提要：企业库存充足，进口渠道畅通，新棉即将上市，当前国内棉花供需格局宽松，预计短期国内棉价震荡下行。美元指数走强令商品市场承压，但新年度全球棉花减产是大概率事件，预计短期内国际棉价将高位震荡。

　　【特点】国内棉价环比上涨，国际棉价环比下跌。

　　【走势】企业库存充足，进口渠道畅通，新棉即将上市，当前国内棉花供需格局宽松，预计短期国内棉价震荡下行。美元指数走强令商品市场承压，但新年度全球棉花减产是大概率事件，预计短期内国际棉价将高位震荡。

　　【详情】

　　(一)国内棉价环比上涨。8月国内纺织淡季逐渐结束，下游棉纱价格回暖，带动国内棉花价格上涨。人民币持续贬值使得进口棉花和棉纱成本不断提高，提振国内棉价。据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，8月初准备采购棉花的企业占69.6%，环比提高2.0个百分点，截至8月10日被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为37.6天(含到港进口棉数量)，环比增加3.5天。截至8月29日储备棉轮出累计207.4万吨，成交率为58.0%。8月国内3128B级棉花月均价每吨16281元，环比涨0.4%，同比涨2.5%。郑棉期货主力合约(CF901)月结算价每吨16660元，环比跌2.7%，同比涨9.1%。

　　(二)国际棉花价格环比下跌。8月上旬美元加息预期增强，美元走强抑制大宗商品价格。此后美国对土耳其制裁引发全球股市下跌，美元指数持续上涨，同时美国农业部上调全球棉花产量，国际棉价持续走低。下旬美元指数下跌，提振商品市场回升，国际棉价小幅上涨。8月CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅94.67美分，环比跌1.6%，同比涨19.2%。

　　(三)内外棉价差小幅缩小。8月国内棉价上涨，国际棉价下跌，但由于人民币兑美元汇率贬值较多，内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨13966元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低2315元，价差比上月缩小200元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅95.01美分，1%关税下折到岸税后价每吨15772元，比国内价格低509元，价差比上月缩小20元；滑准税下折到岸税后价每吨16463元，比国内价格高182元，价差比上月扩大5元。

　　(四)棉花进口大幅增加。据海关统计，7月我国进口棉花13.76万吨，环比增39.4%，同比增53.7%。1-7月我国累计进口棉花81.67万吨，同比增12.5%。其中美国、澳大利亚、印度、乌兹别克斯坦是我国主要的棉花进口国，进口量分别占进口总量的53.4%、14.9%、11.9%和6.6%。

　　(五)纺纱量同比略减，纱线价格环比略涨。据国家统计局数据，7月我国纺纱量为288.6万吨，同比减0.8%。1-7月我国累计纺纱量1939.2万吨，同比增1.4%。受下游需求增加影响，纱线价格持平略涨。8月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨24162元，环比涨0.1%，同比涨4.6%。

　　(六)ICAC调减全球棉花产量，调增消费量。国际棉花咨询委员会(ICAC)8月最新预测，2018/19年度全球棉花产量较上月调减5万吨至2589万吨，其中美国调减22万吨，澳大利亚调减19万吨，中国调增17万吨，印度调增11万吨；调增全球棉花消费量4万吨至2746万吨，其中越南调增19万吨，孟加拉国调增11万吨，印度调减11万吨，中国调减9万吨；贸易量调增14万吨至947万吨；全球期末库存调减8万吨至1771万吨。

　　(七)地方动态。新疆本月棉区天气以晴好为主，棉花生长进入盛铃期，采摘期预计较往年推迟5-10天。河北棉花长势略逊于常年，8月主产棉区光热充足，上中旬雨量分布不匀，旱涝现象均有出现，总体降雨量高于常年，烂铃现象较重，部分棉田早衰。湖北棉花进入盛铃期，大部分棉花已结铃，棉花整体长势好于去年，病虫害发生程度较轻，预计在9月棉花将会大面积吐絮。甘肃棉花进入盛铃期，本月主要棉区均有少量降水，利于棉花后期生长和棉铃膨大，病虫害发生较轻，从目前棉花长势看，本年度棉花产量较上年提高10%左右。

　　(八)后期走势。国内市场，虽2018/19年度我国棉花可能减产，但目前仍处于棉花产量形成关键期，新疆棉花单产水平还存在不确定性。且目前棉纺行业的商业库存和工业库存同比均有明显增加，较上年同期高出100万吨以上。2018年滑准税配额已发，棉花进口补充的渠道基本畅通，供需格局较为宽裕。预计短期国内棉价震荡下行。国际市场，风险情绪支撑美元指数走强，棉花价格承压。但主产国澳大利亚、美国均不同程度受不利气象条件影响，市场预计下年度澳棉产量可能创十年新低，新年度全球棉花产量的不确定性对棉价形成支撑。纽约商品交易所(ICE)期棉价格已处于近5年高位，在中美经贸摩擦影响下，持续高位上涨可能性逐渐减弱，预计国际棉价高位震荡。