹性：根据业绩承诺医美板块今年将贡献净利润不低于2500万，该业务并表进一步加大了公司业绩弹性。

　　目前，朗姿股份“泛时尚互联网生态圈”格局已基本成型，在女装、婴童、医美及化妆品四大领域的布局将为公司后期发展带来增长大幅增长预期。朗姿股份所布局的婴童、医美及化妆品三大新领域的发展前景广阔，且业务间的协同效应较高，未来通过定增和中韩消费升级互联网基金的持续推进，生态圈战略将得到逐步完善。

　　综合看，孙妤认为，朗姿股份多点布局业内领先，涉足领域增长潜力巨大，且资源质优，目前各项业务正逐步走向正轨，预计定增过会后医美、化妆品及婴童板块布局将继续加码。长期来看，朗姿股份四块业务的协同性及发展前景值得看好，不过更强劲的催化点在于定增批文，建议重点关注后续定增过会进程。

　　3、凯撒文化

　　从事服装、服饰的设计、制造及销售且产品定位为高端产品、网络游戏产业名凯撒文化，2016年前三季度实现营业收入3.40亿元，同比减少27.27%，但是，净利润为0.89亿元，比2015年同期增长了173.81%，扣非后净利润为0.86亿元，增幅高达420.02%。

　　《中国服饰》杂志公众号查阅财报注意到，服装业务战略性收缩致凯撒文化营业收入下滑，上半年服装板块带来一定亏损，下半年影响较小。文化与娱乐业务并表贡献促使利润高增长，公司在2015年完成对酷牛互动和杭州幻文科技收购，两者分别于2015年3月、6月并表，2016年第2季度完成对天上友嘉收购，并于2016年5月17日起并表。

　　国元证券分析师孔蓉此间表示，凯撒文化业绩的高速增长符合对其转型的预期，目前，凯撒文化已经将原有的服装业务授权处理，减少库存，盘活资产。前三季度的营收由于服装业务营收下降而减少，但是高利润率的泛娱乐业务为公司提供了更高的利润。随着公司后期多个超级IP的上线，未来公司的业绩有望实现加快增长。

　　凯撒文化则预计，2016年全年净利润区间为1.40亿—1.80亿，全年同比增长区间为72.5%--122.5%。相对于2015年0.81亿元的净利润，公司2016年的业绩将有较大的增长。

　　市场人士认为，2016年是凯撒文化精品IP全产业链运营发力的关键年份，今年上半年主要是投入布局期（完成三家标的公司的收购，获得腾讯劢漫重磅IP的授权，决定服装业务以品牌授权的轻资产方式运营），而今年下半年密集设立IP联劢项目，重磅产品多数在2017年上线幵确认收入，影视项目不多个股权基金的投资也能贡献投资收益，将迎来价值释放。

　　4、维格娜丝

　　本土中高档时尚女装品牌——维格娜丝前三季度实现营业收入5.41亿元，同比减少11.12%；实现归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比减少12.44%；基本每股收益0.46元/股，同比减少11.54%；其中，第三季度，维格娜丝实现营业收入1.69亿元，同比增长0.32%；实现归属上市公司股东净利润0.39亿元，同比增长1,059.98%；基本每股收益0.26元/股。

　　维格娜丝在其公告中解释，属于上市公司股东的净利润同比下降12.44%，其中非经常性损益本期为1748万，同期为950万，同比增加83.87%，主要为公司委托华宝信托公司持有宝国国际股票公允价值变动559万元。

　　此外，扣除非经常损益影响外，维格娜丝净利润同比下降26%，主要因公司追求长远利益，考虑未来发展，调整店铺结构，优化中低端店铺，开拓高端渠道，同时为维护品牌形象，提升产品竞争力，而加大研发投入、面料提档、活动宣传等等一系列举措。

