这是一场美丽的斗争，还是一场师徒之战呢？话说夏天到了，小编早前就趁假日去商场打算「进贡」一下，不料ZARA、优衣库(Uniqlo)及HM等店里，人潮何其胸涌，看中心水衣服想试一下也要排一小时以上。但几店之隔的佐丹奴就冷清得多呢，就算门口悬挂着大红字「Sales」，对比优衣库等店，其人流可真令人心酸。不过，佐丹奴(00709-HK)日前的一纸公告，却让它尝到了高调之味。

　　业绩好转佐丹奴发难股价被低估

　　佐丹奴表示，受季节因素刺激及内地电商业务增长持续，截至今年第二季6月初，集团销售额与毛利均录得7%增长，可比较门市销售额及可比较门市毛利也按季分别上升0.5%及2.2%，相信会对中期业绩增长有正面贡献，更指出目前佐丹奴的股价没有反映出公司内含价值，打算回购股份以示信心。话音未落，昨天佐丹奴就豪迈拿出一百万港元，回购了25.2万股股份，果然说到做到啊。

　　可能有很多人不知道，在2000年以前，快速时尚还没崛起的时候，这个堪称香港休闲服装鼻祖的佐丹奴经历过风光无限，以平价高质称霸时装界。就连优衣库挥军亚洲的时候，也曾向佐丹奴取经，更计划要买起佐丹奴，不过最后却失败告终，从此双方友谊的小船就打翻了。而佐丹奴主席兼行政总裁刘国权更曾在去年的年度业绩会上，直批优衣库气数已尽呢！

　　虽然刘国权这么霸气十足地放话，但不能否认的是，在一众快速时尚品牌夹击下，佐丹奴早就没有了往日的荣光了。你看，人家徒弟优衣库的母企迅销(06288-HK)，单是在香港预托证券(HDR)的市值，就已是佐丹奴的2倍。这次这么高调宣告业绩好转，难道佐丹奴已重返荣耀了？

　　佐丹奴发难的底气在…?

　　不难发现，佐丹奴除了每年第四季度的销售额有逆势增长外，其余三个季度都持续下跌。若按佐丹奴所言，今年第二季销售额表按增长7%，即约12.94亿港元，同比增长约5.5%，可比较门市销售额也只上升0.5%，虽然有正增长，但只维持于低基数，加上佐丹奴同店销售额一直反复，这么快就高调「拉仇恨」，会不会言之过早？

　　小编再带大家一起翻查佐丹奴2016财年年报，看看它实际的营运表现。

　　首先我们来看一看几个基本指标。首先是期内存货水平较2015财年减少12%，周转天数则持平为78天，然而销售额不增反减，同比下跌4%。而2016年佐丹奴能多赚2%至4.34亿港元，原来秘诀在于集团成本控制得好。

　　另一方面，除亚太其他地区销售录得增长外，其他地区销售均见倒退。

　　而整体店铺数目虽说有增加，但中国、香港及澳门等门市及零售空间持续缩减。

　　廉价还是高端？

　　记得刘国权在业绩会上笑言，佐丹奴早就不是当年100元买2件T-shirt的「廉价」品牌，事实上，90年代的佐丹奴，确实距离「低端货」的标签很远。当年佐丹奴的一件休闲衣服也要50多元呢。不过后来被快速时尚品牌赶超后，为了区别自己与他人不同，就推出高端女装品牌Giordano Ladies，事实上，该品牌收入相当理想， 2015年及2016年的收入持续上升，分别达到3.9亿元及4亿元。

　　无奈当便宜做久了，又面对着Zara、HM和优衣库的版图不断扩张，被逼急了的佐丹奴，2015年又转战低价战场，推出廉价品牌Beau Monde来「续命」。搞来搞去，说好要高端转型，被寄予厚望「改变命运」的GiordanoLadies，去年收入也仅占整体销售额8%，而Beau Monde也持续被市场「看衰」，高不成低不就，最后两边都不讨好。

　　徒弟懒理师傅迅销上半年多赚逾1倍

　　反观昔日的徒弟优衣库，一直懒理佐丹奴搞这么多花招，一如既往采用便宜策略，并且变法给消费者新鲜感，如玩面料研发，包括Heattech、轻羽绒等，成功赢得一票「死忠客」。去年迅销中期业绩就同比大升1.07倍至972.3亿日圆，即约68亿港元，只用半个财年就秒杀了佐丹奴。

　　佐丹奴：世界有上有落优衣库气数已尽

　　不过连续三个季度业绩转好，也给了佐丹奴无数自信，集团更放风有意回购1.57亿股，相当已发行股份总数的10%，按当天收市价3.88港元计，涉及金额足足达6亿港元，同时也成功带动股价连升3天，而目前只用了100万来回购股份，看来之后的回购行动相当引人期待。

　　此外，刘国权早前扬言，世界是有上有落，徒弟已比师傅厉害了20年，而随着今年香港零售市道走出谷底，有野心的佐丹奴这次又想再一次扳回面子，指未来将会推出更多中价的产品，摆脱「Cheap」的印象。各位亲们，徒弟与师傅，你们又卖谁的帐多一点呢？