2月8日，一场关于棉花“目标价格保险+期货”模式的研讨会在杭州召开。这次研讨会由浙江省援疆指挥部、郑州商品交易所主办，由浙江省金融办、浙江保监局、浙江证监局指导，中国太平洋财产保险股份有限公司浙江和新疆分公司、浙商期货有限公司承办。

　　与会政界、金融界、学界人士就2017年在阿克苏地区柯坪县启浪乡试点的棉花“目标价格保险+期货”模式展开研讨。与会者认为，这一模式是为棉花目标价格补贴市场化机制做探索，必将促进我国农产品价格形成机制与国际市场接轨，从而提高我国农产品国际竞争力。

　　创新推出“保险+期货”模式

　　这次研讨会还要从太平洋产险浙江分公司和浙商期货有限公司开展的棉花“目标价格保险+期货”项目说起。早在2016年9月，这两家公司就开始探讨“保险+期货”项目合作，并初步选定国家级贫困县柯坪县为试验田。

　　2017年8月，项目签约仪式在阿克苏举行。与此同时，项目服务机构太平洋产险新疆分公司开展了宣传、培训、验标、测产等工作。8月31日，承保棉田全部完成测产并签单起保。根据该项目的产品设计方案，太平洋产险承保柯坪县启浪乡1187户棉农的2.7万亩棉田，保险期限为2017年9月—11月。

　　“在此期间，我们调查了启浪乡一家指定轧花厂近五年收购棉花的相关数据，通过计算平均数，得出2017年籽棉目标保险价格为7.6元/公斤。”太平洋产险新疆分公司农险事业部总经理周青勇说。

　　“棉农购买了太平洋产险目标价格保险，就相当于把风险转嫁给了保险公司。不同于一般农业保险保成本的功能，这个保险保的是价格，这是大概率事件，要么下降，要么上升，风险很高。这样保险公司就需要寻找‘再保险’工具，这时，期货公司风险管理子公司提供的场外期权就可以发挥作用，保险公司通过购买场外期权将价格风险转移到期货公司风险管理子公司；风险管理子公司再通过复制期权的操作将风险转移至期货市场。”浙商期货有限公司研究中心期权主管蓝旻说。

　　于是，太平洋产险与浙商期货风险管理子公司浙江浙期实业有限公司签订场外期权协议，利用棉农缴纳的保费买入一个看跌期权的同时又买入一个看涨期权。“这就相当于太平洋保险把棉农转嫁给自己的风险，又转嫁给了期货团队。”蓝旻说。然后，浙期实业又利用太平洋财险缴纳的权利金在期货市场对应行情下通过不断买入或卖出棉花期货合约CF1801，进行风险对冲并获得收益。

　　蓝旻介绍，籽棉目标保险价格是7.6元/公斤，根据有关计算公式折算后，保险期间棉花期货的目标保险价格是15600元/吨。市场价格则是保险期间每个交易日棉花期货合约CF1801收盘价的均价。

　　保险期结束后，如果市场价格高于棉花期货的目标保险价格，则随行就市，棉农按照正常市场价格售棉，获得收益；太平洋财险将浙期实业的结算款赔付给棉农，增加棉农的收入。

　　保险期结束后，如果市场价格低于棉花期货的目标保险价格，太平洋财险将浙期实业的结算款赔付给轧花厂，“因为轧花厂按籽棉目标保险价格7.6元/公斤收购了棉农的棉花，这就意味着轧花厂吃亏了，所以我们保险公司要给轧花厂赔偿。”周青勇说。

　　探索市场化补贴农户新机制

　　“从原来实行的棉花临时收储政策，到现在正在实行的棉花目标价格补贴，这都是我国政府为了保护农民利益干预价格形成机制的重要手段之一。开展棉花‘目标价格保险+期货’试点正是探索棉花市场化补贴方式的举措之一。”新疆财经大学MBA学院院长、硕士生导师杨新顺说。

