早在2014年，欣贺股份就曾递交过IPO招股说明书申报稿，2016年的再次递交却也难逃被否厄运。欣贺股份的持续盈利能力、毛利率异常和现金较多成为被否决的主要因素。

　　新年股票发行审核呈现新气象。大发审委正彻底打破过去业界对于净利润指标的“迷信”，企业财务真实性、业务合规性、企业内部控制规范性等要求提高到了前所未有的程度。

　　今年1月以来，证监会发审委先后在1月3日、1月5日召开了发审会议，审核了六家企业的IPO上会申请，其中有两家被否，四家获得通过。被否的两家企业为上海龙旗科技股份有限公司和欣贺股份有限公司。

　　欣贺股份总部位于厦门，除了核心品牌JORYA、旗下还包括JORYA weekend、ANMANI、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI等中高价位服饰品牌，以及快时尚品牌QDA。

　　根据招股书显示，欣贺股份拟将募集资金投向品牌营销网络建设、企业信息化建设以及服装生产线及仓储物流配送中心建设等三个项目，合计投入募集资金总额约为20.44亿元。

　　欣贺股份近年的收入和利润均遭遇下滑困境，财务数据显示，在2013年至2015年欣贺股份实现营业收入分别约为20.96亿元、22.18亿元以及18.13亿元；当期对应实现的归属净利润分别约为3.63亿元、5.32亿元以及3.6亿元。

　　发审委会议针对欣贺股份主要提出了五点质询，其中，欣贺股份报告期内累计开店331家、关店509家，其中经销商实现的销售收入分别约为8.72亿元、6.54亿元、4.4亿元和1.48亿元。对此，发审委要求欣贺股份代表说明报告期欣贺股份店铺大幅减少且存在经销门店转为自营门店的原因和合理性，是否对公司持续盈利能力产生重大影响等问题。

　　事实上，早在2014年，欣贺股份就曾递交过IPO招股说明书申报稿，2016年的再次递交却也难逃被否厄运。欣贺股份的持续盈利能力、毛利率异常和现金较多成为被否决的主要因素。

　　在持续盈利能力方面，发审委指出，报告期内发行人营业收入和净利润持续大幅下降，门店数量持续减少，门店平效持续下滑。发审委希望欣贺股份说明改善经营情况和措施、店铺减少的影响、客户与其是否存在关联关系、经营模式不同但实控人重合的原因和合理性。

　　针对毛利率异常的问题，一方面欣贺股份过季商品毛利率明显高于正常商品毛利率，且存货和存货跌价准备余额较大。发审委指出，报告期过季商品销售分别为5.21亿元、5.21亿元、5.13亿元、3.54亿元，且过季商品毛利率明显高于正常商品毛利率。发审委聚焦于跌价准备计提是否合理，是否存在人为操纵利益，过季存货特价销售是否真实。另一方面其综合毛利率高于同行业可比公司。发审委则关注该现象的合理性和可持续性，是否存在人为调节费用的情形。

　　此外，报告期欣贺股份现金较多，货币资金余额分别为11.45亿元、10.22亿元、9.17亿元，派发现金股利数额较大，分别为3.2亿元、3.2亿元、1.6亿元对于这一点，发审委则聚焦此次募投项目的必要性和可行性。

　　据相关报道，过去3年，有超过30家国内服装集团在中国内地和香港上市，融资金额超过30亿美元，去年在A股成功上市有5家，分别包括太平鸟、安正时尚、安奈儿童装、日播时尚、拉夏贝尔。不过，一直被业界看好的女装DAZZLE母公司地素时尚与深圳玛丝菲尔因股权纠纷诉讼和涉及证券商等问题在2017年无法上市。

　　业内普遍认为，2018年，新股发行审核仍将延续从严态势。自从本届大发审委去年10月履职以来，共计审核公司家属95家，其中仅有56家获得通过，过会率仅为58.95%。仅在去年12月，就有45家排队企业终止审查。