前不久，一份“消费市场的价值排序”刷爆朋友圈：在零售行业看来，消费实力从高到低依次是：

　　少女>儿童>年轻妇女>老人>狗>男人。

　　女人比男人爱消费，这是公认的事实，可供女人消费的商品也很多：化妆品、包包、衣服、鞋子……

　　但是，女人爱花钱，就意味着女人的钱好赚？事实并非如此。最近，国内三大女鞋企业都遭遇了“滑铁卢”：

　　2017年，一代鞋王百丽“卖身”，并在港股退市；而那个“女人永远少一双鞋子”的达芙妮，2017年关闭了1009家门店，净亏损高达近8亿港元。

　　竞争对手相继倒下，号称“中国鞋业第一股”的星期六也自身难保，去年，它巨亏3.52亿，不仅赔掉了过去7年的总利润，而且公司也因为库存太多，不得不放血大甩卖。

　　1年亏掉7年利润

　　2002年夏天，张泽民和妻子梁怀宇在佛山创办了星期六鞋业有限公司。那时，百货商场是中高端购物场所，张泽民便在全国各地的百货商场迅速铺开连锁店，星期六晋升至中国女鞋行业的三甲之列。2009年，星期六（002291，SZ）登陆A股，成为“两市鞋业第一股”。

　　上市之后，星期六营业收入虽然节节升高，但是利润却从2012年开始步入快速下滑轨道。2009年，公司扣非净利润达到1.12亿元；而7年之后的2016年，扣非净利却滑落至1885.38万元，只有2009年的五分之一。

　　2018年2月28日，星期六发布《2017年度业绩快报》称，2017年公司实现营业收入15.38亿元，比上年同期增长3.60%；归母净利润2494.26万元，同比增长19.69%。

　　但不到两个月，星期六业绩便突然变脸。4月25日，星期六发布《2017年度业绩快报修正公告》，将营业收入调整为15.05亿元，归母净利润由盈利2494.26万元大幅修正为亏损3.52亿元，而过去7年（2010年至2016年）星期六的归母净利润总额仅为3.69亿元，相当于1年基本亏掉7年赚的钱。

　　对于大幅亏损的原因，星期六在2017年年报中表示，这是由于公司对报告期末的商誉、存货及应收账款等进行减值计提，由此形成了大额资产减值损失。对于存货减值，则是公司在2018年3月底，批量低价处置了部分低效品牌的存货，但在编制2017年业绩快报时对该部分存货未充分计提跌价准备，因此，审计后最终存货跌价准备合计为1.97亿元。

　　值得一提的是，2012年，星期六门店大幅增长，新开门店铺货导致存货开始增加，再加上渠道受到冲击，销售未达预期，存货占资产总额比例达39.43%。2013年，星期六还在继续扩张，加大了非自营店的开设，门店数量达到了最高峰2363家，其存货也进一步增加，占资产总额的比例首次超过40%。

　　但是，星期六彼时却在年报中称，制定了新的采购管控标准，并通过网销、特卖会等渠道消化库存，在实现营业收入增长17.53%的前提下存货仅较年初增长12.94%，认为公司存货管理得当。

　　时尚行业研究咨询投资机构No Agency创始人唐小唐向记者表示，

　　很多传统的女鞋品牌在刚开始受到电商的冲击时，反应很慢，虽然在延伸线上渠道，但是很多是通过电商平台去清理存货。

　　到了2014年，星期六库存比例再次大幅攀升，达到47.8%，星期六也终于意识到存货问题的严重性，开始调整店铺结构，减少自营店，增加分销店，总体缩减门店规模，数据显示，2015年～2017年间，星期六每年减少200多家门店，还开始尝试以品牌集合店的形式进驻购物中心和大力拓展电商渠道。

　　可是，实施库存管理和削减门店数量的措施后，星期六存货在2016年占资产总额比例更是历史性的达到50.61%。据年报数据，当年公司的卖出559万双鞋，库存鞋子的数量却高达1268万双，换句话说，即便公司不再生产新鞋，这些库存货也得两年多才能卖完。

