西南零售龙头——步步高商业连锁股份有限公司（以下简称“步步高”）今天（2月28日）发布2019年度业绩快报，报告期，公司实现营业收入197.39亿元，较上年同期增长6.95%；实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，较上年同期增长15.27%。

　　报告期内，步步高新开超市门店63家、百货门店2家，同时积极推进供应链改革和数字化转型，以保障公司中长期效率成长。公司在商品数字化和顾客数字化基础上，实现运营数字化，围绕顾客需求来提升供应链效率，通过步步高Better购小程序、自助收银、人脸识别等方式使公司O+O的智慧零售模式初见成效。

　　截至2019年12月31日，全司数字化会员由2018年末的500万人增至2019年末的1700万人，数字化运营门店达到300余家，到家业务覆盖湖南、广西、江西、四川等所有省会市场以及部分重点城市，为公司未来快速发展打下了良好基础。

　　公开资料显示，步步高1995年创立于湖南湘潭，是一家以超市连锁和百货为主的多业态综合性零售渠道商。2005年始，公司加快省外扩张，陆续进入江西、川渝、广西地区，市场份额不断扩大。2015年，公司收购了广西地区连锁商品零售龙头企业南城百货。收购完成后，公司成为湖南、广西两地连锁商品零售龙头企业，逐步形成“立足湖南、跨区发展”的业务格局。

　　公告显示，王填先生为实际控制人，腾讯和京东参股。截止至2019年三季度，公司大股东步步高投资集团股份有限公司（以下简称“步步高集团”）直接持有公司34.99%的股份，是第一大股东；王填通过持有步步高集团的69.96%的股份从而间接持有公司24.5%的股份，为公司实际控制人。第二大股东张海霞女士为王填先生的配偶，夫妇两人合计持有公司的30.51%的股份。除王填持有的69.96%股份外，剩下的30.04%股权为130余名自然人持有，他们均为公司、子公司及其他关联公司人力资源管理体系中六级以上的中高层管理人员。

　　财报显示，截止至2019年上半年，步步高拥有各业态门店381家（超市业态门店329家、百货业态门店52家），面积合计约449万平方米。门店涵盖湖南、广西、江西、川渝地区。

　　步步高主营业态是超市、百货、家电、批发和其他业务，其中超市和百货占比较大。2018年超市和百货业态分别实现营收108.5亿元和62亿元，在营收中占比分别为59%和22%。公司整体毛利率近两年稳中有升，分业态来看，百货毛利率保持平稳，维持在15%左右波动，超市毛利率在2015年以来保持稳步上升态势，2015-2018年毛利率分别为16.27%、16.71%、17.40%和17.66%。公司其他业务毛利率毛利率在80%以上，在该板块影响下，公司整体毛利率获得提振，2018年公司整体毛利率为23.03%，高于百货和超市的毛利率。

　　信达证券分析师李丹介绍，从区域看，步步高起家于湖南湘潭，湖南省是公司的大本营，亦是发展重心区域。2018年公司在湖南省实现营业收入117亿元，在整体营业收入中占比为63%。在由湖南省向周边省份扩张过程中，步步高逐渐通过收购以及自身开店方式进入江西、川渝、广西地区，2018年外省地区实现营业收入47.55亿元，在整体营收中占比为26%。

　　在新开门店方面，步步高侧重新开超市业态。公司从2016年开始新开百货门店逐年下滑，从2016年的5家下降至2018年的2家。超市方面保持较为积极的开店战略，近三年新开门店都在30家以上，2016-2018年分别新开超市34/40/38家门店。2019年公司在落实“做实湖南，快速做强广西，做好江西和四川”的战略部署下，步步高计划开出100家门店，截止至2019年上半年，公司新开超市门店42家，百货1家，展店速度符合预期。

　　李丹坦言，梳理步步高的发展历史可以发现，步步高在行业的每一个发展阶段都积极做出响应来紧跟趋势变化。步步高早期避开大城市，选择了“农村包围城市”的拓张战略，实现了从湘潭逐渐扎根湖南并向周边省份渗透的扩张增长。目前，步步高遍布湖南14个地级市，截止至2018年底在湖南省共有超市门店189家，百货门店29家，在省内有较强的品牌效应和较强规模效应。2018年公司湖南地区实现营业收入117.04亿元，2019年上半年实现营业收入63.15亿元，在整体营收占比中超过60%，是公司传统优势区域。

　　观察来看，步步高在湖南已进入的14个地级市中，有9个都是绝对领先地位，但是在省会和县级市步步高的影响力还较弱。长沙作为省会，零售市场竞争较地级市和县级市更加激烈，主要竞争对手有IFS、王府井、天虹股份等。2019年1月份步步高收购了长沙本地连锁超市品牌家润多22家门店资产及经营权，这些门店主要分布在长沙（15家）、益阳（2家）、常德（2家）、郴州（2家）等地，有助于扩大公司在长沙品牌优势，巩固龙头地位。湖南有80多个县级市，目前步步高大多都已进驻，下一步县级市场还要进一步开拓，根据调研，公司对湖南地区的战略要求是未来三年做到200亿营收规模。

　　从分业态看，超市板块为步步高贡献主要增长，2019年上半年的营收同比增长10.2%至62.0亿元；百货营收增长1.5%至21.3亿元，基本平稳；家电营收同比下降47%至3.8亿元、批发业务同比下降73%至0.37亿元，主要为步步高自身经营调整需要，减少了低毛利产品、低效品牌的批发运营；可比店方面，超市可比店（含家电）坪效达1047元/㎡/月，可比销售收入/利润总额增长1.7%/1.9%；百货可比销售收入略下滑、可比利润总额增长23%。　　

　　李丹认为，未来的超市行业趋势在于卖场内生鲜和熟食品类占比持续提升，生鲜和熟食品类经营能力的高低构成超市公司核心竞争力的差异。步步高在新零售风口逐渐降温，向做强供应链转变的行业趋势下，也开始将生鲜核心能力的建设放到第一位。2019年步步高战略重心为高度聚焦于以生鲜为核心的供应链变革，以及数字化的推行。通过基地、联采、供应链中台等关键举措的推行，步步高生鲜供应链变革已经基本将供应链全链条环节打透。

　　王填董事长在2019步步高超市全球供应商峰会发言时也表示，在众多举措精心打磨供应链的举措下，目前步步高大卖场在湖南地区的生鲜销售和毛利增长均达到两位数。

　　数字化改造方面，步步高首家测试门店蔬菜、水果、肉类、水产四大生鲜核心品类持续、稳健大幅增长，肉类水产销售倍增，蔬果单月毛利额增长良好，从而带动全店整体客流、销售和毛收入的高速增长。其中完成推广的10余家可比门店，三季度生鲜四大核心品类销售增长21%，毛利率提升6%，渗透率提升3%。

　　李丹预计，步步高对生鲜供应链的不断优化打磨以及数字化的推行会持续提升公司的竞争力，逐渐提升门店效率，增强竞争优势。此外也需要看到，一方面随着重庆地区超市、百货的不断剥离、江西业绩好转带来大幅减亏，另一方面随着步步高最大单体商业综合体长沙梅溪新天地提前两年进入盈利期释放利润，未来2-3年步步高的业绩具有较大弹性。（第一纺织网　martin）