6月中旬以来，郑棉走势进入盘整、试底期，与ICE“十连阴”深跌相背离（ICE主力合约从73.19美分/磅跌至66.60美分/磅），CF1709合约在短暂下破15000元/吨后被强力拉回，投机资金和多头背靠15000元/吨多次向上反扑，但从成效来看并不理想，多空双方在15000-15300元/吨狭窄空间处于胶着状态。笔者判断虽然短期来自ICE、2017年国内棉花种植面积及总产量预测及技术面的利空仍需要一段时间消化，但郑棉有望在15000元/吨附近对做空力量形成阻击、反击，一味做空、砸空需谨慎，原因如下：

　　一、仓单流出加速，郑棉实盘压力逐渐减轻，为后期反弹蓄势。据统计，截至6月22日郑棉注册仓单量3452张（-122张），折皮棉13.81万吨，有效仓单量1133张（0张），折皮棉4.53万吨，二者合计4585张（约18.34万吨），较5月中旬减少超过7万吨，实盘比率也降至12%左右（含有效预报）。随郑棉主力下破15300元/吨、15000元/吨，纺织厂和中间商接仓单、转现的力度明显加强，郑棉、撮合仓单成为用棉企业补充原料库存的重要途径；

　　二、期现过高的价差需要修复，郑棉反弹呼声渐高。一方面近几日储备棉轮出新疆棉的成交均价稳定在15100-15200元/吨，并不受ICE、郑棉的波动而调整；另一方面6月份以来高品质的2016/17年度新疆棉仅随郑棉回调100-200元/吨，供需缺口成为贸易商、轧花坚守阵地不退却的根本原因。截至6月下旬以来，内地库“双28”新疆棉的报价集中在16000-16200元/吨（公定），期现差价900-1000元/吨，现货价格和市场巍然不动，只能郑棉大幅反弹追随现货的脚步；

　　三、高品质棉花供应变数大，市场情绪或被政策左右。6月20日以来储备棉轮出日均挂牌新疆棉数量再次回落至1万吨左右，稳定棉价；另外，目前内外棉花的差价已扩大到1500元/吨以上（不计1%关税内配额的转让价格），因此希望增发加工贸易、一般贸易配额来满足纺织企业对高等级高品质棉花需求的呼声高涨，需高度关注政策面可能发生的变化；

　　四、2017年种植面积增长带来的利空已逐渐稀释，需要以时间换空间。据国家棉花市场监测系统《全国棉花实播面积调查报告》显示，2017年全国棉花实播面积4757.3万亩，同比增幅8.5%，其中新疆植面积增长8.9%，与业内纺织企业、涉棉企业预测的新疆增幅8.5-10%基本不谋而合，因此经过短暂的利空发酵后，市场情绪趋于平淡。一旦主产棉区天气灾害、病虫害等频发，资金趁机拉起逼仓的希望大增。