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斥资百亿在海南洋浦和浙江宁波建850万吨PTA项目,恒逸打得什么牌?

发表时间:2019年11月24日    作者:martin

  第一纺织网11月24日消息(记者 martin 报道):近日,海南自由贸易试验区建设项目(第七批)洋浦集中签约仪式在洋浦迎宾馆和氏璧厅举行,海南省副省长沈丹阳出席签约仪式并讲话,洋浦工委书记周军平致辞,管委会主任任清华主持。

  海南逸盛PTA二期项目作为七大项目之一,正式签约落地洋浦,恒逸集团董事长邱建林出席见证签约仪式,并作为签约企业代表发言。海南逸盛石化有限公司总经理宋晓军作为代表与洋浦经济开发区管理委员会签约。

  仪式开始前,沈丹阳会见邱建林,传达了海南省委省政府对企业家和项目的关心和重视。双方就海南的发展、企业的经营、洋浦开发区的实际情况等进行深入探讨,并在多方面达成共识。

  在发言中,邱建林首先介绍了海南逸盛基本情况,坦言有幸见证和参与了海南和洋浦的建设,并对海南省委省政府和开发区管委会的支持表示感谢。

  据悉,海南逸盛PTA二期总投资45亿元,将建设年产250万吨PTA生产装置、50万吨PET生产装置,以及配套码头改扩建和公用工程。项目将采用拥有自主知识产权的先进PTA生产工艺,采用本行业先进的制造技术以及自动化、智能化生产设备,在现有项目基地用地范围内投资建设,并进行技术改造升级,不涉及新增建设用地,不新增排放指标。二期项目建成正常运营之后,单线产能、物耗、能耗都处于国际领先地位,五年可累计增加产值约700亿元、纳税总额约20亿元,创造直接300个工作岗位,重点面向本地应届毕业生、下岗再就业者、退役士兵和贫困务工人员这四大群体安排岗位,确保本地居民用工占比超过30%。

  邱建林表示,恒逸一定不忘初心、牢记使命,“高起点、高标准、高要求”地推进项目建设,以一流的业绩回报社会各界的信任与厚爱,为将洋浦打造成为海南自由贸易港建设的先行区、示范区和海南高质量发展的增长极作出新的更大贡献。

  公开资料显示,恒逸石化通过浙江恒逸石化有限公司共计持有海南逸盛石化有限公司42.5%的股份,海南逸盛注册资本358,000万元,公司经营范围为精对苯二甲酸的生产、销售,PTA产能为200万吨/年及配套瓶片产能为150万吨/年。

  第一纺织网记者此间获悉,据相关研究机构统计,国内多条大型PTA生产线均在10-11月降负荷检修,PTA社会流通库存从9月最高点142万吨降至目前约约120(-22)万吨,PTA行业高库存的问题亟需解决!新凤鸣独山能源一期220万吨/年PTA项目于2019年10月31日正式投产,这标志着PTA新一轮投产高峰正式开启!

  对于PTA龙头大幅扩产的动机,东北证券分析师刘军日前表示,其核心原因是PTA龙头能以更低的成本投资新项目,通过低代价扩大份额符合其利益。对于PTA龙头(逸盛与恒力)而言,先前的的PTA产能建设使得公共工程、储罐、土地等无需新增投入,这使得龙头扩产投资成本较低。如恒力PTA#4、#5规模都在250万吨/年,投资均不到30亿元,逸盛新增600万吨PTA总投资预计67.31亿元;而独山能源的220万吨/年的PTA投资达到40亿元;福建百宏250万吨/年的PTA装置环评总投资达到57亿元。当然还有另一个原因是大家老生常谈的,投产对于潜在的竞争对手是一个震慑。

  而第一纺织网记者则注意到,针对PTA未来产能的情况,恒逸石化相关高管曾在今年10月下旬透露,首先PTA产能增速无法复制以往高增长率的情形,因为PTA产能基数增加,扩产相同的产能增速是较低的,而该增速完全能被下游需求消化。其次,PTA产能集中度的不断提升有利于行业良性发展,对于PTA的合理利润能够有较好保证;再次,现在聚酯行业的竞争已经是全方位、全产业链的竞争,不在单纯关注PTA单品,当PTA的盈利缩窄时,在需求稳定的情况下,产业链其他环节价差就有扩大的趋势;最后,聚酯行业近年来一直保持比较稳定的增速,下游需求对PTA的消化能力弱化了对于PTA新建产能的冲击;并且未来的中美贸易战缓和以及经济企稳也会对产业链的需求增长构成支撑。

