从炒作减产预期、供需缺口到新棉销售困难的现实，郑棉CF1909从2018年10月初新棉上市初期的16500元/吨以上，经历两个月的去火降温，到2018年11月底达到15500元/吨，第一轮降幅超1000元/吨。从去年11月底到今年5月10日，虽经历了各种消息风雨，但一直围绕15500元/吨上下波动，在15000-16000元/吨的区间运行，直到美国对中国产品加征2000亿美元关税，彻底打垮了市场的信心，空头顺势推波助澜，连打二个跌停板，盘面一下到了14000元/吨，经过5个交易日的震荡休整，正当大多数人估计要反弹之时，22日临近收盘，美盘的一波快速下跌，连累郑棉直接跌停，虽然尾盘跌停打开，但第二天还是创下了13245元/吨的新低，这两天盘面在13500元/吨震荡，部分资金开始进场抄底，也有人认为还没到底，最困难的时候还没到来，那么郑棉后期向何处去？笔者认为有几种可能。

　　近期除产量外，中美贸易战是影响棉花市场的最大因素。中美贸易战对郑棉和美棉的影响又是不同的。贸易战会使中国输美纺织品减少，由于量大暂时无其他国家地区能替代，直接减少国内棉花消费，利空郑棉。贸易战会使中国进口美棉减少，但量相对较少，且全球棉花用量不会减少，中国减少的量，很快会被越南、印度、巴基斯坦等国替代。基于此，美棉可能率先反弹，后期郑棉可能还有一跌，内外棉花差价会缩小，甚至可能倒挂。

　　盘整后或迎来最后一跌。后面最大的利空是贸易战继续升级，对剩余的3000亿加征关税，6月28-29日是G20峰会，时间上还有1个月，市场各方对峰会抱有很大希望，但从前面美国的做法和最近的态势看，一是谈判恢复没有时间表，二是战场扩大到了科技企业，已超出了贸易战范围。加征剩余3000亿的可能性增加，前面两次加征关税其实对国内棉花消费影响不大，只是心理和信心受损，剩余3000亿包含所有输美纺织服装，一旦实施将对国内棉花消费形成实质性减少，期货市场必然会有一波大跌，前面两波下跌幅度都超过1000元/吨，如果这波也跌1000元/吨左右，就会到12000元/吨，但这波下跌也许是最后一跌。之所以说是最后一跌，因为如果郑棉继续下跌到12000元/吨左右，一方面国家应当会采取措施稳定市场；另一方面郑棉大跌后，内外差价会缩小，甚至倒挂，这也会提高中国纺织品的出口竞争力，增加出口和棉花消费，利好棉价。

　　盘整后迎来大涨。若峰会传出贸易战休战或停战的消息，加征的关税全部取消，或逐步取消，这对棉花市场是重大利好，内外期货会大涨，在中国库存大幅减少的基本面下，高度也许会超出预期。

　　震荡盘整。如果峰会决定重启谈判，现有关税保持，剩余3000亿暂不加征，这种结果相对中性偏好，市场会随谈判的各种消息及棉区天气情况震荡盘整，等待谈判消息选择方向。