2017/2018年度国家储备棉轮出销售底价计算方式与2016/2017年度相同，每周计算，兼顾国内和国外价格，具体计算公式为：本周储备棉轮出销售底价(折标准级3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%，其中国际市场棉花现货价格指数=Cotlook A指数(折美元/吨)×汇率×(1+关税1%)×(1+增值税10%)。

　　2017/2018年度储备棉轮出第二十周（7月23-27日）标准级销售底价为15828元/吨，已连续两周上涨。进入8月份，Cotlook A指数将完成换月，在新旧供需环境出现差异的影响下，Cotlook A指数也将有所调整。7月25日，Cotlook指数为96.7美分/磅，但是新花Cotllook A指数为97.8美分/磅，二者相差1.1美分/磅。

　　储备棉轮出底价计算公式中，Cotlook A指数权重为50%，叠加8月计征汇率的上升（2018年7月计征汇率为6.4586，8月为6.6914），在完成换月之后，Cotlook A指数周均涨幅在731元/吨左右，储备棉竞拍底价或将上涨。推算8月6日-10日一周的竞拍底价，因Cotlook A指数换月和计征汇率的提升，较7月末底价涨幅可能会在215元/吨左右；8月13日-17日一周的竞拍底价涨幅可能会在365元/吨左右。另外，CotlookA指数换月和8月计征汇率的上升对8月储备棉竞拍底价具有持久的支撑作用。

　　对比2018年储备棉标准级轮出底价涨跌幅和轮出底价计算公式中国内均价周涨幅，同一周国内均价周涨幅绝对值整体小于储备棉标准级周轮出底价涨幅绝对值，甚至两者多次出现背离情况，也就是说储备棉标准级轮出底价的变化更多受到国外棉价和汇率的影响。从国际市场来看，美棉生长进度快于去年同期，优良率数据不佳，7月22日一周，得州“很差”棉率22%，继续增加，历史高位，预期未来得州天气将更加干燥；印度2018/19年度MSP棉花价格提高1130至5150（M）和5450(L)，提高国际棉价重心，印度国内棉价坚挺，新棉种植慢于历史同期，内外棉价差收窄，全球市场供应有限，外棉将保持坚挺，短期内外棉价差将保持低位运行。

　　结合本周前三天国内外棉花价格表现，预计7月30日-8月3日一周储备棉轮出底价或存在不大于80元/吨左右的一个跌幅。那么至8月下旬，近两周将是储备棉轮出底价的一个相对低点，近两周储备棉成交率有望提高。根据目前棉花的生长情况，2018/19新棉预计同比推迟7-10天上市，储备棉轮出底价的抬升在一定程度上支撑国内棉价的上涨，建议产业背景客户根据需要及时采购性价比较高的储备棉。（一德期货  李晓威  彭 瑶）