今年下半年以来，聚酯产业链经历了暴涨暴跌的非理性行情。在这波疯狂行情中，有一个产品却鹤立鸡群，不管是前期的暴涨还是近阶段的暴跌，它始终保持着自身良好的利润空间，在这场聚酯市场的腥风血雨里，拥有着绝对的霸主地位。它就是对二甲苯——PX。

　　PX利润处于5年半高点，PX-石脑油高价差延续

　　上半年PX与石脑油的价差还属于正常水平，而进入下半年之后，PX装置集中检修而下游PTA需求强劲，供需紧张下，PX行情强势拉涨。随着PX价格的大幅上行，PX与石脑油的价差不断拉大。之后聚酯产业链行情火热推涨，PTA秒变涨价王，聚酯产业链上演了近2个月的暴涨行情。在PTA的推动及成本的助力下，PX价格节节攀升，一夜间成为了厂家的摇钱树。

　　进入9月终端聚酯市场旺季不旺，聚酯行情遭遇速冻，PTA神坛跌落，PTA及其下游聚酯产品价格大幅回落的同时，利润也持续被挤压。PTA产业链行情急转直下，而PX利润依然丰盈，下游展开了向PX索要利润的攻势，但是由于PX供需面依然紧张，这场利润围剿战，最终还是以PX告捷。

　　10月以来，原油市场遭遇空袭，原油大跌带来石脑油及PX回落，虽然成本面塌陷，但是PX与石脑油价差也就是PX加工利润依然维持在高位，即便是下游PTA产业链集体陷入亏损窘境，却依然难以动摇当前PX丰盈的利润空间。据悉，目前PX供需尚不宽裕，而国内PX产能仍未能有效释放，PX-石脑油高价差状态或仍将延续。

　　产业链利润逐级递减，涤纶长丝利润大跌近千元

　　终端下游旺季失约，导致了涤纶长丝一个多月以来行情遭遇了肠梗阻，涤纶长丝厂家在高库存压力下，价格两天一小跌三天一大跌，9月至今涤纶长丝价格已经大跌近3000元/吨上下。价格大幅回落的同时，利润自然是难以维系。近阶段，涤纶长丝市场陷入了较为明显的亏损状态，从下表可以看出，14日的涤纶理论现金流基本已经处于盈亏线上方，倘若看实际利润情况的话，涤纶长丝基本都已经处于亏损状态了。

　　而在上月同期，虽然PTA、乙二醇价格持续下跌，但跌幅超涤纶长丝，涤丝利润空间一度得以扩大至千元附近，可仅过了一个月，聚酯原料跌势放缓，可涤纶长丝跌势却在加剧，涤丝利润空间一下就被积压地所剩无几了。

　　从当前聚酯产业链上下游情况来看，近日原油在经历了12连跌之后，开始有回稳迹象，原油止跌这在一定程度上安抚了市场消极的情绪，聚酯原料PTA止跌，乙二醇强势反弹，聚酯产业链似乎向外界释放了一股积极的信号。

　　当前原料行情止跌回升，涤纶长丝在限产的影响下，供需面有了较大的改善，涤纶长丝终于找到了涨价的理由，短期来看，在成本以及自身供需情况的改善下，未来涤纶长丝或许能够迎来一波反弹行情，其亏损态势或也能有所修复。

　　编后语：随着上一波聚酯减产、原油暴跌的行情过去，目前来看，无论是油价，还是PX、PTA，再到涤纶长丝，价格都开始趋于稳定。未来一个月内，PTA引入境外交易者，乙二醇上市，能否让看似平静的聚酯市场再起波澜，未来的“盈利王座”又花落谁家，让我们拭目以待。