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一家之言:悲观情绪蔓延 棉花走势处于磨底阶段

发表时间:2018年11月14日

  一、行情回顾
  10月份棉花期货价格继续震荡走低,虽然美国出现过飓风天气,对ICE棉花有一定支撑,但国内却一路下跌,新疆籽棉收购价格不断走低,直接拉低了新棉成本。在金融市场震荡的10月份期间,内外棉均不断走低,国内跌幅大约ICE棉花。
  ICE棉花10月初还在81美分之上震荡整理,美国农业部在10月份报告中调低了美国棉花产量,对于棉花有一些支撑。随后美国飓风可能会对美国棉花部分州产生一定影响,ICE棉花在75美分遇到支撑,随后展开反弹。但在80美分遇阻,因为美国股市在10月份中旬后大跌,市场担心出现金融性系统风险,价格又重新回到78美分左右。
  郑棉期货在10月份单边下跌,市场不断传来坏消息,在10月份初期,国内股市大跌开始影响到商品,国内棉花即时在ICE棉花没有下跌下,仍然受到技术性下跌压力,新疆籽棉价格不断走低。ICE棉对于国内的支撑力度非常弱,国内外走势明显出现差异。10月份期间,CF1901合约开盘15460,收盘14885,涨幅4.98%。
  在期货各合约差价排列方面,由于近月棉花受到仓单压力,远月CF1905合约投机资金逐步增加,多头移仓积极,与CF1901合约价格价差在580元附近止跌回升,现在又扩大到850元。
  二、基本面回顾
  国内棉花收获率超过70%,美国收获进去也过半,北半球棉花上市加速;国内新棉上市价格不断走低,但纺织厂仍然没有购买的意向;10月份USDA报告预测美棉产量增加,全球棉花库存继续下降。
  (一)中国棉花收获接近尾声
  据对 14 省区 57 县市 1140 户农户调查 数据显示,截至 2018 年 11 月 2 日,全国新棉采摘进度为 79.2%, 同比下降 6.5 个百分点,较过去四年均值降低 4.0 个百分点,其 中新疆采摘进度为 78.3%;全国交售率为 80.6%,同比下降 2.8 个百分点,较过去四年均值提高 2.0 个百分点,其中新疆交售率 为 89.1%。另据对 80 家大中型棉花加工企业的调查,截至 11 月 2 日, 全国加工率为 50.0%,同比下降 0.4 个百分点,较过去四年均值 降低 5.6 个百分点,其中新疆加工 48.6%;全国销售率为 10.2%, 同比上升 2.0 个百分点,较过去四年均值降低 3.4 个百分点。其中,新疆销售 9.1%。
  美国方面,美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示,截至10月28日当周,美国棉花生长优良率为35%,前一周为34%,去年同期为55%。当周,美国棉花盛铃率为91%,前一周为88%,去年同期为92%,五年均值为94%。当周,美国棉花收割率为44%,前一周为39%,去年同期为45%,五年均值为43%。
  (二)美棉产量明显减少,且全球库存大幅下降
  根据美国农业部发布的10月份全球产需预测,美国2018/19年度产量略微调增,出口量调减,期末库存环比上升。美棉产量上调8.1万包,得州产量增加抵消了佐治亚州和南北卡罗来纳州产量的减少。美国国内用棉量不变,出口量调减20万包至1550万包,原因是全球进口和消费预测调减。美国期末库存预计为500万包,库存消费比26%,高于上月的预测,而且是2015/16年度以来的最高水平。美国农场均价为73美分,环比下调2美分。
  全球方面,消费量减少被棉花产量下调和期初库存大幅下降抵消,全球期末库存环比下降4%。印度期末库存调减,原因是2002/03-2013/14年度的历史数据进行了修正。澳大利亚产量调减,希腊和美国产量调增,土耳其的消费和进口调减,全球期初库存调减290万包,期末库存调减300万包,同比减少640万包,主要原因是中国期末库存减少820万包。
  (三)国内新棉上市,但价格却不断走低
  目前新疆棉收获过半,北疆地区收购基本结束,南疆籽棉收购也过半,但今年棉花却高开低走,迎来了“量价齐跌”的现象,南疆地区巴楚、库车、沙雅等地棉花加工企业反映,日前手摘棉“双28”级毛重报价已降至16000-16100元/吨,“双29”毛重报价为16200-16300元/吨,而北疆成本更低,奎屯、昌吉、石河子等地机采棉监管库提货价也较前几日下调200元/吨左右,3128/3129报价15500-15800元/吨(毛重,“双28/双29”),低品质、低品级机采棉成交价跌破15000元/吨。中国棉花价格指数328级已经跌至15863元/吨,自国庆节以来下跌了300元/吨之多。新棉的不断上市和价格下跌,市场买涨不买跌的心理,已经战胜了明年中国进口棉增加的预期,迟迟不见贸易商和棉纺厂采购出现。
  三、未来行情展望
  季节性收获压力以及因中美贸易战引起对需求萎缩的预期,让棉花一直处于下跌趋势之中;需求端方面纺织厂和贸易商推迟采购也让价格短期难以反弹;中美贸易战还将会有反复,市场处于政策频繁变化期;全球金融市场的变化,比如美国股市高位震荡、美国对伊朗制裁等,都将会在未来2个月内影响棉花价格。
出处:宏源研究
稿件来源:棉花展望

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