3月28日，郑棉主力合约CF1905再次下破15200元/吨区间低点，挑战15000元/吨支撑位，业者观望气氛再度升温。据了解，近三个月来郑棉保持窄幅震荡局面，加上本是“金三”传统纺织旺季，此次下跌虽出人意料，却也又在情理之中。

　　春节前后，下游阶段性补库为业者看涨再添信心，同时国储棉库存低位，产不足需矛盾日渐突出。随着时间推移，棉花生产企业仓储费用、银行借贷利息费用等不断增加，生产商不得不挺价硬抗。所以，这段时间以来现货表现出较强的抗跌性。那是不是意味着成本支撑下，棉价下跌概率越来越小呢？

　　从本年度皮棉上市以来，新疆机采棉因低成本优势，轧花企业可通过期货套保逢高出货，减轻销售压力。而对于新疆手摘棉，除少部分高升水优质棉注册仓单外，更长时间段内，期货价格贴水现货，生产商基本没有机会进行套保，现货交易要与陈棉及高性价比机采棉竞争，更显得举步维艰。

　　从已将皮棉出清的部分生产商反馈情况来看，其大部分货源主要流向了贸易商。某新疆专业仓储库负责人反馈，现在很多情况是棉花货权发生了转移，但实际却并未出库。根据对新疆仓储库调研了解，也印证了这一点，现在新疆棉花仓库仍然“棉满为患”。其次，近期山东、河南、江苏等部分纺织企业产品库存略有回升，短期内继续随用随采原棉策略未变，终端消费市场未及预期大幅好转，也使得棉花供给压力难以尽快释放。

　　2018/2019年度新棉上市以来，受中美贸易战及宏观经济走弱影响，棉纺织行业上下游心态谨慎，导致皮棉消化缓慢，社会库存不断攀升至历史高位，市场供过于求局面短期难有所改变，巨量期货仓单压制郑棉期货价格上行。同时，国储棉轮换政策、增加进口配额消息不定，涉棉客商心态仍保持谨慎。因此，目前来看，郑棉上行仍存在有力支撑，仅凭个别利好因素的预期，恐难产生较强助推效果。