上周（10月22-26日），市场收购主体减少，新棉集中上市，籽棉收购价格持续下跌。纱厂库存充足，采购减少，市场阶段性供大于求，期货、现货呈现循环下跌。棉价下跌叠加中美贸易战，纱布销售减少、库存增加、价格下降。国家棉花价格B指数15906元/吨，周跌84元/吨，与郑棉期货CF1901合约比，现货升水846元/吨，期货跌速快于现货，期现差周扩大76元/吨。

　　期货方面。收购主体减少，机采籽棉集中上市，籽棉收购价格持续下跌，机采棉收购成本与盘面价格相比存在丰厚利润，盘面实单压力大，价格累创新低。郑棉主力合约CF1901周五收于15060元/吨，周跌160元/吨，盘中创下15015元/吨合约上市以来新低。成交709584手，减少222918手，减幅23.9%；持仓388292手，减少36696手；成交、持仓双减，资金退出、交易冷清。截至10月26日收盘，持仓前20席位，多单205765手，比前周增加193手；空单246087手，比前减少661手，净空40322手，减少854手，盘面接近15000整数位，加上手摘棉收购成本支撑做空动能减弱。买套保持仓1407手，周增加225手，卖套保单42383手，周减少1028手，随着价格下跌，少量资金开始进场买套保，期货下跌后点价成交增多，套保卖单平仓。截至10月26日，注册仓单9071张，周减少309张，有效预报655张，周增加443张。期货连创低点，点价成交增加，仓单流出多。新棉上市，可注册仓单注册仓单资源快速增加，预报主要集中在新疆库，655张预报中，新疆库占了509张。近期市场预计CF1901或会测试15000整数关口的支撑，期间中美贸易战走势、棉区天气，是影响近期市场价格的二大因素。美盘：12月合约周五尾盘在东南棉区受损可能加重消息的影响下小幅上涨，收于78.52美分/磅，周涨62点，面临40日均线压力，产量增加，销售不佳，中美贸易战进行中，资金有撤离，近期难有好的表现。

　　现货方面。期货连续下跌屡创新低，点价成交的低价资源不断进入现货市场，籽棉收购价格下跌，拉低新棉成本，尤其机采棉到内地库报价已接近或低于内地库17年资源，且长度、强力指标好于17年资源。新疆库“双28”手摘棉报价16000元/吨左右（毛重）、机采棉15600元/吨左右。内地库18年新棉较少，仍以17年皮棉和储备棉为主，内地库17年新疆棉报价“双28”16000元/吨左右（公定）。储备新疆棉价格15000元/吨，但加上运费仓库费用到厂价也要15500元/吨左右，与17年新疆棉比没有优势，销售困难。地产新棉15000-15500元/吨，由于量小、质量不稳定，只有少量小厂使用。通关美棉报价在16500-16900元/吨，通关澳棉在17600-17900元/吨，西非、印度棉在16000-16300元/吨。10月17日开始出疆铁路运费下调，公检好的18年度新将陆续运抵内地交割库，内地库资源将增加，销售价格难涨。纱厂库存的储备棉经过10月份消化，11月将开始逐步补库新棉，目前棉价也处于相对低位，部分纱厂也有抄底补库意愿，或许能对棉价止跌企稳形成支撑。

　　新棉收购。全国采摘量完成超过80%，今年由于兵团改革吸引了部分内地在疆收购主力资金，地方加工厂收购能力总体有所下降，尤其北疆机采棉集中上市期间尤为明显，未现抢收现象。南疆手摘棉收购价格已在7元/公斤企稳，北疆机采棉下降明显，已跌破6元，重心移至5.6元/公斤。棉籽价格相对稳定，机采棉籽1.6元/公斤，手摘棉籽1.7元/公斤。截至10月26日，全国792家参与公检的企业累计公检数量85.8万吨，其中新疆677家企业参与公检82.3万吨，内地115家企业公检3.5万吨。由于收购价格不断下行，棉农已无惜售心理，交售积极，倒是收购企业由于行情和资金供应限制收购节奏有所控制。“霜降”已过，二采的机采棉也将上市，籽棉质量总体或会下降，收购价格预计还有下行空间。

　　操作建议。郑棉CF1901已到15000元/公斤，这是此轮上涨前的振荡中心，又是一个整数点位，或许有所支撑，离前期低轨14500元/吨也只有500元/吨的空间，15000元/吨以下可尝试逐步建立多单。持续关注贸易战和棉区天气等突发信息。何银官