在前期销售增长放缓，以及股价跌跌不休的危机之下，全球第一大服装集团正在通过降价、扩张在线业务，迎接公司的关键时期。

　　Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团根据秋装新品“广受消费者欢迎”的初步表现，预计下半财年可比销售很大机会加速增长，刺激该全球最大服装零售商的股价在周三盘中一度飙升5%。

　　在截至7月底的2018上半财年，Inditex SA 印地纺集团实现4%的可比销售增长，持平于2017下半财年，这是2013年以来的最低增速。涵盖实体和线上渠道的可比销售占集团总收入的85%，上半年在所有地理市场均取得增长。

　　管理层反常地提供了下半年可比销售增速介于4%-6%的展望，反而罕有地没有透露新季度首六周（8月至9月中旬）的销售数据。

　　Associated British Foods PLC (ABF.L) 英联食品集团在本周的业绩更新中指出，旗下平价快时尚品牌Primark 受累于欧洲热浪导致到店客流减少，截至9月中旬的最近一季北欧同店销售出现倒退。欧洲零售商也在这个夏天遭遇尤其显著的挑战，酷热天气下最畅销的都是售价和毛利较低的背心、T恤等单薄产品，与此同时，Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 正加紧削价促销，务求清理多达40亿美元的积压库存。

　　西班牙本土市场和欧洲其它地区在上半财年合共为Inditex SA 印地纺集团贡献六成销售。Morgan Stanley 摩根士丹利分析师指该集团为应付同业竞争，在部分市场下调了定价，幅度最高达25%。

　　上半年内Inditex SA 印地纺集团在44个市场开设了新店，包括首次采用最新零售概念的英国伦敦Westfield Stratford City 购物中心Zara 旗舰店，增加了大量科技功能的此店将成为Zara 未来扩张和翻新的模板。

　　今年的一般资本开支约为15亿欧元，持平于2017财年，增加黄金地段的新销售面积为主要开支项，反映管理层整合中小型门店并扩张旗舰店网络的决策，以及全速推进电子商务的决心。

　　Inditex SA 印地纺集团首席执行官Pablo Isla 上周出席意大利Corso Vittorio Emanuele Zara 旗舰店重新开业的仪式时，宣布全球任何地方的顾客都能于2020年底前在线购买集团旗下所有品牌的商品。

　　与此同时，过去三个季度实体门店规模持续收缩。截至7月31日该集团在全球96个市场设有7,422间门店，比4月底的7,448间净减少26店，而截至1月底上财年结束时的数量为7,475间。最近一季除Uterqüe 外，其它七大品牌都净关闭了数量不等的门店。

　　Inditex SA 印地纺集团的中期净销售为120.25亿欧元，较去年同期的116.71亿欧元增加3.0%，撇除汇率影响后增幅为8%。按实际汇率计算，只有Pull & Bear 、Oysho 和Stradivarius 超出平均水平，销售分别同比上涨11.3%、7.0%和3.9%。

　　毛利率从2017年的十年新低有所反弹，按年提高了30个基点至56.7%，管理层预期下半年毛利率可进一步上升50个基点。净利润为符合市场预期的14.11亿欧元，比去年同期增加3.3%。

　　上半年该集团的收益深受欧元走强的冲击，为实现“快”时尚，Inditex SA 印地纺集团在欧元区采购大部分商品，而非欧元区占据超过一半收入，过去一年俄罗斯卢布和土耳其里拉等货币兑欧元大幅贬值。根据Société Générale SA 法兴银行分析师Anne Critchlow 的估计，该集团15%的产品在土耳其生产。

　　Anne Critchlow 在今天的最新研究报告中，指出管理层对下半年的积极业绩展望有助缓解投资者忧虑。Inditex SA (ITX.MC) 周三收报26.57欧元，全天上升4.1%，截至周二该股在过去三个月累计下挫了14.8%。

　　最近两周Morgan Stanley 摩根士丹利和Credit Suisse Group AG 瑞信都对Inditex SA (ITX.MC) 发表了不利的评论，前者认为该集团已经走过黄金时期，近年的销售和利润率表现趋向平庸，因此首次将该股评级下调至“低于平均”，最新目标价为21欧元。

　　瑞信则认为占据Inditex SA 印地纺集团战略重心的电商业务不仅未能如实体商店满足消费者需求，更加重了成本负担，然而管理层还是要依赖该业务提振销售增长。