全球经济继续稳步复苏。二季度经季节调整后增速意外高达3.6%，为2010年四季度以来最高，这可能过度反应了整体经济的增长情况，下半年增速可能稍有回落，因此花旗并未改变对于今明两年全球整体经济增长的预期。花旗预期2017年全球经济增速将由前一年的2.5%，上升至3.1%，2018年进一步提高至3.3%，这比市场普遍预测更为乐观一些。另一方面，全球通胀增长缓慢，尤其是在发达国家。花旗下调了未来两年全球通胀预期，2017年与2018年通货膨胀率或均为2.4%。企业盈利成长、工业活动增加以及投资增长都可能强化全球周期性复苏。尽管主流发达国家央行开始讨论货币政策正常化，花旗预期整体流动性仍然保持良好。

　　全球央行或将逐步开始缩减资产负债表，发达国家中央银行资产购买规模或将从当前每月1，000亿美元，到2018年年底逐渐降低为零，同时逐步抬高政策利率。全球经济稳步增长，可以有效吸收货币政策温和紧缩带来的冲击。花旗预期美联储将在9月FOMC会议宣布缩表，并在10月正式启动规模约为100亿美元每月的缩表行动，在2018年四季度或达到每月缩减500亿美元。此外，预计欧洲央行也将紧随其后，在10月宣布缩表，从明年1月起缩减其资产购买规模，由当前每月600亿欧元缩减至400-450亿欧元。与此同时，花旗预计日本央行也将逐步缩减其购买规模。

　　在资本市场方面，花旗认为目前全球金融市场即将进入股债时钟第三阶段。在此阶段，信贷息差将扩大，股票将继续上涨，但波动性加大。随着股票内部相关性降低及涨跌波动幅度逐渐扩大，具有良好选股能力的基金将赢得市场。过去30年间股票市场上涨以致最终泡沫累积都在第三阶段后期产生。在第三阶段，投资者可以继续持有股票赚取上涨利润，但同时需要注意分散布局，避免风险过于集中于单一投资标的。

　　美国通胀水平持续疲软，特朗普政府的财政刺激政策推进也不及预期，欧洲、新兴市场及日本经济均出现改善，花旗看好欧洲、亚洲（除日本外）及其它新兴市场股市。鉴于全球债券收益率维持在历史低位，花旗对全球债券类资产整体依然维持低配评级，相对看好新兴市场主权债，和发达市场投资级别债券。全球市场原油库存迅速下降，同时全球经济稳步

　　复苏，对于石油需求将稳步增长，或将对原油价格构成有力支撑。花旗维持预期，认为布伦特原油在2017年四季度和2018年一季度价格将分别达到58美元/桶及55美元/桶。

　　中国经济保持增长，港股表现优异

　　中国7月经济数据疲弱，上涨势头有所放缓，但2017年初至今的GDP增速仍高达6.8%。花旗认为中国货币政策或将保持审慎中性，财政政策继续支持经济增长。预计未来人民币汇率或将经历双边波动而非单边升值。花旗预计中国2017年全年GDP增速或将达到6.8%，通胀率或为1.8%，相较于其他新兴国家，这已是相当优异的成绩。

　　今年10月将迎来十九大召开，稳增长将是重中之重。政府可能将采取维稳的政策，以尽量减少经济的不确定性并确保政治的平稳过渡。花旗认为十九大后，在国企改革、农村土地流转、第二轮城镇化（以雄安新区为代表）、工业升级（中国制造2025）、结构性改革以及进一步改革开发方面，将取得进一步进展。

　　在人民币汇率方面，随着中美利差扩大，跨境资本流动管理趋严，人民币近来迅速上涨。同时，海外政治局势紧张带动海外资产回流，企业短期对于美元和其他外汇需求减少，这些因素也为人民币提供了短期支撑。虽然朝鲜核危机及中美贸易紧张局势等不确定性因素依然存在，但中国货币政策或将继续保持审慎中性，财政政策或将继续支持经济发展，预计人民币短期内或维持强势。但目前升值速度或过快，后市可能出现回吐。

　　受益于宏观环境的改善以及企业盈利预期的向好，花旗大幅上调中国相关指数目标价。其中，将沪深300指数(3817.792, -19.94, -0.52%)(3817.7915, -19.94, -0.52%)未来12个月目标价调升至4，600点，MSCI中国指数上调至100点，恒生国企指数上调至13，000点。在板块方面，因中国消费升级，花旗看好互联网、科技及非必需消费品板块。

　　自从2016年12月推出深港通，大陆流入港股资金量日益增加，港股市场每日平均成交额由2016年的660亿港元，增长20%达到每日800亿港元，南向资金占港股总成交额的11%。流动性可能继续支持恒生指数企稳于目前水平之下，花旗将2018年恒生指数目标点位上调至29，500点。

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