12月25日，摩登大道开盘再度触及跌停，股价创三年新低，当日收盘价6.80元/股。这是摩登大道连续第四个交易日跌停，昨晚发布的股票交易异常波动公告称，经自查，公司不存在违反信息公平披露的情形。

　　有趣的是，这波跌停恰好发生在控股股东号召员工购买公司股票的第二天。12月19日，摩登控股股东广州瑞丰集团股份有限公司（下称“瑞丰集团”）在倡议书中承诺，若员工在倡议购买期间买入公司股票全部卖出时实际产生收益低于8%的，瑞丰集团将予以补偿。

　　消息面的利好并没能提振投资者的信心，相反，摩登大道一年内三次资产重组均流产、现金流承压企图卖资产解困、募资项目仍面临亏损。

　　一年三次资产重组均流产

　　摩登大道是国内的男装服饰品牌零售企业，主要从事自有品牌卡奴迪路高级男装的研发设计、生产、品牌推广和终端销售；同时开展线上全渠道运营及国际一线品牌的代理销售业务。另外，摩登大道还通过收购增加了移动互联网应用的开发和运营服务。

　　2018年以来，摩登大道一共进行了三次重大资产重组，均以失败告终。

　　今年2月，摩登大道拟发行股份及支付现金购买哈尔滨迈远电子商务有限公司（下称“迈远电子商务”）及另一家互联网及相关服务行业公司的控股权。摩登大道称，本次交易是公司转型及战略发展需要，推动 “互联网+”时尚产业，有利于培育新的利润增长点。两个月后，摩登大道称，因未能就交易核心条款达成一致。公开资料显示，2017年10月，摩登大道曾领投过迈远电子商务A轮5000万人民币融资。

　　随后，摩登大道在今年6月又筹划以现金和发行股份购买尊享汇（北京）品牌管理有限公司（下称“尊享汇”）控股权，四个月后，上述收购同样因核心条款未达成一致的理由告终。而当时以成立合资公司继续加强合作的方式也在一个月后宣告失败。

　　两次购买资产失败后，摩登大道仍不死心，开始计划出售资产。今年10月，摩登大道以22.4亿元金额向控股股东瑞丰集团出售悦然心动100%股权及公司总部大楼相关资产及负债．按照收益法预估，悦然心动100%股权预估值约为7.2亿元，较摩登大道2016年4.9亿购入时增幅46.9%，目前尚处于业绩对赌期。

　　不过，这次重组违背前次终止重组时两个月不筹划重组的承诺，随后摩登大道将悦然心动从交易标的中剔除，并继续推进总部大楼资产出售事项。此时出售事项已不构成重大资产重组，采用资产基础法预估，总部大楼相关资产及负债预估值约为15.2亿元．按照6月末的资产和负债合计7.49亿元，增值率约1.03倍，目前出售事项仍未完成。

　　13亿募资项目前景难测

　　实际上，2014年，摩登大道就已向外界传递出转型信号，之后频频通过募集配套资金的方式投资收购。2016年以来摩登大道一共进行了三次定增，合计募资13.76亿元。除了补充流动资金和银行贷款，募集资金主要投入了三个募资项目，不过目前仍前景难测．

　　首先，上文提到的悦然心动，就刚被摩登大道动过出售给大股东的心思。当时交易预案解释称，有助于优化公司财务结构，增强持续盈利能力，引入强有力的合作资源，增加公司盈利增长等。不过，2018年上半年，悦然心动实现净利润2497.79万元，悦然心动在盈利良好且未完成对赌的情况下进行出售引发外界猜测，有媒体曾就此采访摩登大道未得到回复。

　　其次，耗费募资3.75亿元的时尚买手店O2O项目、3.41亿元的意大利LEVITASS.P.A.51%股权收购及DirkBikkembergs品牌营销网络建设项目，目前仍处于亏损状态。DB品牌为德国知名时尚运动品牌，产品涵盖男装、女装、鞋履、内衣、香水、眼镜等系列。

　　截至2018年6月30日，时尚买手店O2O项目归母净亏损892.07万元，公告称，业绩不达预期主要是新渠道和新业务模式的拓展仍处于探索阶段，项目尚处于培育期；意大利LEVITAS S.P.A.51%股权收购及DB品牌营销网络建设项目，归母净亏损889.62万元，DB品牌收入较上年同期下降31.20%，主要是DB品牌授权收入减少，因与意大利团队尚在磨合期，项目进度进行了相应调整。

　　三季度利润下滑现金流承压加剧

　　2018年三季报显示，今年前三季度摩登大道实现营业收入10.48亿元，同比增长59.93%；归属于上市公司股东的净利润为5836.91万元，同比下滑51.12%。仅看今年第三季度，在营收增幅106.04%的情况下，归母净利润下滑59.79%，增收不增利的情况进一步扩大。

　　而前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-8917.08万元，同比下滑137.81%。现金流进一步承压。

　　具体来看，今年三季度末，公司应收票据及应收账款、预付款项和应付票据及应付账款均增幅达70%以上，主要是收入增加、经营规模扩大使采购货款等增加所致。而长期应收款较上年度期末增长1166.67%，主要是报告期新增团购定制合作项目，投资资金3500万元所致。