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股权转让告吹 “造假前科”南纺股份易主一波三折

发表时间:2018年01月29日    作者:吴鸣洲

  南纺股份这家曾有财务造假前科的上市公司仍未走出困境。

  1月24日,南纺股份公告称,公司控股股东南京旅游集团(原南京商贸集团)原拟以公开征集受让方的方式,协议转让所持公司29.96%股份,并致公司控股权变更。现因意向受让方均未能满足受让条件,南京旅游集团决定终止此次转让控股权工作,并承诺6个月内不再筹划该事项。

  受此消息影响,1月25日、26日,南纺股份股价连续两日跌停。

  南纺股份证券事务代表张国霞表示,控股权转让一事都是控股股东在进行操作,上市公司并不了解。

  股权转让一波三折

  这一股权转让事项开始于2017年5月26日。

  彼时南纺股份公告显示,南京旅游集团持有9051.66万股,持股比例为34.99%,为南纺股份控股股东。其拟以公开征集受让方的方式协议转让7750万股南纺股份股票。转让完成后,南京旅游集团还持有南纺股份1301.66万股,占比5.03%,公司控股股东将发生变更。

  2017年6月23日,有5家公司以有效形式提交了受让申请意向书及相关资料,并按要求支付了保证金,评审组对这5家公司进行评审并择优选取最终受让方。

  然而半年过去,股权转让一事进展并不顺利。

  2017年12月,根据南纺股份公告,尽职调查现场工作已完成,但是南京商贸集团更名为南京旅游集团,其领导班子也发生了调整,目前尚未调整完毕,故关于南纺股份控股权转让的后续工作暂缓推进。

  今年1月24日公告显示,在本次公开征集过程中,意向受让方均未能满足受让条件,未能产生符合条件的拟受让方,经审慎考虑,南京旅游集团决定终止转让公司控股权。此外,旅游集团承诺在本次转让终止后6个月内,不再筹划转让南纺股份控股权事项。

  历时7个月之久,南纺股份控股权转让宣告失败,也引来市场质疑。以曾试图转让控股权的中体产业和一汽夏利为例,从公开征集受让方到终止转让,前后都不过2个月左右。

  值得关注的是,前后两篇公告对终止转让的解释原因也并不一致。

  一位持有南纺股份的投资者对《国际金融报》记者表示,有两种可能性:一是随着控股股东身份的转变,其对于控股权转让的态度发生变化,而并非全部是受让方的问题;二是有稳定股价之嫌,毕竟在宣布控股权转让的前一个交易日,南方股份的股价约为10.75元,随后则是一路上涨至15.88元。如果南纺股份在此时直接发布终止股转公告,恐会引起股价的急剧波动。

  南纺股份全名南京纺织品进出口股份有限公司,这家国有企业成立于1978年,2001年上市,主要经营纺织品、化工原料的进出口业务。作为国企,南纺股份原本不会引起投资者过多疑虑,但因为“前科累累”导致种种负面传闻。

  2012年3月26日,南纺股份因涉嫌违反证券法律法规,被中国证监会立案调查。

  2013年8月13日,南纺股份因在2010-2011年出口货物单证中,54份备案单证为虚假,被要求退回已退税款1033.74万元。

  2014年5月16日,长达2年的立案稽查水落石出,南纺股份发布收到的证监会行政处罚决定书。

  决定书显示,在2006-2010年,南纺股份分别虚构利润3109.15万元、4223.33万元、15199.83万元、6053.18万元和5864.12万元。扣除虚构的利润,公司在该时间段内的利润分别为-668.65万元、-1430.59万元、-13620.47万元、  -4470.4万元和-5969.01万元。

  对此,证监会依法给予南纺股份警告,并处以50万元罚款;给予单晓钟等12名相关责任人警告,并处以30万元至3万元不等的罚款,单晓钟等人被认定为证券市场禁入者。

  不过通过财务造假的方式,原本连续亏损6年的南纺股份避免了退市的危机。

  值得一提的是,南纺股份的财务造假也成为近十年来上市国企造假第一案。

  陷财务造假后遗症?

  在业绩造假风波后,名声不太好的同时,南纺股份的经营业绩并未发生好转,甚至是愈发恶化。

  历年财务数据显示,2011-2016年,南纺股份的营业收入从48.37亿元直线下降至8.48亿元,净利润时正时负。

  不过在此期间,公司的扣非后归母净利润分别为-1.47亿元、-0.91亿元、  -1.1亿元、-0.38亿元、-0.76亿元、0.12亿元,6年累计为-4.5亿元,公司的盈利能力每况愈下。

  根据南纺股份2017年三季报,公司在2017年前三季度的营业收入为4.82亿元,同比下降约30%;净利润为-0.8亿元,去年同期为-0.52亿元。

  此外,在亏损背后,南纺股份的资金链也处于紧绷状态。

  自2011年以来,南纺股份的资产负债率一直高于83%,最多曾高达95%。

  令人疑惑的是,南纺股份属于批发零售行业,并非是重资产行业。对比同行业的申达股份、辽宁成大、东方创业等上市公司,其资产负债率均为50%左右,远低于南纺股份。

  究其原因,还是缘于公司的短期借款和应付票据的居高不下。

  在2017年前三季度,南纺股份的短期借款和应付票据分别为6.39亿元、4.36亿元,占总资产的比例分别为38%、26%。

  短期借款和应付票据均属于有息负债,所以由此产生的利息支出及其占扣非净利润的比例亦在不断上升。这意味着公司的造血能力越来越跟不上失血速度。

  另一方面,南纺股份的期末现金余额逐年下降,截至2017年9月末,公司只有3.66亿元现金余额。除了净利润的不稳定造成经营活动现金净流量的不稳定,公司在这6年间的筹资活动现金净流量总计高达-15.41亿元,其中2011-2015年连续五年为负。

  一位私募从业人士表示,筹资活动现金净流量为负有几种情况,多为分红、支付借款利息、还贷等。

  2001年上市的南纺股份,从2002年到2011年,每年都对前一年的利润豪气分红,而这一现象正好在2012年戛然而止。

  换言之,筹资活动现金净流量连续五年为负只能是因为支付借款利息和还贷。

  随之而来的疑问是,高额借款是否用于主营业务?如是,主营业务为何毫无起色?如否,高额借款用于何处?

  面对如此资产,控股股东南京旅游集团退出或许是能想到的唯一出路。但拥有“黑历史”的南纺股份未来又该如何实现自我救赎。

稿件来源:国际金融报

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