台资企业宝成工业股份有限公司(9904.TW)旗下运动鞋代工巨头裕元（工业）集团有限公司（0551.HK）及其控股的中国体育运动用品连锁零售商宝胜国际（控股）有限公司（3813.HK）日前公布的年度业绩分别好过和差过市场预期，裕元集团周一股价飙涨最多10%，而宝胜国际则重挫超过16%。

　　Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) 高盛在最新的研究报告中指出，宝胜国际四季度表现令人失望。据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）统计，虽然该集团在2016财年四季度实现14.3%的营收增长，但毛利率34.7%较前一年同期35.8%收缩110个基点，而且经营开支上升并出现减值亏损。高盛称集团管理层透露这是因为四季度开店过于进取，新增的门店数量304间远多过三季度的233间，而且大部分为直营门店，员工薪酬亦上升，经营开支因此上涨，而且新店推广费用也压低了毛利率。

　　宝胜国际同时宣布委任代理首席执行官李韶午为集团首席执行官。今年1月8日该集团自爆出现假账，称2016年12月内有若干不正确销售记录，当时首席财务官陈国龙被发现曾授权批准“不正确销售记录”而被董事会炒鱿鱼，首席执行官关赫德已引咎辞职。

　　2月3日该集团任命李韶午为执行董事和代理首席执行官。李韶午是宝胜国际和裕元集团台湾母公司宝成工业股份有限公司（TPE:9904）的策略投资部副总经理，从2011年1月开始也出任裕元集团的执行董事。

　　另一方面，裕元集团2016财年的盈利全面录得强劲增长，经常性净利润大涨29.5%至5.251亿美元，净利润更猛增37.0%，从2015财年的3.902亿美元增加至5.346亿美元，末期股息提高25%至每股1.00港元，年度股息也从每股1.20港元提升至1.40港元，同比提高16.7%。

　　Macquarie Group Ltd. (ASX.MQG) 麦格理继续唱好裕元集团（0551.HK），将该股目标价从33.2港元上调至37港元，调涨幅度达11.4%，评级为“跑赢大市”。

　　但裕元集团全年营收只有0.54%的微弱增长，总计84.806亿美元。其鞋类中制造业务营收同比下跌1.6%至60.393亿美元，而产量则有1.4%的上涨，从前一年的3.175亿双上涨至3.22亿双，销量增长被平均售价从17.25美元下降至16.88美元的因素所抵销。毛利则有所改善，工资上升（升9.1%至12亿美元）被商品及石油价格趋势带来的材料成本下降（降11.5%至23亿美元）抵销。

　　只有占比最大的运动鞋制造业务的营收取得2.4%的增长，增至41.103亿美元；便服鞋/户外鞋、运动凉鞋、鞋底及配件三大品类则分别录得9.9%、0.6%和6.0%的跌幅。

　　来自美国客户（按货品交付地）的营收按年下跌1.6%，欧洲和中国（撇除零售业务后）分别实现2.3%和超过6%的增长。

　　占集团全年总营收超过10%的两大客户各为集团贡献16.680亿美元和16.172亿美元的收入，增长率分别为-0.9%和16.0%。集团没有明确客户身份，但相信是全球两大体育用品集团Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团和Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪达斯集团。

　　年内裕元集团继续把中国内地的产能向东南亚国家转移，因此中国的非流动资产减少了4.9%，而且10.545亿美元的非流动资产中大部分为国内的零售网络门店，按产量计中国的产能只占集团整体的20%，比2015产能的25%进一步下降，而越南和印尼的产能都上升两个百分点，分别达到44%和34%。今年集团将继续在越南和印尼等地区扩张和维持产能。

　　裕元集团董事会主席卢金柱在新闻稿中指出过去一年集团的表现“令人感到欣慰”，他们将持续追求更佳的效能为品牌客户提供增值的解决方案，并为消费者提供更佳的运动相关体验和选择，从而协助品牌客户得以受惠于大中华区蓬勃成长的体育消费热潮。

　　正是得益于这股热潮，作为Nike Inc. 耐克集团和Adidas AG 阿迪达斯集团在中国主要经销商的宝胜国际在2016财年实现12.2%的营收增长，从144.656亿元（人民币，下同）增至162.364亿元，营收中来自运动服装和鞋类产品的销售上涨12.3%至161.320亿元，特许专柜销售佣金为1.044亿元，按年下滑2.1%。

　　全年营业利润和净利润分别同比上涨54.3%和41.3%至9.242亿元和5.606亿元。董事会决定派发每股0.02港元的末期股息，全年股息每股0.04港元，而前一年完全不派息。

　　毛利率从2015财年的33.3%提高至35.5%，主要由于折扣减少、销售额上升和库存管理改善。

　　宝胜国际指出去年集团致力于从商品交易销售点转型为综合型体育服务供应商，在分销国际品牌鞋类和服装的基础上，代理品牌鞋类的设计和市场推广以及提供运动管理和体育赛事平台等层面的经验服务。尤其是四季度期间裕元集团把主要从事运动行销和筹办体育比赛的PGGBros（宝悍运动平台股份有限公司） 全部股权注入宝胜国际后（代价为922.6万美元），宝胜国际已经扩充出体育资讯体育赛事合办和执行以及健身器材及体育会所制管理等业务。

　　今年初已经报道过宝胜国际旗下国内第一家健身房——YYsports 胜道健身公园在沈阳开业的消息。集团沈阳区总经理宋卫锋当时指出顾客在“消费升级的大背景下”“不再满足只购买运动商品，而希望互动而健康、休闲、运动、时尚、环保的新生活方式”。

　　进军健身房市场是宝成工业创始人蔡其瑞长女蔡佩君对宝胜国际转型的计划之一。作为运动“鞋王”的接班人，现任宝成国际集团CEO、宝成工业董事、裕元集团董事总经理和宝胜国际非执行董事的蔡佩君希望宝胜国际从2014年才开始扭亏为盈、到未来能与裕元集团各为宝成工业贡献一半的盈利，她的梦想更加是宝胜成长得比裕元大很多。

　　去年宝胜国际仅占裕元集团28.8%的营收。截至2016年12月31日，宝胜国际在中国设有5,560间直营零售店和3,199间加盟店。

　　27日收盘，裕元集团全天升幅收窄至3.76%，收报29.0港元，抹平了此前2017年的累计跌幅。而宝胜国际（3813.HK）收跌15.51%，报1.58港元，把2017年迄今累计跌幅扩大至28.8%。