上周，一则聚酯工厂减产的消息牵动着纺织人的心。

　　消息显示，继11月聚酯工厂减产后，近期第二轮减产大动作已经开始：桐乡、绍兴、宁波等多家聚酯工厂将逐步展开集中检修。

　　此次减产规模预计将达到400余万吨，影响聚酯7.6%附近的开工率。

　　受聚酯工厂减产因素影响，12月17日，聚酯产业链整体平稳向好。

　　PTA方面，截至12月17日收盘，PTA期货主力1905合约上涨收盘报价6236点，较前一交易日上涨66点，涨幅为1.07%。

　　涤纶长丝方面，涤纶长丝的价格呈现稳中有涨的局面，部分工厂微涨50-100元/吨。

　　聚酯厂家减产，表面来看，是聚酯企业的高库存与下游织造企业需求疲弱之间的矛盾。

　　12月初，聚酯工厂的库存已经处于年内高位，目前时间还未到过年，按照以往的经验来看，织造企业的库存将在过年前后迎来最高点，现在的库存过高，势必会对聚酯工厂的产品定价、资金流动等方面造成不利影响。从库存动态图我们可以看到，12月以后，聚酯工厂的库存已经开始走低，但是仍然处于高位。

　　但库存高企只是表象，其中还有更深层次的原因，下面笔者就来简单分析一下。

　　聚酯产能提升速度过快

　　近几年来，聚酯市场进入了快速发展期，从下图可以看出，从2010年开始，聚酯工厂的产能一路走高，每一年的上涨幅度都非常巨大。

　　聚酯产能提升快主要由以下几个因素导致：

　　聚酯龙头大肆“攻城略地”

　　聚酯厂家经历了几轮的洗牌之后，多家企业破产，恒逸、荣盛、天圣（亿丰）等行业龙头企业接盘。这些龙头企业在市场上站稳脚跟以后，对涤丝的定价权有所增强，涤纶长丝的利润也有了保证。

　　这时候，聚酯龙头手中有了资金，也就不再满足于现有的市场份额，它们开始了横向和纵向的全方位扩张。纵向扩张指的是打通上下游产业链，开始开拓PTA和PX的产能，近期闹得沸沸扬扬的多个千万吨级一体化项目都属于此列。而横向扩张则是再次扩大涤纶长丝的产能。

　　其中最有代表性的就是聚酯龙头桐昆集团，根据统计，2017-2019年，国内涤纶长丝总计将扩产510万吨，其中桐昆扩产达到200万吨，占比40%，是扩产最多的企业。按照16年年报披露，桐昆长丝产能为410万吨，200万吨扩产相当于17-19年将增长近50%。

　　织造市场过去两年处于景气周期

　　过去两年，下游织造市场处于景气周期，对涤纶长丝需求增长迅速。虽然从去年开始，江浙地区如吴江、秀洲、嘉善等传统纺织产业集群开始了喷水织机改造，光吴江一地，减少的织机数量就在3年10万台。

　　但是从了解到的情况来看，虽然这些传统的纺织集群喷水织机被大量淘汰，但另一方面，在苏北、河南、安徽等地，喷水织机数量却在快速增长中，转移的总数不低于20万台。可以这样说，喷水织机不止是在转移，数量还在增长。织机数量多了，对涤丝的预期需求自然也不会少。

　　下游织造市场需求增速放缓

　　但随着市场逐渐饱和，聚酯产能的增速逐渐超过了织造市场对涤纶长丝需求的增长。从下图可以看出，尤其是进入2016年以后，国内对涤丝需求的增速明显放缓了。

　　具体来看，今年7、8月，因为上游PX发力，聚酯行情迎来了一波疯涨，PTA涨幅达到2300元/吨。9月之后，聚酯整个产业链则是一路下滑。

　　屋漏偏逢连夜雨，在聚酯如此暴涨暴跌的情况下，中美贸易摩擦的加剧，加上国内经济增速放缓，使得下游织造市场从上半年的景气周期开始向萧条局面转变。

　　在8月，受高价原料影响，一些利润微薄的织造企业，尤其是一些经编企业开始大面积的停产停工，织机的开机率大幅降低，对涤纶长丝的需求进一步减弱，为聚酯工厂后来的高库存埋下了伏笔。

　　聚酯工厂能成功去库存吗？

　　1、减产数量难以扭转颓势

　　从统计的数据来看，此轮聚酯减产影响的产能为7.6%，之前聚酯开工负荷在87%左右，从数量上来计算，此次开工负荷减少的数量还不足10%。从产销上来说，就是如果过去的产销在九成，算到减产后的现在就是产销持平。但过去聚酯工厂的产销长期维持在7-8成，7.6%的减产幅度还不足以扭转产销的颓势。

　　2、织造企业囤货将助聚酯工厂去库存

　　此外，下游大量的织造企业已经进入了产品开发期，因为回款周期的限制，除非是款到发货，否则现在接到的订单很难在过年之前及时回款，所以市场上的订单数量越来越少。不过按照往年的经验，过年之后涤纶长丝会有很大概率涨价，因此大部分织造企业都会在节前囤一波原料，这波行情将有助于聚酯企业清理一部分的库存。

　　3、中美贸易缓解，国外需求或反弹

　　另一方面，上周五，一条消息引爆了朋友圈。消息中传到，受到中美贸易缓解影响，宁波地区三家聚酯工厂接到数亿的长丝出口订单。

　　随着我国聚酯产业的不断发展，无论是从质量上还是数量上，我国的聚酯长丝在国际上都有着非常强的竞争力。随着中美贸易摩擦的缓和，未来不排除还会有更多聚酯工厂接到更多国际上的大单。

　　对于下游织造企业来说，最关心的不是聚酯工厂的产销，而是涤纶长丝的价格，这关系到他们布的成本。小编预测，聚酯厂家为了去库存，在基本面不出现大的波动的情况下，年前的这一段时间里，涤纶长丝的价格很难有大幅度的降低，大概率处于一个稳中有涨的情况。织造企业也可以按照自身的需求，谨慎购买原料。