12月14日以来，郑期主力合约突然高台跳水，短短九个交易日从16235元/吨跌至14605元/吨，下跌1630元/吨，跌幅10.04%，而后在棉纺织厂、贸易商大量买入期货仓单及投机资金的推动下振荡反弹，12月底再次突破15000元/吨整数位。这一轮下跌不仅推着ICE主力合约从72.30美分/磅跌至69.32美分/磅，中国买家ON-CALL签约进口美棉的热情再次点燃（据USDA统计，12月16日-22日一周中国签约采购美棉2.24万吨，占当周美棉出口总量的28.8%）；且国内包括新疆棉、地产棉和储备棉等现货报价整体下滑400-500元/吨，虽然轧花厂、棉商表现出足够强的抗跌性，但以郑期主力合约为定价基础的外商、贸易商率先较大幅度调整报价，其它棉企只能被动跟风。

　　从调查来看，随国内外棉价联袂下跌，纺织企业低位大量补库的动作、力度却并不很大，显然低于业内预期，部分内地纱厂棉花库存始终难持在20-30天，春节前已无采购计划。棉价下跌，纺企的日子到底怎么样呢？笔者归纳如下两点：

　　一、棉纱的回调幅度与棉花持平，纺企利润未较前期好转。

　　从对河南、山东、河北、湖北等地的中小纺企调查来看，12月份OE纱、普梳纱及精梳纱的向下调整空间普遍在300-500元/吨（个别厂家60S以上精梳纱报价下滑近800元/吨），基本同棉价回落一致。以C32S纱为例，目前市场中配纱报价为22800-23000元/吨，而成本约15500（地产3128到厂价）*1.06+5500（加工费）=21930元/吨；再加上两个月财务费用及进销项税差4%，出厂总成本已达到23050元/吨以上；如果用2016/17年度新疆棉纺纱成本至少还要高300-400元/吨，一吨32S棉纱产销倒挂400-500元/吨；因此目前除新疆棉、进口纱仍有不错的利润外，内地低支纱处境非常艰难。

　　二、纱厂接单形势仍旧疲弱，大单、有利润订单稀少。

　　首先，虽然人民币大幅贬值有利于纺织品服装出口，从理论上有利于接出口订单，但2017年人民继续升值的趋势已经形成，外商下单也充分考虑到风险，订单延后派发或希望合同固定汇率；很多订单直接转给东南亚国家纱厂；其次，由于国家加大环保治理力度，江浙、福建、河北、山东等地印染厂关停比例大幅增加，坯布染费大涨0.60-1.0元/米，布厂和中间商将涨价风险向上游传递；而服装厂、贸易商公司也充分考虑到成本上涨，暂缓接单；再次，下游服装企业、中间商对2017年上半年棉价继续下跌的预期强烈，认为3128地产棉价格将跌至14500元/吨以下，因此有些订单推后至3、4月份。一方面3月6日启动的储备棉轮出，起拍价、最终成交价或明显低于当前现货；另一方面港口印度、巴基斯坦等C21S-C32S棉纱的报价也同支数国产纱相比仍有600-800元/吨优势，而且保税库存已达到9.5-9.8万吨，随时可以代替、补充国产纱。