海翔药业年报显示，2018年公司实现营业收入27.19亿元，同比增长17.74%，实现归属母公司净利润6.05亿元，同比增长76.79%。

　　行业周期及政策监管下：公司主业业绩波动较大

　　公司以医药和染料为双主业运营。医药板块主要从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务，2018年公司医药板块实现营业收入14.69亿元，同比增长13.24%，实现净利润1.99亿元，同比增长55.13%；染料板块主要从事环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体的生产和销售，2018年公司染料板块实现销售收入12.50亿元，同比增长23.51%，实现净利润4.06亿元，同比增长89.82%。

　　尽管2018年报告期公司整体营业与净利实现双丰收，但是按产品细分到公司具体业务，其业绩波动较大。2017年报告期内，公司医药中间体营业收入3.68亿元，较上年同期下降31.36%，染料营业收入6.63亿元，较上年同期下降22.24%，而2018年报告期内，公司医药中间体营业收入4.05亿元，同比增长10.04%，染料营业收入8.45亿元，同比增长27.33%。

　　对于各版块业绩波动的原因，业内人士表示，主要是受染料行业周期和医药行业政策变化所致。

　　由于公司是医药与染料双主业运营，一方面，公司染料行业的发展周期与下游纺织印染行业的发展的周期息息相关，纺织印染行业的市场的景气度直接对公司染料板块的业绩产生直接的影响；另一方面，近年来国家医保控费一直是主旋律，各项医改新政开始发挥越来越明显的作用，辅助用药和大处方监控、招标降价等直接手段，两票制以及全国推行4+7药品带量采购落地实施，通过带量的方式去除销售环节，加快医疗机构回款降低商业费用，这些举措最终影响这药品终端市场的的格局。

　　值得一提的是，公司净利增速远大于营收增速。2018年营业收入同比增长17.74%，而对应的成本同比增速为14.81%。营业总成本扣除营业成本后，其同比下滑-20.50%，其主要原因为公司财务费用相比去年减少约1.94亿元，而销售费用、管理费用及研发费用累计之和同比上升仅为9.09%。

　　在净利贡献中，染料板块给公司净利润贡献占比约为67.11%，即染料贡献一半以上的净利润。对于染料板块的“靓丽”的业绩，公司表示主要是受染料及染料中间体涨价影响。那为何染料行业出现价格较大上涨呢？这或许环保政策强监管有关。

　　染料板块 “价升量跌”公司存货周转水平持续下降

　　2018年“环保风暴”持续发酵，全国多地陆续出台了多个涉及化工园区的环境整顿、提升、搬迁等政策，大量染料及相关中间体产能关停，海翔药业子公司瓯化化工亦受到影响。

　　2018年4月9日，盐城环保局对瓯华化工进行了调查，现场对排放废水进行采样，经检测废水中污染物因子苯胺类值为31.8mg/L，超过污水集中处理设施处理工艺要求（苯胺类≤5mg/L）。对此，环保局责令瓯华化工立即整改。

　　2018年4月13日，盐城环保局责令瓯华化工需要立即停止年处理2500吨危废干化焚烧炉项目和多氨基蒽醌的生产，同时需要立即按规定对危废进行申报。

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　　2018年5月初，染料主产区苏北化工产业园关停，多家染料及染料中间体供应商停产， 进一步导致供应端的紧张，价格随之上涨。与此同时，需求端也在回暖，染料刚性需求比往年更大一些。

　　虽然行业需求回暖，染料板块为公司贡献了大部分利润，但该项业务却出现了“价升量跌”的现象。年报显示，公司染料板块产品平均单价由约7.59万元/吨上涨至约9.33万元/吨，同期相比上涨约22.98%。但是， 2018年实现销量约1.34万吨，同比下降5.71%。

　　公司染料板块在市场需求回暖时，其销量并未同步上升，而是下跌。在这种情况下，上市公司的存货周转水平也存在持续下降的问题。

　　2016年至2018年，公司存货期末账面价值分别6.32亿元、8.09亿元及9.05亿元，2018年较2016年同比上涨了43.20%。与此同时，公司的存货周转天数从174天上升至204天，对应的周转率从2.07下降至1.76。

　　募投资金投入仅三成 拟建大项目半途而废

　　2016年公司采用非公开发行方式，向特定对象非公开发行人民币普通股（A 股）股票 99890023 股，发行价为每股人民币 10.28 元，共计募集资金10.27亿元。此次募集资金主要用途是原料药及中间体CMO中心扩建项目、年产30亿片（粒）固体制剂技改项目、医药综合研发中心、医药中试车间技改项目及环保设施改造项目，计划投资金额分别为2.84亿元、3.5亿元、1.5亿元、0.9亿元及1.4亿元。截止2018年12月31日，募投五个项目只有三个项目相对有较大资金投入，实际使用资金累计为3.38亿元，累计资金实际使用率仅为33.3%，其中年产30亿片（粒）固体制剂技改项目零投入，医药综合研发中心资金投入微乎其微。

　　2019 年 2 月 14 日，公司拟终止部分募投项目资金使用用途。公司称，鉴于“年产 30 亿片（粒）固体制剂技改项目”的市场环境已发生较大变化，公司拟终止实施该项目并将结余募集资金 3.67亿元（含利息，具体金额以实际结转时项目专户资金余额为准）用于永久补充流动资金。

　　截止2018年12月31日，公司累计已使用募集资金3.38亿元，累计收到的银行存款利息扣除银行手续费等的净额为1657.62万元，累计收到的理财产品收益金额为 2093.36万元。