8/9月份各研投机构、涉棉企业等对ICE期货、对2019/20年度棉花市场看空、担忧的情绪较浓，甚至判断一旦10月上中旬中美第13轮贸易磋商无法取得实质进展的情况下，ICE主力合约将再破60美分/磅甚至前低56.59美分/磅（近十年低点为54.19美分/磅），因为基本面上预计美国、印度、西非、巴西等北半球各国2019/20年度棉花总量大幅增长；再叠加美国就业等数据不景气、全球棉花消费跌入下滑通道及中美、美欧、日韩等相继爆发贸易战导致全球经济下行风险加大等等利空。

　　但短短半个月，市场形势、涉棉企业和投机商的心态却发生了明显改变，“量变”到“质变”之快令各方有些应接不暇，ICE主力背靠60美分/磅振荡反弹的趋势已经形成（65、68等关口阻力不大），关键原因毫无疑问是第13轮中美华盛顿谈判取得实质性进展，并达成第一阶段协议（在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得共识和突破），美国股市、金融、商品期均货以大幅上涨来呼应这一利好。但笔者认为ICE反弹还受到如下三个棉花基本面的支撑：

　　一是2019/20年度巴基斯坦棉花大幅减产且品质下滑突出，巴基斯坦将大量签约采购美棉、巴西棉。一些机构、国际棉商表示，2019/20年度巴基斯坦实际产量同比或下滑超过30%，在澳棉产量夭折且品质指标下降、印巴关系异常紧张等不利条件下，巴纱厂对进口美棉的依赖度预计大幅提高；

　　二是2019/20年度印度棉花总产或大幅低于预期，USDA报告也需要修正。几家印度轧花厂、出口商反映，由于9月中下旬以来古吉拉特邦的降雨量比正常水平偏多29%以上，洪水泛滥，可能导致部分地区的花生和棉花减产25-30%；中央邦、马邦等棉花主产区单产也受到威胁，因此2019/20年度印度总产或低于600万吨；

　　三是美国得州遭遇低温霜冻、东南棉区干旱加剧，美棉产量被高估。预计本周末主产棉区得州气温预计降至冰点以下出现大面积霜冻，不仅影响棉花采收，而且产量、品质都将受到明显影响。两家国际棉商表示，USDA对2019/20年度美棉产量472.6万吨的预测显然偏高（较2018/19年度增长18.18%），考虑到霜冻、持续干旱的影响，实际产量将低于450万吨，且皮棉品质能否达到纺企、贸易商的合同要求尚难判断。