近日，童装品牌安奈儿再度披露IPO招股书，拟发行不超过2500万股登陆深交所，总募资5.57亿元。招股书信息显示，募集后资金将分别用于营销中心建设、设计研发中心建设、信息化建设及补充其他与主营业务相关的营运资金4大项目。

　　“Annil安奈儿”前身为“安尼尔童装店”。品牌自1996年创立至今已经历20余年历史，是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业。从事童装产品价值链中的自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等核心业务环节。且公司产品涵盖大童装与小童装两大类别，包括上衣、外套、裤、裙、 羽绒服、家居服等多个品类。

　　根据中国商业联合会的统计，2015年度全国大型零售企业的童装产品销售排名中，“Annil 安奈儿” 品牌童装的综合市场占有率列行业第4，并在国内品牌、非运动类品牌以及大童装子类别三个方面均位列行业第2名。

　　从其招股书的合并利润表看，2013-2015年安奈儿的营业收入分别为7.06亿元、7.93亿元和8.40亿元，净利润分别为5611.51万元、7896.89万元和7090.86万元，营业收入及净利润基本呈上升趋势。

　　值得注意的是，2013年至2015年，安奈儿主营业务毛利率平均为59.42％，2016年1到6月，平均毛利为60.81％，同期巴拉巴拉的毛利为42.7％。这一比率在行业保持较高水准。

　　三管齐下 直营为主

　　安奈儿表示，公司已逐步建立了以直营加盟相结合、层次结构合理、分布范围广泛、线上线下互补为特征的终端零售网络。在童装的销售渠道上主要包括商场联营店、品牌专卖店等线下渠道以及电商平台线上渠道。

　　在商场合作方面，安奈儿已与天虹商场、华润万家、茂业百货、广州百货等众多知名商业集团建立了广泛的合作，入驻旗下众多中高端百货商场。占据中高端百货商场的渠道资源，一方面符合公司中高端品牌定位，另一方面该类商场较好的商业环境与客户流量，为公司销售收入的持续、稳定增长奠定了重要基础。

　　而在线上渠道方面，其在2009年就在淘宝网建立了线上网店，为顺应消费者网络购物及电子商务的发展趋势，建立专业的电子商务中心和线上客服团队，大力发展移动电商业务。2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，司电商渠道的销售收入占主营业务收入比例分别为8.60％、11.77％、16.82％和18.64％，呈现持续上升趋势。

　　招股书显示，截至2016年6月30日，安奈儿已在全国31个省、自治区及直辖市建立起1466个零售门店，并在淘宝、天猫、唯品会、京东等多个国内知名电商平台建立了网络销售渠道。在直营与加盟相结合的销售模式上，直营依然是安奈儿的主打方式。截至2016年6月末，公司直营门店数量达952家，占线下门店总数的64.94％。而主营业务收入中加盟模式的收入呈下降趋势，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，占比分别为33.31％、30.81％、24.75％和15.80％。

　　品牌单一 库存忧虑

　　作为一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，安奈儿旗下拥有“Annil安奈儿”童装品牌，并且公司主要收入都是来源于该品牌，但过于依赖该品牌也着实让外界担心。

　　这意味着，即使成功上市后，“Annil安奈儿”品牌一旦出现严重影响品牌声誉的意外事件，产品形象将大打折扣，并将直接影响公司的经营业绩。就在去年6月份，广东省质量技术监督局抽查了广州、深圳、珠海、汕头、佛山、惠州、东莞、中山、江门、揭阳等10个地市(区)53家生产企业的100批次婴幼儿针织服饰产品。抽检结果表明，深圳市安奈儿股份有限公司生产的2款Annil安奈儿童装抽检不合格。

　　据了解，安奈儿此次IPO募投方向也依然未涉及新建品牌。

　　而库存则是其另一巨大隐患，据其招股书透露，存货规模在持续增长。2016年6月末、2015年末、2014年末和2013年末，公司的存货账面价值分别为22452.14万元、23092.67万元、21295.76万元和18278.43万元,，占流动资产比重分别为54.98％、59.72％、52.07％和55.14％。

　　安奈儿对此作出的解释为，公司经营规模与直营渠道的持续扩大，带动了铺货商品等存货规模的增加。此外，各年底库存商品与发出商品的规模变动亦受到气候异常变化等因素的影响。根据企业会计准则，公司截至2016年6月30日计提存货跌价准备3045.33万元，占存货余额的11.94％。

　　同时，其存货周转率也越来越低。2013年度、2014年度、2015 年度和2016年1-6月，存货周转率分别为1.76、1.64、1.50和0.75。这就表明其存货资产变现能力越来越弱，存货及占用在存货上的资金周转速度越来越慢。

　　未来着力发展电商和扩店

　　安奈儿表示，未来会通过构建柔性供应链、打造明星单品，提高公司盈利能力；持续拓展和优化实体门店，积极发展电商和O2O营运模式，巩固和提高公司在实体店及电商渠道的市场占有率;进一步完善信息化系统的应用，提高公司在设计研发、供应链管理及渠道建设等方面的综合能力。

　　未来还将进一步扩大直营店分布，本次募集资金拟投资的营销中心建设项目将建设295家直营门店，其中包括212家商场联营店和83家品牌专卖店。公司将以实施营销中心建设项目为契机，在优化商场联营店的布局和提升其单店效益的同时，拓展购物中心店等有助于提升品牌形象的专卖店，并通过购置和租赁相结合的方式获得优质商圈的渠道资源，进一步提高直营门店占比，完善全国销售网络布局。