长跑9年之后，近日，电商领域“老兵”——“什么值得买”(300785，SZ，简称值得买)在深交所创业板上市。值得买此次发行约1333万普通股，发行价格为24.82元/股，募集资金净额为3.3亿元。

　　成立于2010年，如今，值得买已成为集导购、媒体、工具、社区属性于一体的购物门户，主要为电商、品牌商等提供信息推广服务，并以此为延伸提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。随着值得买以强劲之姿上市，其亦成为A股市场当之无愧的“电商导购龙头股”。

　　值得买成立之时，正是各大电商导购网站风起云涌之际。相较之下，值得买“专注”且“低调”，低调背后，9岁的值得买至今只引入过一次风险投资，拥有极强的造血能力。招股书显示，值得买近三年盈利状况良好，现金流充足，可谓“闷声发大财”。

　　业内人士表示，在电商大发展并提供“无限货架”功能的背景下，普通顾客在商品购买决策上往往面临“选择困难症”，在寻觅合适商品过程中面临巨大搜索与决策成本，因此，以“值得买”为代表的电商导购平台将迎来新一波发展机遇。

　　进击的“张大妈”

　　一家在9年前起家的电商导购网站，居然活下来了，而且活得还不错，这是大多数人听闻“值得买”登陆创业板消息时的第一反应。有意思的是，由于网站缩写是SMZDM，网友又将其亲切地称为“张大妈”。

　　的确，在移动互联网都经历过几轮迭代、电商格局几经变换的背景下，“张大妈”的“专一”倒显得“另类”。不过，其营收与盈利状况均表现良好。

　　目前，值得买的盈利来源主要包括两方面；信息推广服务与互联网效果营销平台服务。其中，信息推广服务，即广告推广的收入，仍是主要营收来源。

　　招股书显示，2016年、2017年，“值得买”营业总收入分别为2.01亿元、3.67亿元，到2018年，其营业总收入更是突破5亿元；其对应分别实现净利润为3516.37万元、8624.14万元和9571.92万元。

　　在极强“造血”能力背后，是用户对于“值得买”极大的忠诚度。

　　据Google Analytics和友盟统计，2018年“什么值得买”网站及各类移动客户端平均月活跃用户数达2654.43万。2016年至2018年，月活跃用户数复合增长率为19.39%。同时，2018年，每月新增用户的次月留存率最高达47.00%。甚至，2018年度，值得买移动客户端单个用户平均每日启动次数达到7.03次。

　　毫无疑问，“值得买”所拥有庞大的用户群体及其忠诚度、活跃度和互动性已成为核心竞争优势之一，该优势将推动其在各业务布局上不断完善。

　　9年1融资

　　9年1融资，是值得买的一大另类之处，毕竟，在资本时代，借助融资迅速起量、扩大规模已稀松平常，不过，值得买却仿佛溯流而上。

　　招股书显示，董事长隋国栋占股为57.78%，创始团队合计占股超80%。

　　唯一的融资，是在值得买成立之初，其拿过一笔来自共青城尚麒的1亿元A轮融资，占股4%。不过，因共青城尚麒的基金管理人为华创汇才投资管理(北京)有限公司，所以，值得买在2016年曾宣布此轮融资为华创资本所投。

　　为何值得买对引入融资如此谨慎？

　　隋国栋曾表示；“我们不拒绝融资，能有风投进来更好，是我们快速发展的一个补充，但是我们的方向不能变。”

　　此外，考虑到值得买极强的造血能力，也不难理解9年1融资背后的底气。

　　正是隋国栋及其身后的创始团队拥有绝对的控制权，在发展过程中，值得买才一直保持“方向”与初心，专注于业务，而避免为资本所裹挟，并赢得一众巨头的青睐。

　　根据招股书，2018年，“值得买”上述业务的前五大客户依次为蓝标(代理苏宁、国美等)、阿里巴巴、京东集团、网易集团和阳狮广告，合计销售占比达65.25%。纵观2016年~2018年，阿里巴巴、京东、蓝标，均在“值得买”的前五大客户中。而在“值得买”电商导购佣金前十大客户中，从2016年~2018年，阿里旗下的阿里妈妈始终占据榜首。

　　由此，“值得买”可谓“背靠大树好乘凉”了。

　　业内人士指出，在电商平台处于流量饥渴的当下，即便是大型综合类电商平台，依旧对导购类平台有着极强的需求。同时，导购类平台亦会因时、因势作出相关调整，因此，此后仍有一定的发展空间。

　　下一站，大数据

　　上市之后，值得买又会驶向何方？招股书显示，本轮募集资金将围绕主营业务展开，基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目的有效实施，将进一步提升公司的数据采集和应用水平，实现更精准的商品和广告推荐，从而提升用户转化率与公司收入。

　　如今在业内，线上获客成本攀升成为共识。艾媒咨询此前发布的《2017~2018中国电商导购市场研究报告》指出，随着线上流量红利逐渐见底，电商导购平台挖掘潜在客户的成本越来越高。同时，粗放型广告投放方式在激烈的竞争中越来越难以吸引客户实现转化。

　　在此背景下，发力大数据可谓有的放矢。业内人士指出，目前导购平台的大数据基础相对薄弱，因此，发力大数据，有望更精准地触达客户，从而降本增效。艾媒咨询CEO张毅此前也曾对媒体表示，电商平台永远缺流量，因此，需要依靠此类导购平台。不过，导流需要很高的精准性，因此，大数据的处理和分析能力便显得尤为重要。

　　在发力大数据之外，未来三年，“值得买”拟通过新业务布局、横向内容广度扩张、纵向品类深度延展等方面进一步吸引用户、深挖流量价值，进而扩大市场占有率。具体而言，除探索新型导购服务、强化内容优势、品类拓展、用户拓展之外，“值得买”还将实施国货品牌扶植计划。

　　奔驰九年，“值得买”终将上市，当初生于同一年代的“玩家”大多已“改头换面”，而“值得买”依旧耕耘在电商导购的赛道上。

　　不过，恰如值得买CEO那昕在2019TES天猫消费电子生态峰会的发言中所说，电商的流量红利时代已经终结，游戏规则已然改变，但“什么值得买”用铿锵有力的声音表达了在该“游戏”中保持领先的信心——“这不是下半场，这还只是第二场”。