　　亏本大甩卖：原价1029元的鞋，现价89元

　　星期六董秘何建锋介绍，今年3月低价处置存货的低效品牌主要包括“69”、“RIZZO”、“SEBASTIAN”等，这些品牌公司目前已没有开设独立的门店，接下来会逐步终止该等品牌的运营，因此对于这些品牌的存货公司做了一个集中的处理。

　　处理存货，往往意味着亏本大甩卖。联系到一位专门为品牌处理库存的经销商。她提到，近日正在销售一批星期六和菲伯丽尔女鞋的存货，有150余款，数量达几千双。记者了解到，其售卖的价格仅为原价的一折，例如一双星期六绒面羊皮革高跟凉鞋，原价为1029元，目前售价89元。

　　这位经销商还告诉记者，低价处理的星期六、菲伯丽尔女鞋，量都走得很快，因为很多八九十可以买到羊皮的鞋子，性价比可以说很高了；而用八九百、一千多的价格去购买一双鞋子，消费者更愿意选择款式更加时尚、新颖的轻奢品牌。

　　何健锋向记者表示，公司一双鞋的制造成本一般都不会低于一百块钱，如果是几十块、一百多块去买双鞋，这样地清库存肯定回不了本。

　　多次实地走访深圳市皇庭广场和茂业百货的星期六门店，了解到其夏季的凉鞋和单鞋价格在七八百到一千多左右，门店客流量还不错，但是购买率却不高。

　　消费者陈女士表示，因为星期六牌子不是很大，样子比较大众，1000多一双却穿不出1000多的感觉，如果打五六折会考虑买，它的质量、舒适度还是不错的。

　　导致星期六一年亏掉7年利润的，除了库存，还有旗下的品牌D:FUSE（迪芙斯）。2017年，公司对D:FUSE（迪芙斯）品牌全额计提的1.85亿元商誉减值。

　　据星期六公告，由于迪芙斯2017年利润首次出现大幅下滑，达到40%，且该品牌的市场评估价值低于当初的收购成本，故对其进行全额的商誉减值，对于业绩下滑的原因，星期六董秘何健锋仅表示，由于大环境的影响，而具体原因由于信息披露的合规性要求，暂不能透露。

　　2017年网上业绩说明会上，星期六提到主要竞争对手为百丽、天创时尚、千百度等企业。

　　唐小唐提到，达芙妮实际上也是受电商太严重，在就是产品设计上上创新不足，百丽和星期六也是一样，商品和营销没有大力依靠于线上渠道，产品更新频次和性价比都不及线上品牌，因此在新兴的消费群体中，没有比较大的品牌影响力。

　　疯狂的规模扩张失效

　　2009年上市之后，募集到资金的星期六进行了新一轮的扩张。伴随着百货商场渠道下沉，星期六新建渠道开始进军二、三线城市，并且打出多品牌战略，新设立了索菲娅、菲伯利尔等品牌，这些品牌也依托着星期六现有渠道进行扩张。2011年，星期六也开始开拓非自营业务与网销渠道，门店总数量达到1961家。

　　某鞋履上市公司董秘曾表示，在过往10年女鞋行业快速发展的过程中，许多中高端时尚女鞋品牌通过实施多品牌战略、集团化运营，抢占线下传统零售渠道，从而扩大市场占有率并实现规模和业绩的快速增长。

　　星期六便是如此，多品牌战略、规模扩张让它赚得盆满钵满，据星期六财报，2009年～2011年，其营业收入分别为8.8亿、11.43亿元和13.48亿元，扣非净利润分别为1.12亿元、0.98亿元和1.01亿元；市场占有率也挤近行业三、四名。

　　但是到了2012年，规模扩张已不再有效，虽然星期六自营店增加555个，门店总数量也达到2351家，但业绩却大幅下滑，扣非净利润仅为5530.37万元，较2011年下滑近一半。

　　对此，星期六董秘何建锋解释称，上市募集的资金公司主要用于门店的开设，上市后的几年公司门店数量的确大幅增长，而且90%的门店都是开在百货公司，因为当时国内中高端消费品的主要销售渠道就是百货公司，但是后来就受到购物中心、电商等新兴渠道的冲击，百货公司人流量和业务情况都出现下滑，公司销售额也随之下滑。