　　为此，从2016年起，中央一号文件连续三年提出开展“保险+期货”试点。尤其是2017年3月，国家发改委、财政部联合下发《关于深化棉花目标价格改革的通知》，指出要积极探索新型棉花补贴方式，合理利用保险、期货等金融工具，择机开展目标价格保险、“保险+期货”试点，为进一步完善农业补贴政策提供参考。

　　2017年4月，郑州商品交易所也下发通知，对2017年棉花“保险+期货”试点建设工作予以立项、资助支持。在2017年全国开展的8个棉花“保险+期货”试点项目中，启浪乡这个项目是对冲量最大、赔付金额最高的项目，也是唯一对棉农和轧花厂进行双向保险的棉花期货项目。

　　从项目实施的实际效果来看，基本达到了预期目的。根据保险协议，保险期间棉花期货市场价格为15212.08元/吨，低于目标保险价格15600元/吨。“保险期间，由于轧花厂没有按照约定的籽棉目标保险价格7.6元/公斤收购籽棉，而是按照低于7.6元/公斤的实际市场籽棉价格收购籽棉，所以轧花厂不存在损失；相比籽棉目标保险价格而言，反而是棉农受了损失。所以，我们把钱直接赔给了棉农。”蓝旻说。

　　据了解，该项目共为农户赔款90万元，1187户棉农受益，棉农户均获得赔款758元，最多的一户获赔达到3万元。其中，建档立卡贫困户215户，获得赔款15.33万元，占总赔款金额的六分之一。

　　“项目达到了预期效果，不同于传统扶贫模式，该项目综合运用保险和期货两种金融工具化解了棉花价格波动风险，创新引入轧花厂托底收购，稳定棉花收购价格，为棉农规避了价格下跌风险，解除了棉农后顾之忧，提高了棉农生产积极性。”周青勇说。

　　扩大试点范围提高赔付比例

　　与会人士纷纷建议，2018年该项目应该扩大试点范围。“这个项目的方向是正确的，是有发展前途的，要稳步推进，慎重考虑改革步伐、改革力度、改革范围，认真全面总结改革成果，积极推广试点经验。”自治区发改委主任助理李常青说。

　　欲扩大试点范围，解决保费来源是关键。2017年该项目的保费来自浙商期货的出资，棉农不出一分钱。“从长远可持续发展的角度来说，就要探索保费的筹集机制。我认为，援疆资金可以出一点，机构可以出一点，相关单位可以出一点，这就为扩大试点范围打下了基础。”浙江省援疆指挥部副指挥长陈建忠说。蓝旻则建议，将“保险+期货”项目纳入国家农产品价格改革整体方案中，从国家层面对试点地区主要农作物目标价格“保险+期货”项目实施政策补贴。

　　优化产品方案也是关键。“2018年，该项目将采用增强型亚式保险产品，提高参保农户获得赔付的可能性。2017年该项目保障水平只有18%，也就是说，棉花期货市场价格下跌1000元，棉农只能获得180元的赔偿；2018年我们计划提高风险保障水平至80%以上，也就是说，棉花期货市场价格下跌1000元，棉农能获得800元以上的赔偿，从而在期货市场下跌时让棉农获得更多赔付。”蓝旻说。

　　2018年一号文件首次提出“订单农业+保险+期货”模式，“下一步，我们要加强整个棉花产业链的合作，同轧花厂及棉花深加工企业深度对接，覆盖从棉花种植到加工再到流通的整个产业链，实现整个产业链共赢。”太平洋产险新疆分公司副总经理朱明成说。

　　“由于目前国内‘保险+期货’试点项目较为分散，建议证监会或交易所跟地方政府谈一揽子解决方案。比如，由交易所出面为阿克苏地方政府提供大规模棉花价格风险管理方案，进而向保险公司和期货公司招标，行业内统一行动，增强整个‘保险+期货’模式的影响力。”蓝旻说。