　　从财报看，维格娜丝三季度实现营业收入1.69亿元，同比增长0.31%，实现归属上市公司股东净利润3856万元，同比增长1061.45%，单季度经营业绩明显好转。1）公司营业收入环比企稳，主要是因为店铺同比减少幅度较上半年有所改善，且经过渠道调整，单店盈利能力显著增强。2）净利润增速大幅高于收入增速主要是因为单季毛利率达到71.51%，同比上升4.69个百分点。毛利率提升主要是产品提档，吊牌均价进一步提升，且面料采购成本有所控制。3）三季度单季非经常性损益2676万元，而去年同期为538万元，非经常性损益增加主要是因为宝国国际股票单季度公允价值增加2738万元。

　　广发证券分析师糜韩杰此间表示，预计随着店铺调整到位，产品结构升级以及成本管控得当，维格娜丝主业将稳健发展。不过糜韩杰也指出，近年来，服装行业增速有所下降，部分服装行业上市公司出现经营业绩下降，甚至亏损的情形，如果未来服装行业，特别是高端女装市场增速下降，甚至出现负增长，行业竞争将更加激烈，若维格娜丝不能采取积极措施，保持和扩大市场份额，将面临业绩下降的风险。

　　糜韩杰坦言，高档女装购买者注重消费体验，因此，高端女装产品一直以来都是通过百货商场销售为主，维格娜丝目前大多数店铺设立在商场中，如果未来销售业态发生较大变化，维格娜丝不能及时顺应变化趋势，必然将面临销售渠道不畅、业绩下滑的现实困境。

　　《中国服饰》杂志公众号记者此间在采访中了解到，当前，国内品牌服饰处于转型升级过程中，国内品牌服饰普遍缺乏企划和研发能力，产品特色不明显，无法满足国内消费者日益个性化的需求，品牌的打造仍需要长时间沉淀；从经营情况来看，前三季度沪深两市女装龙头企业表现略好，能够维持一定的增长，高端女装虽然延续调整态势，但整体而言下滑的幅度逐步收窄。

　　业内人士表示，随着80、90后逐渐成为消费主力人群，追求个性独特、从单一追求性价比转向注重品质的消费观念开始渐渐主导我国女装消费市场，正是这种个性化消费的大趋势使得我国服装市场逐步向着多元化方向发展。正是这种个性化需求的发展趋势，，对我国时装企业在产品品质、设计风格、门店管理等方面提出了更高的要求。而近年多种个性鲜明的品牌兴起，也均是满足年轻一代消费者对独特个性诉求的结果。

　　中泰证券分析师吴骁宇此间指出，随着经济的持续增长，中国服装消费市场的迅速增长，国际高端女装品牌的陆续进入，加剧了国内女装品牌在服饰领域的竞争。相较大众品牌服装，高端女装企业在资金、人才、设计等方面优势较为明显，拥有一整套从商品策划、设计、生产到零售的完整运营模式，故受到的冲击相对较小。且国内的高端女装与国际的高端女装在设计、定价方面仍存在差距，二三线城市客户居多，与国际高端女装的一线城市高收入人群定位有所差距。此外，国际高端品牌进入中国市场，将提升消费者的品牌意识，利于国内高端服装的发展。所以，在国际高端女装品牌进入中国的背景下，国内高端女装仍有发展空间。

　　在吴骁宇看来，多品牌运营是国内高端女装未来的趋势之一，可打破单一品牌发展瓶颈。经测算，至2014年适合中高端女装布局的市场合计约为50个，单一品牌总量的瓶颈约为20亿左右，若想突破发展瓶颈，多品牌运作是必然的选择。国内具备一定规模的高端女装品牌多拥有多个品牌。而多元化发展也将是国内高端女装的发展方向。近年一些表现优异的本土品牌，如朗姿、玛丝菲尔、歌力思等，开始在原有业务基础上开始延伸，玛丝菲尔和歌力思分别引进国际高端品牌以丰富品类和提升品牌档次，朗姿则不断的在拓宽主业。