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一家之言:后期棉价持续弱势,筑底价格引发猜想!

发表时间:2017年11月20日    作者:肖锋波

  随着冬季到来,棉花现货价格也在继续降温,期货市场在连续经历了11月1日以来2周上涨之后,郑棉CF1801于上周五晚上跌破15000元/吨整数关口;再看国际市场,ICE棉花却连续三周上涨,目前已经站稳了69美分/磅之上,内外走势明显出现分化。

  目前看来,除非国际棉花价格出现大涨行情,否则国内棉花还将继续探底,后期很可能将会试探14600元/吨。主要有以下三点原因:

  一、11月中旬前的现货价格缺乏上涨基础。

  在进入11月份后,现货价格逐渐企稳并且小幅上涨,中国棉花价格指数3128级从11月1日15999元/吨上涨到11月7日的16015元/吨,随后逐步回落,11月20日为15949元/吨,为11月份以来的新低。这段时间棉花价格的上涨,主要是基于新棉初期集中上市,轧花厂为了减少亏损而挺价,卖方报价比较混乱,但棉纺企业采购积极性不高,随着籽棉收购价格逐步降低(兵团收购价格降至6.9元/公斤),轧花厂皮棉成本降低后开始降价销售,现货价格也不断调低。之所以现货价格选择掉头向下,仍然是下游需求不足,现在内外棉花差价在2800元/吨以上,棉纺厂不仅面临小幅亏损而且还受到进口棉纱的竞争,如果棉花价格继续上涨,那么纺纱厂只能减少或停止采购,甚至后期将减少产能来应对。在全球棉花丰收的背景下,供给方与需求方的博弈中,只能是买方说了算,价格下跌自然在情理之中。

  二、棉纺企业补库周期有较大不确定性。

  棉纺企业的棉花库存在9月底达到最高,主要是集中采购国储棉所致。根据华瑞信息的调研数据,9月底棉纺企业棉花库存达到了48天,随后开始不断降低,截止11月20日库存降低至38天,与4月份以来的平均库存36天很接近。原来市场预期11月底或12月初,棉纺企业因库存下降会出现补库性采购。但这种预期存在较大不确定性,因为今年3月份至8月份,棉纺企业利润较高,3月份最高有500元/吨利润,8月底最低也持平,目前如果采用新棉纺纱,亏损普遍在150元/吨左右,棉纺企业势必会继续消化库存,将安全库存设置更低,因为棉花在去年大涨之前,棉纺企业库存都在30天以下。因此在今年全球棉花丰收的背景下,可采购资源很多,库存较多也无必要。
 
  三、棉花期货近远月套利机会逐渐凸显。

  2018年3月12日储备棉继续轮出的公告出台后,棉纺企业的担忧消除,对于新棉并不急于采购,新棉集中上市期间价格自然难以上涨,正如现在的情形一样,开始缓慢下跌探底过程。即使后期出现反弹行情,CF1801合约也将受到新棉注册仓单的压力,因为现在期货对现货贴水800元以上都出现仓单预报,后期如果反弹到15500元/吨之上将会有更多的仓单注册。而远月CF1805与CF1801差价不足100元/吨,显然难以抵消仓单持有成本,而且从历史上两者合约差价图可以看出,去年11月底时CF1805与CF1801差价在200元/吨左右,“买远抛近”的套利机会已经逐渐凸显。

  短期来看,现货价格的下跌直接让期货价格承压,后期将继续探底,反弹幅度非常有限,这种弱势走势很可能会延续到11月底,前期的低点14600元/吨将会受到挑战。在投资机会方面,可以等待反弹到15500元/吨附近抛空,或者进行买远抛近的套利操作。

稿件来源:中国棉花网

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