大众服装业可能大势已去，继见证了H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团经历最困难了一年之后，其夙敌Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团（Industria de Diseño Textil SA）的年报再次向行业发出警报，坏日子可能才刚刚开始。

　　2017财年，西班牙集团收入253.36亿欧元，较2016年233.11亿欧元增长8.7%，固定汇率增幅10%，期内可比销售增幅5%，仅为2016年10%的一半，创下三年新低。 集团同时表示，2月1日-3月11日，销售增幅为9%。

　　截至1月31日的2017财年四季度，印地纺集团毛利率录得53.5%的新低，显示竞争和打折压力巨大，亦意味着服饰行业的需求低迷以及供应过剩。2017财年末，集团有26.85亿欧元库存，同比增幅5.3%。

　　尽管销售放缓，不过西班牙集团表现仍好于大多同行。

　　由于市场因该公司表现不一而导致西班牙集团股价开盘剧烈波动，以24.45欧元高开0.78%后，迅速跳水逾2%。

　　印地纺集团八大品牌2017年销售和盈利表现

　　Societe Generale 兴业银行分析Anne Critchlow 表示，与去年相比，欧洲各地的天气较冷，对西班牙集团造成了负面影响。她同时表示，西班牙集团绝不是唯一遭受影响的服装零售商。

　　该行在报告中称，印地纺集团盈利能力很容易受到来自强势欧元的侵蚀，因其全球供应链策略，大部分成本以欧元计价，但多数收入却来自非欧元区，另外，西班牙集团投资在线渠道和重塑门店亦花费不菲。

　　截至1月底的2017财年，集团来自本土收入占比16.3%，西班牙外的欧洲市场占比44.9%，美洲区占比15.6%，亚洲及其他市场占比23.2%。

　　2017财年印地纺录得纯利33.68亿欧元较2016财年31.57亿欧元有6.7%的增幅，全年毛利率56.3%同比下滑70个基点，继续走低，固定汇率计算56.8%，集团2017财年毛利增长7.4%至142.60亿欧元，2016财年为132.79亿欧元。

　　印地纺集团营业利润率亦逐年走低，2017年再度下滑，跌幅20个基点至17.0%，营业利润43.14亿欧元较2016年40.21亿欧元有7.3%的增幅，固定汇率增幅12%；EBITDA 增幅3.8%，由2016年的50.83亿欧元增至52.77亿欧元，固定汇率增幅8%。

　　集团拟派0.75欧元末期股息，按年增10.3%，总派息21亿欧元。

　　印地纺集团继海恩斯莫里斯集团后同样第一次公布在线销售，2017年西班牙巨头在线销售占比10%，2017年增速高达41%，2017年集团旗舰品牌Zara 在新加坡、马来西亚、泰国、越南和印度等新兴市场推出。

　　周三，该公司在澳大利亚和新西兰亦推出该服务，此前一天，公司在实体店推出了AR技术，并将于4月18日在全球120家门店推出。消费者可以利用AR技术，通过显示屏实现试穿。

　　截至1月底，印地纺集团共运营7475间门店（自营6420间，特许1055间），财年净增183间。

　　对于当前财年，西班牙集团预计净增150-200间门店，预计新增350-400间同时关闭200间，总销售面积在电商策略下增幅4-6%，投资额15亿欧元。集团预计未来几年的资本支出增幅将会低于销售面积增长。

　　印地纺同时提升审计总监Carlos Cresp 为集团首席运营管，负责采购、物流、IT等业务。

　　周二，印地纺集团股价收报24.26欧元，有0.21%的跌幅，截至3月13日今年迄今西班牙集团股价重挫16.5%，但该集团22倍的P/E仍明显高于竞争对手海恩斯莫里斯的15倍以及Primark母公司Associated British Foods PLC (ABF.L) 英联食品集团的20倍。

　　2月23日，印地纺集团因JP Morgan 摩根大通的负面报告股价单日暴跌7.06%，市值蒸发59亿欧元，约合72亿美元。

　　小摩分析师Chiara Battistini 表示，四季度下半季，Zara及母公司的销售增长预期将进一步放缓，而西班牙公司不得不进行更大的促销。该行指，由于非常疲弱的10月份（三季度最后一个月），印地纺集团不得不在1月份（四季度最后一个月）进行清仓，以带着低库存进入新财年。小摩预计西班牙巨头在竞争激烈的大众市场摇摇欲坠的毛利率面临“巨大压力”，因此下调西班牙公司5%预期，同时将目标价由38欧元下调至35.50欧元。

　　股价暴跌之下，曾经三次坐上全球首富的Zara 创始人Amancio Ortega 的福布斯实时富豪榜排位已经跌至第7位，678亿美元的财富不但望尘莫及Jeff Bezos 高达1243亿美元的财富，甚至已经难当时尚行业第一首富，法国首富Bernard Arnault 目前751亿美元的财富重新爬上时尚首富的宝座。

　　截至发稿，马德里时间9:36 AM，西班牙集团股价再度崩盘，跌幅扩大至5.07%。