第一纺织网1月8日专稿（记者　martin　报道）：本土多品牌服饰集团——宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”），迎来登陆资本市场后业绩增长的黄金时代。

　　太平鸟今天（1月8日）晚间发布公告称，经财务部门初步测算，预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润4.7343亿元左右，与上年同期相比将增加4589万元左右，同比增加10.73%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润37,583万元左右，与上年同期相比将增加2,533万元左右，同比增加7.23%左右。

　　财报显示，上年同期，太平鸟实现归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.5050亿元。

　　太平鸟方面表示，公司此次业绩预增主要系受主营业务增长影响，报告期内，公司营业收入较上年同期增长约15.4%，收入规模增长带来毛利额增长3.9115亿左右，费用增长2.7亿元左右，所得税较上年同期增长6000万左右。同时，报告期内太平鸟通过加强过季存货处理力度，资产减值损失增长得到一定控制，全年减值计提增长3320万左右。此外，太平鸟营业外收入较上年同期增长2000万左右，投资收益较上年同期增长1300万元左右。

　　非经营性损益方面，报告期内太平鸟收到政府补助金额较上年增长约2000万元。

　　业内人士表示，在我国中档休闲服装市场中，多数本土品牌受到三大问题的困扰：品牌调性不足，拥有品牌知名度但缺少品牌美誉度；消费渠道变迁，新兴渠道崛起，已有传统门店客流减少；产品滞销导致库存积压，削弱企业盈利水平。而太平鸟针对这三大问题，布局品牌矩阵、升级品牌调性，重新捕获消费者心智；提前部署电商、购物中心新兴渠道，截至2017年上半年交易额已接近50%；通过实施SPA运营模式、启动云仓系统、建设物流中心等方式，提高整条供应链运营效率，分析来看，太平鸟经过近三年的调整后，品牌价值与运营能力已达到行业领先水平。

　　公开资料显示，太平鸟品牌创立于1995年，2017年1月登陆A股市场，是一家拥有多品牌的以零售为导向的时尚服装公司，太平鸟以服装的创意、设计和营销为产业核心，定位中端服饰销售。

　　中信证券分析师薛缘谈到，2015年是太平鸟发展的一个分水岭，暖冬、“股灾”等经济因素共同影响导致2015年下半年服装市场零售受挫，太平鸟也不可避免的受到影响，加之2015年上半年销量较好、加盟商均对2015年下半年预期过高，导致太平鸟积累了大量的库存。与此同时，2015-2016年太平鸟先后开始推行PEACEBIRD男、女装产品年轻化调整，老客户流失、新客户引入滞后导致公司销售增速放缓，2016年上半年，太平鸟公司收入增速较2015年上半年减少17.02%。

　　在薛缘看来，由于设计师常有的设计惯性，一个品牌的定位往往会随着其最原始的目标客户慢慢变化。当PEACEBIRD男女装产品随着老客户慢慢变老之时，太平鸟下定决心推动了这次年轻化的调整。2016年由于相关宣传的欠缺，公司新产品市场接受度一般，随着老客户不断流失，品牌经营压力不断提升。2017年品牌加大宣传力度，新客户逐渐涌入，局面慢慢好转。看好多品牌复苏带来的规模增长，存货改善、费用固定带来的高业绩弹性。

　　第一纺织网记者注意到，来自机构的调研数据显示，2017年10月，PEACEBIRD女装基本终止了连续多月的同店下滑趋势，女装调整的成果也逐渐得到了加盟商的认可。从线上渠道看，新设计风格的产品颇受欢迎（“双十一”零售额同比增长75%）。2018年女装同店望延续2017年四季度表现同比改善，随着加盟商对新产品认可度提升、新产品市场接受度增长，加盟门店拓店预计也将有所提速。

　　薛缘判断，2017年，太平鸟借力电商高增长实现10%收入增长，2018/2019年线下同店改善/门店拓展助力增长，预计实现9%/11%收入增长。

　　薛缘还表示，就存货结构而言，可以看到，太平鸟在2015年底当季及下一季存货同比大幅提升（2015秋冬装&16春夏装），多重因素导致销售不佳，使得2016年上半年底过季一年以内的存货显著增长（主要为2015春夏秋冬装）。随着2015秋装、2015冬装、2016春装先后于2016年四季度、2017年一季度、2017年二季度计提减值准备，导致2016年四季度、2017年一季度、2017年二季度存货减值损失较大（分别为1.01亿元、9106万元和8092万元），从而影响了公司当期的业绩。

　　而根据历年情况，薛缘判断，太平鸟高存货集中的2015年下半年已经在2016年四季度、2017年一季度、2017年二季度和2017年三季度充分计提，假设借助追单/补单、云仓、O2O等技术或业务发展，太平鸟过季一年以内的存货得以控制在6.5亿元，并同时对未来公司的计提比率和存货售出情况做了一定的假设，借此预测，太平鸟未来的存货跌价准备，预期2017-2019年太平鸟公司可分别计提存货跌价准备2.72、2.04亿、2.11亿元。
　　
　　薛缘认为，随着太平鸟主品牌PB男女装调整落地逐步回暖、乐町管理团队稳定/门店快速拓展、MiniPeace和MaterialGirl持续高增长，预计太平鸟2017-2019年的营业收入将分别同比增长12.7%、13.7%和11.4%。

　　观察来看，作为本土时尚服饰领先企业，太平鸟经过二十余年积淀，已构建层次分明的品牌矩阵，主品牌产品年轻化调整快速完成助力未来收入增长；同时公司新兴渠道布局（电商&购物中心）处行业领先位置、云仓/TOC系统应用优化追单、补单、O2O新模式运作，叠加设计、生产、会员等资源储备，预计太平鸟通过内生增长、或可能的外延扩张望实现业绩目标，有望成为未来时尚服饰龙头。

　　截止第一纺织网发稿前，太平鸟收报于24.75元/股，增幅0.90%，市值119亿元。