拉夏贝尔因其“未对业绩由盈转亏做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分、不完整”，近日被上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。而实际上，拉夏贝尔2018年异常业绩修正公告，正是种种蛛丝马迹的体现。

　　拉夏贝尔上市后，财务问题的警钟越来越响。伴随着上市后的财务数据变脸，公司在门店数量上开始了战略收缩，然而收缩后却出现了费用失控、存货陡增以及应收预付等多项往来款不合理等状况。此外，公司高管频频离职、融资分红前后矛盾、大股东高比例质押等现象，似乎也为其存在的财务疑云提供了另一个视角的佐证(详见上证报2019年5月15日报道的《拉夏贝尔“卸妆”：逆势亏损背后财务数据多异常》)。

　　2019年上半年业绩的崩塌与质押的爆仓，进一步暴露出拉夏贝尔“病入膏肓”。那些不太符合商业逻辑的现象，是否该用资本的眼光重新解读?上市前后，拉夏贝尔戏剧性的业绩变化与战略更迭，是否存在IPO之前依靠线下扩张实现收入增长，依靠推迟费用确认、做低成本来优化利润表的情况?凡此种种，还有待公司给出进一步解释。

　　业绩变脸未做充分风险提示

　　8月16日晚，拉夏贝尔公告，公司当日收到上海证监局对公司采取《出具警示函措施的决定》的公告。

　　上海证监局指出，拉夏贝尔在1月31日业绩预告中披露的净利润与实际业绩存在较大差异，且未对业绩由盈转亏做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分、不完整，违反了《上市公司信息披露管理办法》。根据规定，拉夏贝尔被采取出具警示函的行政监管措施。

　　具体来看，1月31日，拉夏贝尔披露2018年年度业绩预减公告，预计2018年度实现净利润同比2017年度减少45853万元左右，同比下降约92%，并在风险提示部分披露“公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素”。3月23日，公司披露2018年度业绩预减更正暨业绩快报公告，预计2018年度实现净利润-15576万元。3月29日，公司披露2018年年报，2018年度净利润为-15951万元。

　　记者查询拉夏贝尔2017年年报，其净利润为4.99亿元。因此如果按照2018年度业绩预减公告所提到的同比减少4.59亿元，2018年度净利润应为0.4亿元。但其实际业绩却是净利润亏损，且亏损近1.6亿元。

　　另据拉夏贝尔7月31日发布的半年报预告，2019年上半年公司营业收入同比将下降超过20%。这点尚在意料之中。令人意外的是，拉夏贝尔归属于上市公司股东的净利润预计为-4.4亿元至-5.4亿元，同比下降286.6%至329%。

　　然而，拉夏贝尔一季度还盈利975万元。也就是说，拉夏贝尔二季度亏损5亿元左右。

　　扩张——商业推动还是贪婪驱动?

　　在《拉夏贝尔“卸妆”：逆势亏损背后财务数据多异常》一文中，记者深层剖析了拉夏贝尔上市后业绩变脸、门店连年异常扩张、公司财务数据诸多反常等现象，而公司费用的失控、存货的变化以及应收预付等多项往来款的合理性等问题，也曾被上交所问询。

　　在服装行业的激烈竞争中，拉夏贝尔曾无视多年来单店销售收入持续下滑的状态，依然坚持狂奔的扩张，高峰时期其门店数量上度逼近万家。上市后，拉夏贝尔业绩开始“变脸”，净利润连续下滑，门店数量随之回收。2018年底，拉夏贝尔旗下共有9269家门店，然而，截至2019年6月底，拉夏贝尔境内线下经营网点较2018年底净减2400余个。由此可见，拉夏贝尔上市前匪夷所思的扩张战略，更像是在用资本购买渠道，强行拉动其收入增长。

　　2019年的秋天，是拉夏贝尔的“多事之秋”：半年度预亏，实控人爆仓。拉夏贝尔8月7日公告称，公司控股股东、实际控制人邢加兴累计质押的占其持有公司股份比例99.81%的股权全部构成违约，或将影响公司实际控制人的稳定。

　　有投资者近期在互动平台上提问拉夏贝尔，公司业绩预亏报告中的净利润与实际利润不符，是否有意误导投资者。得到的回复称，公司会依照规定积极履行信息披露义务。另外，有投资者就拉夏贝尔2019年如何扭亏为盈问董秘，得到的回复是，据公司2018年年报，公司将聚焦核心品牌竞争力提升，坚持多品牌差异化发展战略;聚焦线下渠道优化，坚持多种模式开拓国内市场等。