正在推进私有化的百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽国际”）经历了主营业务消沉难振，计划未来一两年内通过奥莱、电商等折扣渠道缓解居高不下的鞋产品库存。业内分析认为，相对奥莱渠道，百丽国际可尝试铺设工厂店清库存，令中间渠道趋向于“零”。

　　清库存 加码折扣渠道

　　百丽国际多次进行转型，这并未对主营的鞋类业务产生化学作用。

　　6月20日，百丽国际发布截至2017年2月28日的2016/17年报显示，百丽国际的鞋类销售业务较上一财年下降10%，百丽国际认为，鞋类销售业绩下降源于同店销售出现双位数下降。与此同时，百丽国际在中国内地减少鞋类自营销售网点700家，这使得百丽国际的鞋类业务收益占集团总收入比例由去年的51.7%降为45.5%，下降6.2个百分点，降幅十分明显。

　　在百丽国际财报的主席报告书中写到，该集团核心鞋类业务中，出现了品牌形象老化、产品更新周期过长、设计感不足、性价比降低等诸多问题。这也让百丽国际的传统经营模式受到挑战。

　　另外，百丽国际在财报中表示，未来同店销售持续负增长，鞋类业务的业绩将面临下行压力。

　　有业内人士分析，中国服装、鞋履市场近几年来一直处于产能过剩的状态。在鞋类业务销售低迷的情况下，百丽国际面临着巨大的库存压力。百丽国际2016/17年报显示，该集团综合平均存货周转天数为141.3天，较上年135.7天增长明显。百丽国际的鞋类业务平均存货周转天数为215.8天，较上年的208.2天相比，延长了7.6天。相关资料显示，存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越多，说明存货变现的速度越慢。

　　对于鞋类业务存货偏多的现状，百丽国际计划重点通过奥特莱斯和电商平台等折扣渠道，加大销售力度，清理过季货品。这一计划将在未来一两年内持续推进，同时百丽国际还将调整定价策略、加快新品销售进度。

　　利润降 服饰不是救命草

　　鞋类生意难做，百丽国际的业绩压力与日俱增，虽然该集团的运动、服饰业务占比、销量与日俱增，但长远来看，运动、服饰的业务不一定能够挽救百丽国际的业绩。

　　百丽国际在2016/17年报中提到，运动、服饰业务销售规模相比上年增长15.4%。该部分业务占总收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超过鞋类的销售规模。报告期内，百丽国际在一线城市的运动品牌店净增加252家，二线城市的运动品牌店净增加251家，服装业务店铺净增加40家。

　　面对运动、服饰业绩增长，百丽国际希望通过对不同领域的业务配置，降低发展风险，抓住发展机遇。但高增长的业务没有抵挡鞋类业务颓势。报告期内，百丽国际总经营溢利较上年下降15.4%，降至35.55亿元人民币，集团的综合溢利率也较上年下降了1.8个百分点。

　　尽管运动、服饰业务领涨，但百丽国际也意识到“运动、服饰业务的业绩利润率略有下滑”。

　　对于运动、服饰业务增长，中商商业经济研究中心研究部主任姚力鸣表示，国内运动服装市场尚未完全饱和，这让百丽国际的运动、服饰业务有了增长空间。但是，国内运动、服饰的产品线尚不成熟，商品品种较少，设计创新还有待提高。运动、服饰业务能否成为百丽国际的业绩“黑马”还是未知数。

　　私有化 应推进转型工厂店

　　百丽国际在去年坐上了业绩滑梯，因此，百丽国际也成了媒体头条“常客”，私有化的消息也频被报道。

　　今年4月，百丽国际发布公告，由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽国际执行董事于武和盛放组成的财团，将以每股6.3港元协议收购百丽国际所有已发行股份。如果要约达成，百丽国际将以估值约为531.35亿港元从港交所退市。自今年5月以来，百丽国际已经陆续在港交所发布了数十份股份的交易披露公告，推进私有化进程。北京点石汇鑫投资管理有限公司投资总监刘启对此表示，一般情况下，在港交所上市的公司选择退市的原因应该是公司大股东的股权价值被低估。

　　公开资料显示，百丽国际在2007年上市后，市值高峰时约为1500亿港元，高峰估值是私有化过程中预期估值的3倍。刘启进一步解释称，上市公司私有化也会导致不同股东之间的权益失衡。

　　姚力鸣认为，上市公司私有化，表明了大股东依然看好退市公司的发展前景。而退市可能是因为大股东之间的战略决策不一致而造成，退市后，公司的决策机制会发生改变。而这有利于设定长远战略计划，不必拘泥于短期的盈利效果。

　　除此之外，姚力鸣分析，从实体零售来看，中间渠道趋向于“零”，百丽国际想要实现价格调整、新品推广，可尝试向“工厂店”模式转型。