在我国纺织产业链上，棉花是最重要的天然纤维，聚酯涤纶是用量最大的化学纤维，PTA则是生产聚酯涤纶的最重要原料。当前，随着国内大型聚酯企业深入推进产业链一体化发展，他们在全球“PX-PTA-聚酯”产业链条上的竞争力和影响力进一步增强。如果说棉花的市场运行情况牵动着整个纺织产业链的“神经”，

　　那么，PTA作为炼化产业的下游产品，同时又作为生产聚酯的核心原料之一，其市场运行行情可以说牵动着整个聚酯产业的“神经”。

　　为更好完善PTA期权合约，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）11月12日发布通知，对PTA期权合约公开征求意见和建议，截止日期为2019年11月18日。

　　“PTA期权市场建设需要各方群策群力。我们希望通过此次公开征求市场各方意见建议，促进期权合约设计的科学合理，确保PTA期权上市后市场平稳运行和功能有效发挥。”郑商所相关负责人说道。

　　PTA期权将比棉花期权更具个性

　　据郑商相关负责人介绍，在PTA期权合约设计过程中，郑商所积极借鉴国际商品期权市场合约设计惯例，参考了棉花期权市场运行经验，在期权合约类型、行权方式、交易单位及报价单位等条款设计中，充分体现了商品期权产品的本质。根据国内实际情况和品种特点，对合约月份、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求。在期权涨跌停板幅度及最后交易日（到期日）等条款设计中，牢牢守住风险底线，兼顾市场流动性。

　　根据此次公布的征求意见稿，PTA期权交易单位为1手PTA期货合约，方便投资者对冲期货部位风险；PTA期权最小变动价位设置为0.5元/吨，方便投资者掌握；PTA期权最后交易日（到期日）为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，与已上市的棉花期权一致，以满足产业客户套保期限需求，避免给交割月运行带来风险。

　　借鉴国际商品期权市场惯例和棉花期权市场经验，PTA期权行权方式设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

　　与棉花期权相比，PTA期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。

　　一是PTA期权行权价格合约数量与棉花期权保持一致。根据PTA期货价格波动特点，PTA期权首日将分别挂出13个看涨期权和13个看跌期权，确保覆盖次日标的期货价格波动范围。随着PTA期货价格变动，若实值或虚值PTA期权数量不足6个，郑商所将增挂新的行权价格对应的期权合约，及时满足企业套保及参与者投资交易需求。

　　二是PTA活跃月份期权合约挂出标准。目前，PTA期货非主力合约引入做市商，成交及持仓均有所提升。

　　三是针对性设置PTA期权行权价格间距。目前，国内商品期权行权价格间距与行权价格的比值在1%~2%之间。根据PTA期货价格运行区间，以5000元/吨和10000元/吨为分界点，分别设置50元/吨、100元/吨和200元/吨的行权价格间距。

　　PTA期权上市将促产业结构优化

　　期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，它是一种基础性风险管理工具。期权交易起始于18世纪后期的美国和欧洲市场，当前，境外成熟期货品种均上市了配套的期权品种。相关统计数据显示，2018年，美国的期权品种达到约5000个，当年的成交约60亿手。

　　我国期权市场的发展目前仍处于起步阶段，目前我国已上市的期权品种有7个，而在这7个品种中，就包括棉花期权。今年1月28日，棉花期权在郑商所成功上市交易。

　　棉花期权上市后，更好地满足了涉棉企业的多样化和个性化避险需求，降低了“保险+期货”试点风险对冲成本，提升了“保险+期货”试点整体效果，为棉花价格补贴政策提供了有益参考和有效补充。同时，与棉花期货、保险等金融工具相互配合，棉花期权上市后，对深化棉花目标价格改革、探索新型农业支持保护制度、完善农业补贴政策具有重要意义，也成为郑商所服务棉花目标价格改革的一个重要举措。更早之前，郑商所上市的期权品种还有白糖期权。

　　“期权不是期货的锦上添花，而是与期货并驾齐驱。买入期权就相当于买入保险，保费称为权利金，保障价格称为行权价格。”一名业内人士向记者介绍。

　　据介绍，期权的特点和优势包括：规避风险，兼顾收益；无追保压力，拿的住；多样化的“保险价位”，个性化的组合策略。“期货的合约无价值，只需要履约保证金，而期权需要为权利付费。”上述业内人士说。

　　上述聚酯业内人士向记者表示：“想当年，PTA期货刚推出时，很多企业一开始不理解，甚至抵触，但近几年，随着产业供需格局的不断变化，PTA期货已经成为聚酯企业和产业离不开的金融工具。目前，我国大型聚酯龙头企业进入新一轮扩张期，国内多个大型PTA装置集中开车，还有多个企业正在新建PTA项目。很明显，我国PTA市场的供需格局又出现新变化，交易模式也有新变化。在此背景下，聚酯产业链企业需要学习更完善的金融知识，掌握更多的金融工具，为实体企业和产业的运行更好地保驾护航。”

　　PTA期货2006年在郑商所上市，目前已是我国期货市场的“明星”品种。目前，我国有90%的PTA生产企业、贸易企业和80%的聚酯企业都在使用PTA期货规避风险。尤其是近些年，PTA期货市场服务实体产业的能力持续增强，在国内期货品种功能评估中，PTA期货稳定在前5名，是功能发挥最好的化工品种。2018年11月30日，PTA期货更是成功引入境外交易者，成为我国第一个引入境外交易者的化工品种，开启了国际化进程。

　　而PTA期权在郑商所上市后，将成为我国首批上市的能源化工期权品种之一，也将与PTA期货并驾齐驱，在稳定PTA现货企业生产经营，促进产业结构优化和高质量发展等方面发挥积极作用。除了PTA期权，郑商所即将上市的期权品种还有甲醇期权和菜籽粕期权。

　　此前，郑商所曾多次组织产业企业、投资机构、期货公司及做市商等召开论证会，对PTA期权适用的业务规则及实施细则进行了梳理，认为郑商所期权规则制度具有通用性，能够满足PTA期权上市需要。