近日，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司(以下简称“拉夏贝尔”，股票代号：06116)发布公告称，全资附属公司LaChaFashion将认购BeCool预发行的新优先股。2月20日，拉夏贝尔已获发BeCool优先股认股证，若悉数行使，公司须支付146.35万美元，若不获行使，仍要支付73万美元代价。

　　这家售卖“法式少女时装”的企业创立于1998年的上海，如今在全国拥有超8000家直营店，并已于2014年在香港上市。主营大众女性休闲服装，旗下现有包括LaChapelle、Puella、7m、LaBabité、Candie’s、Vogeek/Pote、LaChapelle Kids、UlifeStyle、OTHER/MIX OTHER CRAZY、MARC ECKO和JACK WALK/O.T.R在内的11个品牌。

　　而所投资的BeCool为一家于开曼群岛注册成立的获豁免公司，主要从事投资控股。根据购股协议，BeCool将透过可变利益实体结构持有“多啦衣梦”实体——一款女性服饰租赁平台。截止2016年底，“多啦衣梦”注册会员37万，服装数达25万件，并在线下拥有数10家体验店。

　　电商再发酵 借机盘活库存？

　　其实在2015年，拉夏贝尔也曾大刀阔斧地扩展电商，并购了知名淘品牌“七格格”54.05％的股份。而后其也在2015年双十一中成为了仅次于优衣库、韩都衣舍，全场交易额第三的服装企业。到2016年中期，电商收入已经占整个公司总收入8.1％，在2015年，这个数字是6.5％。

　　而此次投资“多啦衣梦”也被业界视为寻求新的利润增长点，是其在电商领域的再度发酵。正如公告显示：“这将有助于集团受惠多啦衣梦的发展，参与服装业内一项可能的新机遇及崭新商业模式，并利用多啦衣梦综合网上租赁平台的后续发展，带动未来增长，符合公司及其股东的整体利益。”

　　但翻阅其近6年的财报可以发现，存货始终是其难以回避的问题。从2011年到2015年，其存货面值从3.98亿元上升到了17.56亿元。5年时间，存货翻了近4.5倍。在其最新公布的2016半年报中，存货增长率32％也超过了其收入的增长率13.8％。

　　若再仔细研究，就会发现一个有趣的现象：其2011年到2015年的存货面值分别是3.98亿元、8.27亿元、12.93亿元、13.27亿元、17.56亿元。细算其2012年至2015年的存货增长率，分别为107.8％、56.35％、2.63％和32.33％。而其2016年中期增长率为31.36％。要知道，拉夏贝尔正是在2014年上的市。

　　虽然其存货增长率大致曲线利好，但2014年的2.63％难免有点匪夷所思。当然，拉夏贝尔的存货周转率也是在2014年达到了峰值，有5.89倍。

　　眼看2016年度报告发布在即，而拉夏贝尔却选择在此投资女性服装租赁电商平台，就不得不令人怀疑，其是否想借机盘活库存，将存货变成租赁平台的商品，再度令财报变得好看些。

　　借力共享经济 时装租赁或成新销售渠道

　　近3年来，随着滴滴、Airbnb、摩拜单车等共享经济对消费各个领域的渗透，以及传统服装电商普遍低毛利、低复购和低客单等问题的存在，国内涌现出了一批如衣二三、女神派、穿呗、有衣、多啦衣梦、魔法衣橱等的时装共享的平台。

　　在这些APP上，用户只需每月花费几百元，就可能无限次地租衣。挑选，下单，快递上门，穿完无需清洗，快递寄回……整个流程与网购相似，区别在于，用户购买的不是产品，更接近一种体验。这些服装租赁平台除了做以往常态的功能性服装租赁外，还提供平日里的一些着装款式。

　　“受到社交媒体、时尚大号以及朋友圈晒文化的影响，中国女孩对服装消费有了升级需求。然而，国际大牌、高端女装仍然无法以合理价格和优质体验触达国内消费者。这中间便存在着一个市场机会——服装租赁。”华创资本投资人余跃曾坦言投资服装租赁领域的原因。

　　其实，时装租赁服务，早在美国、日本、荷兰等海外国家普及。鼻祖级平台Rent the Runway目前已有数百万名注册用户，去年收益超过1亿美元，网站估值已经超过8亿美元。美国另一女性服装租赁网站LETOTE在2014年实现近6倍收入增长;日本初创公司Neuer-Sieg提供的AirCloset注册人数超过1.5万人。

　　随着共享经济发展的快速普及，服装共享租赁电商已经充分改变了传统的服装售卖方式，显现了在不远将来成为主流的服装销售渠道的实力。

　　延长产品寿命 降低流通成本是关键

　　不过，这些共享平台的运营和服务也是目前最需要解决的问题，比如产品寿命、流通成本、用户匹配、卫生清洁、上架周期等。

　　由于一般服装本身就存在保值难问题，一旦过季，再想租出去就显得比较困难。一件衣服可出租几次难以把控，成本无从控制。而关于过季服装的处置问题，大多平台都会选择公益渠道或二手销售渠道。

　　而可供出租的服装更新并不及时，加之色差、尺码、材质、卫生等各种问题，便会使消费者产生顾虑，想进一步推进或许相对困难。

　　“很多卫生问题都是不可见的，只能说表面的干净是最基本的，不会让你产生排斥心理。”在陈女士看来，纵然你有可能成为一件新衣服的第一位租赁者，但更多的时候，你手中的这件衣服是别人穿过的。

　　尽管他们会向消费者承诺，清洗工作都是交给有专业经验和先进设备的清洗工厂，除特殊面料外均采用干洗，并完全符合国际最新干洗标准，干洗之后还会进行人工筛查和整理，确保衣物完全无味无污。

　　注解：优先股相对普通股而言的，一般优先分配利润，但没有表决权和管理权，类似于一种债券。