运动鞋代工巨头裕元工业(集团)有限公司(0551.HK)及旗下的中国运动用品零售商宝胜国际(控股)有限公司(3813.HK)今天披露5月销售数据。

　　裕元集团上月综合营收按年增长7.3%至8.095亿美元;本财年前5个月的综合营收增长率进一步扩大至5.2%，营收从去年同期的35.276亿美元增加至37.112亿美元。

　　宝胜国际综合营收实现10.9%的增长，从去年同期14.001亿元人民币上升至15.534亿元人民币，但增速较4月的18.5%和3月的19.1%大幅放缓;本财年前5个月的综合营收为81.381亿元人民币，比去年同期70.985亿元人民币上涨14.6%。

　　数据显示，截至3月底的一季度宝胜国际营收同比增长14.4%至46.741亿元人民币，但净利润则因为店铺扩张造成员工成本和租金开支增加而锐减27.4%至1.037亿元人民币，期内销售、经销、行政及其它开支大幅上升了17.8%，营业利润率因此显著下跌200个基点至4.5%。

　　Macquarie Group Ltd. 麦格理银行估计当中50个基点是由于该集团为促进线下客流而开设更大商店和提供更好客户体验、同时关闭效率较低的商店而形成的。该行同时预期宝胜国际未来几季对门店组合的重组会导致增长放缓，因此将其本财年同店销售增长预测下调至3.8%，零售营业利润率也从6.3%调低至4.7%。Deutsche Bank AG 德银亦把该集团今、明两年的盈利预期下调14%和13%，目标价从2.4港元调降至2.2港元，维持“买入”评级。

　　5月中旬一季度业绩发布后的首个交易日，宝胜国际(3813.HK)的股价暴跌接近两成。

　　裕元集团一季度总营收按年增加3.6%至21.008亿美元，其中制鞋业务实现1.6%的增长。净利润同比大涨30.6%至1.245亿美元。

　　麦格理估计过去12-15个月该集团致力对OEM 业务毛利率的改善有助提高未来盈利，德银亦指出该集团大量关闭广东工厂以及去年三季度开始令人鼓舞的盈利复苏趋势都显示内地制造业务处于反弹阶段，此外集团对快速补货生产线以及Adidas 阿迪达斯品牌Boost 和Primeknit 系列的投资长远会支持ODM 业务的增长势头。

　　裕元集团(0551.HK)今天收报31.65港元，全天微跌0.16%，今年至今该股累计上涨了12.3%。上月麦格理和德银把该股的目标价分别从37.6港元和38港元上调至38.1港元和41港元，评级分别为“跑赢大市”和“买入”。

　　宝胜国际(3813.HK)今天收跌0.67%至1.49港元，把今年至今为止的累计跌幅扩大至32.9%。