  上述恒逸石化高管坦言,未来新产能释放,PTA利润可能会有中枢下滑,但仍有一个合理利润,而不再重蹈过去扩产造成全产业的大幅亏损。 

  在刘军看来,PTA龙头能扩大市场份额,挣“量”的钱,但是没法左右价格,挣“价”的钱——因为无法左右别人的“量”。尽管一方面,PTA龙头通过宣布新增产能对于潜在竞争对手形成震慑,抢占未来需求增量,此并通过控制产能释放的进度,去维持整个行业不至于太差、但行业的属性决定了龙头在供过于求的格局下,只能控制“量”而无法控制“价”。聚酯龙头的产业链延伸、其余产能的更迭会使得行业格局始终处于一种“宽松”的状态,而在这个状态下,PTA龙头只能赚到规模优势带来的超额收益。因此,刘军认为,尽管PTA行业集中度越来越高,龙头最终的单吨净利润也许就在100元(根据投资回报率决定),对于整个行业可能是持续的亏损状态。

  刘军介绍,逸盛的PTA工厂主要分布于三个地点:宁波的浙江逸盛、大连的逸盛大化与海南的海南逸盛,总产能达到1350万吨/年,约占全国产能30%,三家逸盛PTA工厂的情况如下:

  1)浙江逸盛PTA实际产能550万吨/年,拥有4条PTA生产线。

  2)逸盛大化PTA实际产能600万吨/年,拥有2条PTA生产线,一条225万吨/年(2009年投产);一条375万吨/年(2012年投产,2014年由300万吨扩产至375万吨)。

  3)海南逸盛PTA实际产能200万吨/年(2012年投产)。

  观察来看,逸盛三家主要产能都在2011-2013年前后投产,但盈利差异较大。浙江逸盛、逸盛大化、海南逸盛三家PTA工厂主要产能几乎都在2011-2013年前后投产,尽管投产时间类似、产能规模类似、采用的技术工艺路线也较为一致,但三家盈利能力差异较大——从规模上看,浙江逸盛与逸盛大化接近,但盈利能力明显强于逸盛大化、这主要是由于运费成本的节省:的原材料上,浙江逸盛的PX部分直接采自镇海石化、2015年后,宁波中金石化PX投产,在PX的运输费用上大为节省;PTA产品可直接通过货运发往江浙长丝企业,而逸盛大化的运距相对远一些;此外,由于因为地理位臵的限制,海南逸盛和大连逸盛会有保持一定的库存水平,因此公司的业绩更大的受到库存的影响:2014/2015年,受原油暴跌的影响,产品价格大幅下滑,库存损失严重拖累了业绩,而2018年受益于整体PTA价格抬升,逸盛大化与海南逸盛业绩增长的幅度、量都大幅超过浙江逸盛。

  9月19日,逸盛也发布公告,将再建600万吨PTA项目,分两期进行实施,项目具体情况如下:

  项目名称:浙江逸盛新材料有限公司年产600万吨PTA工程

  项目实施主体:浙江逸盛新材料有限公司(恒逸有限与中金石化均为50%股权)

  项目建设地点:浙江省宁波市石化经济技术开发区

项目建设内容:项目位于宁波石化经济技术开发区内,规划面积约362.6亩,采用公司自有技术,拟新建雨水检测池、变电所、中水回用装臵、污水处理场等配套设施,并充分利用园区内已建成公用工程便利,建设PTA生产装臵2套,形成600万吨/年的生产能力。

  项目投资:项目预计总投资67.31亿元人民币

  逸盛新材料吨投资更省、预计一期将于2021年投产:与前期的三家逸盛相比,新建逸盛新材料的优势在于:

  1)、与浙石化、中金石化的PX形成良好产业链配套,原料的供应有保障、运输成本进一步下降;

  2)、项目建设在宁波市石化经济技术开发区内,整体规模化优势进一步增强,装置的运营管理成本更低;

  3)、吨投资更为节省(仅为0.102万元/吨),临近聚酯终端需求市场,整体竞争优势仍然较为突出。

  刘军表示,PTA绝大部分用在聚酯上,而按照消费量大小,聚酯又分为涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片和聚酯瓶片。对于PTA的需求说到底需要看聚酯的内需与外需,具体而言:

  从产量上看,2019年1-9月聚酯产量达到3696.18万吨,相比去年同期增长了8.40%;分产品来看,涤纶长丝/短纤/瓶片产量分别达到了2593.9/459.98/642.3万吨,同比增长了5.13%、19.30%和15.44%。涤纶短纤和瓶片的产量增速很显然拉高了整体聚酯的需求,涤纶短纤背后的原因更多的产能扩张、量增利减的逻辑、而瓶片产量的增长则是废瓶片禁止进口的替代逻辑,但该逻辑基本趋于结束,6月来量增利减、负荷下滑的情况也印证了这一点。上半年的产量增长与原油价格上行不无联系,而随着产量的增长,涤纶短纤和瓶片的吨毛利在减少、库存在累积,因而实际的支撑比单纯数据看到的更弱。

  从出口上看,2019年1-9月,我国聚酯出口量达到512.49万吨,相比去年同期增长了12.10%;分产品来看,涤纶长丝/短纤/瓶片/切片的出口量分别达到了202.78/75.82/233.88/43.21万吨,同比增长了16.29%、-4.69%、15.09%和46.03%。长丝和瓶片的出口增长率都达到了15%以上,构成了出口增长的主要推手。

