“店王”拉夏贝尔一直坚持的“多品牌、重直营”的模式，在多年狂飙突进之后，正在面临严峻的考验。

　　2018年度的首度亏损，让公司开始逐渐认识，其内部体系恐怕难以支撑近万家直营店的运营。

　　销售增长陷入瓶颈，直营模式下的刚性成本支出仍居高不下，困境何解？

　　今年一季度，拉夏贝尔给自己下了一剂猛药，短短3个月内，关店超过1800家。公司表示，将在直营基础上，加大对联营、加盟的拓展，在一两年内让加盟渠道占到50%以上。

　　可以预见的是，在公司新的战略之下，今年的关店还仅仅是个开始。

　　关店、卖资产

　　疯狂开店的拉夏贝尔，在今年一季度迎来了关店高潮。

　　公开数据显示，今年1-3月，公司关店总数达到了1851家，同期新开店235家，净关店数1616家。

　　斑马消费查询发现，这次的关店季几乎覆盖了拉夏贝尔（603157.SH）旗下所有品牌，其中关店最凶的正是目前公司的主力品牌。

　　关店数超过300家的品牌有La Chapelle、Puella、7 Modifier以及La Babité。

　　受关店等因素影响，今年一季度以上几大主力品牌营业收入均同比大幅下降，降幅均超过20%。

　　在公司所有品牌中，仅有童装一枝独秀同比保持正向增长。但童装品牌起步晚，目前尚在培育期，单季几千万的营收，在年营收上百亿的公司里实在微不足道。

　　在大举关店的同时，公司将所持杭州黯涉电子商务有限公司54.05%股权以2亿对价转让。

　　杭州黯涉成立于 2010 年 1 月，旗下拥有七格格、OTHERMIX 及OTHERCRAZY 等服饰品牌，主要在线上销售。

　　2015年，拉夏贝尔正是耗资2亿元取得了这部分股权。

　　此前一年，拉夏贝尔刚建立线上渠道，试图通过并购，借助杭州黯涉专业化的电商运营经验，实现公司线上线下的融合发展。

　　杭州黯涉的加入，拉夏贝尔线上收入快速增长，对公司总营收的贡献从2014年的0.61%，猛增至2017年的14.9%。同期线上营收总额从3000多万，快速飙升至13.4亿元。

　　到了2018年，公司所有渠道全面陷入瓶颈。

　　2018年8月，拉夏贝尔提前终止了与杭州黯涉的电商合作。公司表示，此举是为了旗下多品牌共用业务资源、提高运营效率，公司将直接管理多品牌的线上业务。

　　6年狂飙

　　拉夏贝尔创始人邢加兴是做服装销售出身，因此公司在他的带领下，始终将渠道扩张作为首要任务，在开店的速度上近乎疯狂。

　　拉夏贝尔始一直将ZARA作为自身的榜样，立志要做中国的ZARA。

　　公司在2014年和2017年分别实现港股和A股上市，募集超过20亿元资金，在渠道的拓展上狂飙突进。

　　数据显示，公司直营门店从2012年的1800余家，快速拓展至2017年的9400余家。从2014年-2017年，公司每年新开门店均超过2000家。

　　单纯开店显然不能满足扩张的要求，与此同时，公司采取多品牌战略。2011年之前，公司仅有3个女装品牌，其后陆续拓展，品牌达到了将近20个之多，涵盖女装、男装、童装。

　　从2018年起，公司明显放缓了开店的速度，全年新开店1132家，关店1311家，净开店数首次为负。

　　2018年，公司原计划发行可转债募集资金不超过11.7亿元投入到门店拓展以及物流中心建设项目，今年2月公司综合考虑经营状况、发展战略以及市场环境后终止可转债发行。

　　后遗症

　　随着品牌和门店的扩张，拉夏贝尔营收规模得以快速做大。从2012年的29.1亿元，飙升至2017年的90亿元。

　　公司的业绩并未随着营收的增长持续上升。公司归母净利润在2016年突破6亿元之后，开始走下坡路。

　　2018年的首度亏损，亏损额达1.6亿元，给拉夏贝尔敲响了警钟。同口径下，公司营业收入亦同比出现负增长。

　　公司表示，经营亏损是因为营收减少、毛利率降低，导致毛利润减少。营收减少的同时，公司三项费用仍大幅上涨。

　　公司2018年末员工总数超过3.37万人，其中销售人员近3.1万人，每年，仅员工费用将近24亿元。

　　仅次于员工费用的是租赁费和长期待摊销费用，直营模式下这些刚性费用并没有因为营收的下降而减少。

　　公司在年报中承认，经营业绩的下降，除了外部市场因素，同时也反应出公司应对外部环境变化准备不充分、应对不及时，“多品牌、全直营为主”的模式急需调整。

　　直营模式下过高的固定成本支出，在销售增长乏力之时，弊端暴露无遗。公司自有和合作品牌众多，在培育期内需要投入大量资源，培育期内的经营亏损直接影响业绩。

　　财报反应出来的数据，也让拉夏贝尔到了不得不重视的地步。

　　快速扩张导致公司存货持续上升，从2014年的13.27亿元增至2018年的25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。公司的资产负债率从2017年的48.31%升至2018年的59.01%。

　　面对公司目前存在的状况，拉夏贝尔已在尝试改变。2018年下半年在原有直营模式的基础上，推行联营、加盟等业务模式。

　　公司表示，要在2019年加速渠道转型，形成直营、联营与加盟等并重的渠道结构布局，力争用1-2年让联营与加盟渠道占比超过50%。

　　重大调整期，拉夏贝尔主动调低了预期，将2019年的营收目标定在了85亿元，比2018年下降16.5%。