近日，一则海外收购的报道将维格娜丝品牌推到了风口浪尖上。报道称，维格娜丝发布公告，拟总募资不超过人民币44亿元用于收购韩国服装巨头衣恋集团旗下TeenieWeenie品牌及该品牌相关的资产和业务。

　　而就在今年年初，歌力思集团（以下简称“歌力思”）斥资2.4亿元将美式轻奢潮流品牌EdHardy在华公司的65%的股权收入囊中；3月，山东如意集团（以下简称“如意”）宣布以13亿欧元收购SMCP的控股股权，其中包含债务。

　　一时间，“海外并购”这一被热炒的名词在2016年再次被提及，引发各界热议。业内人士认为，在服装行业持续低迷的情况下，收购对品牌短期业绩的增长效果是显而易见的，然而，国外品牌之所以沦落到被收购的境地，一般说来其自身都存在一定的问题，所以中国资本海外收购还需谨慎。

　　业绩下滑本土中高端女装市场低迷

　　近年来，随着越来越多的国际服装品牌涌进中国市场，受劳动力成本、经济环境及线上消费等因素影响，国内本土品牌的日子越来越难过。其中，中高端服装品牌首当其冲。

　　以维格娜丝为例，它是一家主营高端女装设计、生产与销售的品牌，2014年上市至今拥有创办于2003年的高端女装品牌V-Grass和2015年8月以1.35亿元收购的定位奢侈品的云锦产品品牌。

　　随着市场竞争的加剧和服装行业的增速放缓，维格娜丝饱受业绩下滑之苦也是不争的事实。2015年该集团出现7年来首次营收及盈利双双下滑的情况，实现营业收入8.244亿元，同比下降2.7%；归属于上市公司股东的净利润下降18.9%至1.121亿元。

　　今年上半年维格娜丝颓势依旧。数据显示，公司实现营业收入3.72亿元，同比下降15.51%；归属于上市公司股东的净利润为2892万元，同比下降60.78%，扣非后净利润为3818.52万元，同比下降45.15%。

　　无独有偶，作为A股中高端女装第一股的朗姿股份（以下简称“朗姿”）业绩也不尽如人意。在2014年启动转型，宣布构建“泛时尚产业互联生态圈”之后，公司的业绩便开始出现连续下跌。财报显示，2014-2015年公司的营业收入同比增长率分别下滑10.4%和7.38%，净利润同比增长率则分别下跌48.14%和38.58%。今年上半年，公司业绩依然保持下跌态势，公司营业收入和净利润同比增长率分别下降16.98%和11.25%。

　　同样在A股上市、品牌定位与朗姿相似的歌力思，今年以来归属于上市公司股东的净利润一直呈现双位数的下跌。今年一季报中，歌力思净利润同比下跌29.42%至2382.41万元；在半年报中，净利润下跌26.13%至4854.63万元；日前，歌力思发布的三季报中，净利润下跌14.18%至9016.74万元。

　　业内人士指出，女装业绩下跌，有宏观经济的影响，同样也有个体内部创新能力不足，升级乏力的原因。在此情况之下，服装行业整体疲软的态势依然持续，服装企业转型势在必行。

　　谋求转型并购或成最快发展捷径

　　国内服装企业转型对于产业来说还是新课题，所以以供选用的方法并不多。

　　服装行业战略专家、UTA时尚管理集团中国区总裁杨大筠认为，国内品牌在产品企划、研发设计等方面存在不足，无法满足消费者的需求，品牌打造需要较长时间的积淀，所以并购成熟的海外品牌成为上市企业扩大发展规模的一条捷径。

　　在本土高端女装品牌中，较早上市的朗姿近两年一直在调整公司的发展战略：从2015年开始不断收购或者入股一些互联网公司，并宣布未来要向母婴、美容、整容、文体教育等多时尚品类业务拓展，打造覆盖“衣食住行娱美医”生活方式的“泛时尚生态圈”。

　　记者通过梳理发现，近年来朗姿布局医疗美容的动作不断。去年7月，朗姿股份斥资24.75亿韩元（约合人民币1361万元）收购韩国整形美容机构DKH（DreamKoreaHoldings）33%股权；今年6月，朗姿股份又以自有资金出资3.27亿元，通过股权收购的方式实现对“米兰柏羽”和“晶肤医美”两大国产医美品牌的六家医美公司的控制；10月16日，朗姿股份发布公告称，公司拟以股权和现金方式出资5亿元设立全资子公司朗姿医疗管理有限公司，该公司将专注于医疗整形美容产业领域。至此，朗姿仅在医美领域的投入已达近9亿元。公司方面表示，未来将发布9个亿的定增，全部用于医美板块。值得一提的是，公司近两年在转型业务上的投入，累计也已超20亿元。

　　与朗姿一样，歌力思也在坚持走多品牌并购之路。在上市不到半年的时间内，歌力思就宣布出资1118万欧元协议收购东明国际投资(香港)100%股权，拥有德国LAURèL品牌在中国大陆地区的所有权和使用权；2016年年初，歌力思又再度出手，斥资2.4亿元将美式轻奢潮流品牌EdHardy在华公司的65%的股权收入囊中；7月份，歌力思计划出资7900万元购买复星长歌持有前海上林16%股份，交易后公司将持有前海上林65%股权，从而取得法国轻奢时装品牌IRO公司的控股权；8月，公司以27750万元收购百秋网络75%的股权，从而间接控制百秋网络的全资子公司百秋电子商务。

