11月1日，国家统计局公布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月上升0.8个百分点，在临界点之上明显回升。

　　作为监测宏观经济走势的先行性指数，制造业PMI高于50%表明制造业经济扩张。10月制造业PMI为51.2%也创下自2014年8月以来的最高值。

　　今年以来，我国GDP增速连续三个季度稳定在6.7%，L型的经济走势基本坐实。10月28日的中央政治局会议内容也未出现“经济下行压力”的相关表述。

　　值得一提的是，当前经济也并非在L型底部逡巡，部分时段和领域还有反弹的迹象。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉《每日经济新闻》记者：“L型的走势在一两年内都不会发生太大变化，今年8、9、10三个月份的多项指标呈现阶段性回升，经济筑底的迹象更明显。”

　　10月PMI创27个月新高

　　今年7月，制造业PMI小幅回落到临界点之下的49.9%后，8、9、10三个月持续稳定在50%的临界点之上。10月制造业PMI51.2%创下27个月以来的新高。

　　与国家统计局PMI数据走势一致，11月1日公布的财新中国制造业PMI，10月录得51.2%，高出9月1.1个百分点，也是自2014年7月以来的最高。

　　从国家统计局10月制造业PMI分项数据来看，生产指数为53.3%，持续高于临界点，表明制造业生产保持较快增长。新订单指数为52.8%，比上月上升1.9个百分点，表明制造业市场需求增速有所加快。但是，10月新出口订单和进口指数分别为49.2%和49.9%，比上月回落0.9和0.5个百分点。

　　方正证券(7.580, 0.09, 1.20%)首席经济学家任泽平认为，在外需仍疲弱，汇率下行对出口的改善仍不明显的情况下，PMI超预期回升，主要受生产和订单回升带动，可能跟房地产投资滞后性影响、基建PPP发力、PPI回升企业补库、企业利润改善制造业投资恢复等内需有关。

　　另外，从分项数据来看，10月制造业PMI也不乏亮点。例如，国家统计局数据显示，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.7%和52.3%，比上月提高1.3和0.4个百分点，均为一年以来的新高。其中医药制造业、汽车制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%以上。

　　值得注意的是，受去产能去库存和部分大宗商品价格回暖的影响，近期原材料价格持续回升。原材料购进价格指数为62.6%，比上月大幅上升5.1个百分点。与此同时，企业也出现补库存的现象，10月产成品库存上升0.5个百分点，创下去年10月以来新高点。

　　对此，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，结合生产明显回暖可以初步判断，中国经济进入了主动补库存阶段。需要注意的是，距离高库存仍有相当长的距离，补库存空间巨大，将长期拉动经济回暖。

　　阶段性反弹下政策注重防风险

　　今年5月，《人民日报》专访权威人士，称我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势，这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。

　　的确如该权威人士所称，今年连续三个季度GDP维持6.7%的增速，中国经济筑底迹象以及L型的走势逐渐明显。

　　而且，从8、9、10月份部分数据来看，中国经济也呈现一些阶段性的反弹迹象。11月1日公布的10月份制造业PMI大幅回升，似乎已为接下来要公布的10月数据开了好头。

　　另外，此前市场普遍预计的10月PPI由负转正也提前到9月实现，而且全国固定资产投资以及民间投资在前9个月也出现小幅回升，前8个月和前9个月的规模以上工业企业利润总额同比增长8.4%，比上半年高出2.2个百分点。

　　赵锡军介绍：“上半年经济基本上是在探底的过程中，8、9、10三个月的阶段性反弹明显，让L型走势的稳定性更强。虽然也谈不上‘小高潮’，但是经济下行的压力缓解，不稳定因素在减少。”

　　对于今年四季度的经济走势，房地产市场的影响成为市场最为关注的不确定性因素之一。任泽平认为，房地产调控后，地产销售持续回落，四季度估计有前期投资的滞后性影响，地产调控对经济的影响主要体现在2017年初，经济重回下行通道预期增强。

　　但是任泽平也分析，随着基建加码、PPI转正推动企业补库存和企业盈利改善推动制造业投资恢复等，将部分对冲地产影响，预计经济总体呈缓慢探底的L型走势，未来经济中期L型，短期叠加W型波动。

　　在经济中长期L型走势及短期波动的格局下，宏观经济政策也不同于往年。以货币政策为例，中国银行国际金融研究所研究员李艳介绍：“与2015年实施5次降准相比，截至目前2016年存款准备金率仅下调了0.5个百分点。在经济企稳背景下，央行货币政策目标更加关注去杠杆、防风险和稳汇率，对资金价格波动的容忍度有所提高。”

　　按照往年惯例，中央将在年底召开经济工作会议，部署明年经济社会发展重点工作。今年中央经济工作会议的部署也将备受关注。

　　今年10月28日中央政治局会议对货币政策的部署也提及，要在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。而这也被市场普遍解读为宏观政策重心将从稳增长转向防风险。

　　赵锡军介绍：“今年稳增长、就业、物价、去产能、结构调整等目标完成得都不错。但是也出现房地产等领域的资产泡沫、金融风险等超出预期的问题。我预计今年中央经济工作会议在保持政策连续性的同时，会更注重警惕资产泡沫、防范金融风险等。”