  从库存上看,1-6月不管是涤纶长丝,还是短纤、瓶片都出现了累库,但5月之后,长丝企业进入到主动去库存阶段,表现为负荷主动降低,库存下滑、毛利回升的态势;涤纶短纤由于利润尚可,显示出主动补库存的迹象——表现为开工负荷持续走高、库存止跌回升。

  综合来看,刘军认为,2020年及之后聚酯消费可能有6-6.5%的增长,主要原因是涤纶长丝企业进入到主动去库存阶段,预示着需求的进一步放缓、涤纶短纤与瓶片的产品增速相比2019年将会进一步下滑,企业“舍量保价”的阶段。若以聚酯需求增长6.5%测算,对应聚酯新增需求320万吨左右,对应PTA需求增量在273.6万吨。因此,预计2020年之后,整体PTA行业面临着聚酯需求放缓、供给持续过剩的困境,而这个困境也许会持续3-5年才能真正得到缓解。

  第一纺织网记者此间获悉,恒逸石化已发展成为全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一,综合竞争优势多年位居行业前列,主要生产精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)、聚酯(PET)切片、聚酯瓶片、涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)和涤纶短纤等产品。

  截至目前,恒逸石化参控股PTA产能1350万吨/年,聚酯长丝产能510万吨/年,聚酯短纤产能80万吨/年,聚酯瓶片产能150万吨/年,己内酰胺产能40万吨/年。公司PTA、聚酯纤维的产品市场份额位于全国前列,公司参控股PTA产能占2019年6月底全国总产能的30.76%,参控股聚酯产能占2019年6月底全国聚酯总产能接近18%,市场规模优势明显,核心竞争力持续提升。

  从恒逸石化现有产品竞争力水平来看:

  一、PTA产品的竞争力水平。①成本优势。宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低,与国内同类的其他装置水平相比,优势明显,同时大连和海南PTA工厂非PX成本有效降低,在同行中保持领先地位。②市场话语权增强。由于公司PTA产能的领先竞争力,公司PTA产能占全国有效产能近40%,具有较大的产能规模优势,对上游PX采购的议价能力较强。③产业链一体化更加完善,公司一体化经营优势明显。上中下游产业链均衡发展是公司未来不断发展的趋势,将为公司带来更加显著的规模经营优势。

  二、聚酯纤维的竞争力水平。①通过差别化生产满足市场多元化的需求,在产品的差异化程度上体现公司的核心竞争力。②公司重点研究产品结构优化、市场供需和成本核算等,促进公司聚酯产业的转型升级,提升公司聚酯产业在同行业中的竞争地位。③公司持续推进智能化生产、数据化经营和互联网营销,成果显著,提取生产大数据,不断完善设备生产质量和产品质量,工厂大数据和互联网营销模式,实现生产和经营成本的持续降低,精准定位库存和市场,提升终端市场服务效率。

  三、CPL产品的竞争力水平。①技术优势。己内酰胺产品是公司与巴陵石化合作的项目,依托巴陵石化的独有领先技术,同时加快己内酰胺新技术的工业化进程,使新工艺下的己内酰胺产品质量更上一个台阶和生产成本进一步明显下降。②市场话语权增强。公司己内酰胺产品质量处于行业前列,未来旨在扩大高端己内酰胺产品市场份额,高端己内酰胺产品属于国家鼓励发展的项目,公司将着重挖掘高端己内酰胺产品的市场空间,替代进口,促进产品结构优化,稳固公司行业龙头地位,提高市场占有率,加大行业话语权。③规模优势。公司优质己内酰胺不断扩大生产规模,降低生产成本,提高市场占有率。④己内酰胺产业链更具规模,区位优势和客户优势明显。

  前述恒逸石化相关高管预计,2020年聚酯产业利润有望至少维持或超过2019年全年平均水平。此外今年年底原料价格都在比较低的位置,明年价格波动比2019年更小,聚酯库存跌价的风险减少,有利于提高聚酯利润贡献。按照往年经验,一般春节期间盈利较低,后续会逐渐恢复,加上库存的溢价,预计比2019年更好。

  恒逸石化认为,伴随着下游纺织行业持续增长,新兴市场国家出口的增长,且随着电商经济对农村市场的拉动,人民生活水平的提升促进消费频率的提升预计聚酯产品需求继续快速增长,今年上半年,聚酯需求依然保持两位数的增长。此外,未来聚酯产品供给增速呈下降趋势,龙头聚酯产业链优势凸显,预计聚酯产业链盈利有望回升。

  财报显示,2019年前三季度,恒逸石化实现营业收入622亿元,同比下降6.37%;归属于上市公司股东的净利润22.1亿元,同比下降9.28%。基本每股收益0.78元。(第一纺织网 martin)

稿件来源:本网专稿

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