　　除此之外，山东如意集团（以下简称“如意”）也开启了大胆的收购。今年3月，如意宣布将以13亿欧元（15亿美元）收购SMCP的控股股权，其中包含债务。法国SMCP公司旗下有时装品牌Sandro、Maje和ClaudiePierlot。

　　而这也并非如意第一次收购国外品牌。公开资料显示，2010年山东如意斥资约40亿日元（约合人民币3.1亿元）收购了日本服装百年老店RENOWN瑞纳，成为该公司第一大股东；2011年，山东如意推出了自有高端成衣品牌皇家如意、英迪龙；2013年入股苏格兰粗花呢生产企业Carloway；2014年又成为德国男士西装生产企业PeineGruppe主要股东，拥有旗下Barutti和Masterhand等品牌。

　　知名经济学者、国家发改委特邀研究员郭凡礼认为，本土服装品牌频频发起海外并购是消费升级的缩影之一，而这种消费升级的表现在于国内消费者不再一味追求低价，而是更加注重企业品牌、品质以及服务体验。

　　机遇与挑战并存并购之路不好走

　　本土中高端女装企业海外扩张的决心令人鼓舞，但背后的风险同样引人关注。相关数据显示，由于信息不对称、文化差异等因素影响，60%的海外并购都以失败而告终。

　　据WWD报道，去年9月才收购了德国女装品牌Laurèl在中国内地的设计权、使用权和所有权的深圳公司歌力思收到了一个消息：因债务重组未果，11月14日，Laurèl德国母公司申请进入破产重组阶段。

　　据知情人士透露，在歌力思收购前Laurèl已有一部分负债的情况，但当时品牌的经营还没有出现剧烈的动荡。“欧洲很多服装企业都不是上市企业，财务状况不大透明，中国企业在收购前需要谨慎。”

　　在此背景下，本土服装企业海外并购又跨出了一步。近日，维格娜丝因以10亿自有资金加上35亿外部融资收购韩国衣恋集团旗下“维尼熊”品牌而备受争议。

　　据悉，衣恋集团是韩国最大的服装零售企业，拥有TeenieWeenie、Eland、Scofield、Roem、Scat、Prich、PawinPaw、SPAO和WHO.A.U等多个服装品牌。公告显示，12年前进军中国内地的TeenieWeenie维尼熊目前拥有1400家百货店铺和折扣店，去年收入4462亿韩元（合26.7亿元人民币），并录得净利润903亿韩元（合5.4亿元人民币）。

　　通过数据比对，我们不难发现维尼熊的年收入差不多是维格娜丝2015年收入的3倍。对此，维格娜丝方面表示，收购维尼熊是出于丰富和完善产品线的考虑，将有利于发挥公司各品牌之间的协同效应，增强公司的实力，拓展公司的发展空间，而衣恋集团卖掉这条业务线则是想要减轻债务负担。

　　“短期来看，维格娜丝将成为中国最大的女装品牌，并购后，我觉得维格娜丝是充满自信的；从长远来看，维格娜丝的经营能力和衣恋集团相差太远，如果衣恋集团预见到这样的问题，我觉得维格娜丝拿过来以后不会有太大的改变。”杨大筠认为维格娜丝并购维尼熊无疑是“蛇吞象”，风险巨大，但从战略上来说是值得的，未来的杠杆效应也十分明显。“维格娜丝本身规模有限，在产品研发、消费者的影响度相对歌力思、朗姿等品牌较弱，在市场上突破难度比较大。TeenieWeenie的校园风格与当下流行的风格相差甚远，校园风格产品的增长在衣恋集团已经呈现下降趋势。”

　　对于本次高调、高价的收购，杨大筠表示，当下消费品市场需求持续低迷，此时若忽略大宏观经济因素对非增长性领域进行大的投资，无疑是“跳火坑”式的表演，同时，衣恋集团出售资产也是套现并进行战略转移。“以衣恋集团的能力，维格娜丝是不可相对和进行比较的，之所以放弃，第一个原因是中国未来纺织服装市场传统渠道消费和增长已经进入到一个瓶颈，衣恋就传统渠道，比如百货公司、店铺、集合店，对衣恋来说，如果维尼熊继续在原有规模上进行放大的话，它会出现规模递增、利润递减的只增长问题，规模和店铺数量在增长，但利润率每年在下降，其实现在已经出现了这样的情况，我相信衣恋对这个是进行过仔细分析的，所以放弃不是偶然的。”

　　记者查询资料发现，由于衣恋集团借贷大笔资金用于合并计划，过去几年该集团一直受制于债务困扰。截至2015年底，衣念集团短期债务达3.2万亿韩元(189亿元人民币)。而TeenieWeenie业务也不容乐观，收入连续下滑，毛利率也在降低。

　　近年来，国内本土服装企业争相走出国门，成功的很多，失败的也不少。对此，杨大筠建议，首先，本土服装企业需要先尝试，在并购过程中去学习，磨合团队、人员，为未来的发展积累经验。并购最难的不是买下这个企业，而是让这个企业历久弥新，让它起死回生；其次，中国企业在并购的过程中视野应更广阔一些，要基于全球看中国，不能基于中国看全球；再次，在并购的时候要考虑中国的年轻人正在主导市场，紧紧抓住他们，有一个清晰的战略规划；最后，服装企业需要有“在中国做成第一，才能在世界有机会做成第一”的共识。